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华尔街策略师对2005年前景只是适度乐观，他们预测标准普尔500指数位于1325和1200点之间，市场周一开始交易时就处在1200点附近。
这种谨慎或许反映了2000至2002年过度夸张预测之后的尴尬，也表明，策略师们承认，在当前的环境下，回报有可能更低。上世纪80年代和90年代，市场的标准预测是目前的市场水平外加10%，而现在增长率已降至个位数。
明年美国经济增长的普遍预测为3.5%，比今年的4.4%低，但依然符合趋势。近期的数据已相当强劲，如纽约州和费城企业调查。策略师把经济增长解释为标准普尔500公司利润上涨约5%至11%，而自下而上式预测数字(来自公司分析师的预测)为10%。虽然这已低于今年近20%的水平，但依然意味着，利润增长将比国内生产总值增长快。
但最新的国民账户数据显示，就目前的周期而言，利润占国内生产总值的百分比可能已在今年早些时候见顶。
全球经济研究的埃利亚斯·卡拉基佐斯教授表示，这次下滑是由于金融企业的利润剧跌所致，而金融公司利润的暴跌是由一次性因素所致，如艾略特·斯皮策针对保险行业的调查。但卡拉基佐斯教授预计，劳动力成本将出现上升趋势，这应该会侵蚀利润率。
即使策略师们可能对利润的增长幅度表示乐观，他们目前预计市场也不会出现实质性的重新定价。这几乎不令人感到意外，因为明年美联储可能数次升息，大多数人预计债券收益率将上升。
由于预测适度下调，那些希望逆普遍观点而动的反向投资者所拥有的空间并不大。如果有什么不同的话，那就是反向投资者仍看跌市场。
《国际金融报》 (2004年12月23日 第四版)
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