美股向好趋势确立_滚动新闻_财经纵横

美股向好趋势确立

http://finance.sina.com.cn 2004年12月23日 08:16 上海证券报

2004年前三季美国股市表现一直不见起色。但随着11月初总统大选顺利落幕,布什连任成功激发了市场信心,同时数据显示经济放缓的情况不如原先市场预期的那么悲观,加上国际油价从每桶55美元下滑给了投资者进一步的激励,第四季度美国股市已有不错涨势。12月21日收盘时,道指一举升至10759.43点,为近3年半来的最高收盘水平。

经济维持温和增长

作为衡量经济的领先指标的股票市场总是倾向于着眼未来。

2005年美国经济增长会略微降温,但增长势头仍比其他工业国家强劲。华尔街预计,美国第四季度GDP增长率将从第三季度的3.9%下降至3.5%,明年第一季度则进一步降到3%左右的GDP增长率。相对地,全球其他工业国家今年第四季度和明年第一季度的经济增长率,预计分别为2.7%和2.4%。预计美国2005年全年GDP增长率在3.3%至3.5%之间。

至于通货膨胀的压力,未来则可能因为美元贬值,公司营运成本升高,明年个人消费物价指数将从今年第三季度的1.1%,上扬至2%-2.5%之间,但这样的通胀水平仍属温和。因此,即使联储局没有按部分分析师所预期的那样在明年减缓升息步伐,实质利率也只是会回复到合理、中立的水准,既不过分刺激也不抑制经济增长的利率水平。因此,升息不会冲击股市。

分析标准普尔500指数成分股市盈率与企业盈余增长率的关系可以看出,美股当前市盈率位于合理水平,只有当盈余增长率迅速下滑并转成负增长,同时出现市盈率下降时,股市才会迈入空头的局面,1981-1982年以及2001年均是如此。但在1985年和1995年时,虽然企业盈余增长率放慢,但由于经济仅温和降温,因此这二段期间市盈率均上扬,标准普尔500指数也都上涨,分别上升了26%和34%。因此如果明年经济放慢程度温和的话,并不会阻碍美国股市的表现。

油价、美元不是大问题

日前国际油价维持在40-50美元,进入2005年后,由于冬季有高用油需求,加上伊拉克将于1月底举行大选,预期油价仍将徘徊在目前的价位区间。由于油价在近期暴涨的空间有限,中国内部对经济宏观调控,对石油的需求可能会出现短暂的减弱,加上春季石油有机会下跌,而美国整体经济增长已不像30年前那样地依赖石油,因此油价并非美国股市太大的风险。

9月初以来,市场对美国庞大的贸易赤字与财政赤字的疑虑加剧,美元贬值压力沉重。由于双赤字问题短期内难有显著改善,因此基本面仍支持美元中长期处于弱势。货币贬值也可能降低国际资金流入该国资产的意愿,甚至造成资金外流,然而这样的情况通常出现在新兴国家,美国并不一定适用。外资持有美国股市比重仅有10%,而且外资大多也已经调整了持有美国股票的比重,再下调压力已不大。

美元贬值将使海外营收来源较高的企业受益,标普500指数企业的整体海外营收比重,约占总营收的1/4,其中,科技(48%)、能源(42%)、原材料(29%)比重较高,工业类股也有20%的海外营收比例,因此弱势美元对美股而言,可视为一项利多。

根据针对美元对瑞士法郎汇价与美国股市自1986年以来的统计,显示两者呈0.61的负相关,即美元贬值时美股倾向于上扬。但值得注意的是,汇率仅是影响股市因素之一,因此在近三年期间,美元走势与美股表现相关性并不高。

2005仍是获利机会

总体来说,明年美国经济将维持一定的增长趋势,虽不像经济加速复苏初期强劲,但如果景气和企业盈利增长温和放缓,对美国股市影响并不会很大。油价与升息趋势的变化是美国经济和股市的变数,但并非太大的风险,美元温和贬值则有助于提高美国企业获利,改善贸易赤字。

展望2005年,美国股市虽仍笼罩在油价走势难以掌握、中国经济走缓、国际资金流入可能减少等等风险之下,相对于其他地区,美股价值面较不具优势,但衡量整体基本面,美国股市仍是资产配置的重点市场。华尔街大多数券商对明年美股主要指数的预测,亦显现股市大盘未来向上的趋势,虽然空间并不算大(标准普尔500指数平均值在1250左右),但能源类股,科技类股和成长型股票有不少股价低廉、深具潜力的获利机会,2005年将是一个选股获利的市场。

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