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汽车板块公司点评

http://finance.sina.com.cn 2004年12月22日 14:30 新财经

就A股上市的上海汽车（600104）而言，它实际上是一家汽车零配件企业。2004年上半年，上海汽车净利润为14.3亿，不过，公司以参股上海通用20%股权为主的投资收益就高达12.14亿元，事实上，公司的主业汽车零配件只产生了2.95亿元的营业利润。此种盈利模式容易得到投资者的中短期追捧。

上海汽车长期前景仍然明朗。首先，上海汽车在汽车零配件业务上增长前景十分看好，其长期为桑塔纳等轿车配套，在汽车零部件业务上竞争力强劲，由于这一市场前景乐观，再加上母公司的支持，使公司在该项业务上具备长期增长潜力。

另一方面，上海汽车通过收购上海仪征99%股权，已经进入整车生产领域，并以此为平台，打造上海汽车建立自主品牌的基地。目前，仪征公司引进通用欧宝车型S4200平台，开发出“赛宝”多用途轻型客车。上海仪征利用全球资源开发自主品牌汽车的模式，虽目前来看，困难很多，但至少是上海汽车一次有益的尝试。

事实上，如果仅是考虑中短期投资，上海汽车控股上海仪征应看做一项负面影响，因为它将导致公司近几年来很可能背上上海仪征亏损的包袱，不过，如果考虑到入选漂亮50的标准：“未来十年最具成长性的公司”，那么，上海汽车入主上海仪征无疑走出了培养长期核心竞争力的第一步。

长安汽车(资讯行情论坛)

长安汽车(000625)业务构成分四块：首先是股份公司经营长安之星微型卡车发动机等，它是目前长安汽车最主要的利润来源，占收入和利润比重分别达55%和88%左右；其次，其控股51%的长安铃木生产经营羚羊奥拓等经济型轿车，2003年占公司收入和利润的22%和12%左右；第三块业务是参股50%的长安福特，2003年销售轿车1.7万辆实现盈亏平衡，它将成为公司近一两年的利润增长点；最后，控股40%的南京长安河北长安受产品降价影响目前处于亏损。

从业务构成来看，目前合资公司并不占长安汽车主要的利润业源，公司发展到目前成为仅次于一汽、上汽、东风的第四大汽车集团，主要是依靠自身的力量，而非投资少、见效快的合资模式。

同时，长安汽车一直没放弃自主品牌轿车的研发，近期，公司秘密研发四年的一款车型CM8已经在重庆基地投入生产，目前公司已建立了六个研发平台，在今后三年，长安将推出六款自主知识产权的新车，并且自主品牌汽车要占到长安全部销售汽车的50%以上。

通过合资，为长安带来中短期利润与行业经验，而在自主品牌上的辛苦耕耘，则为长安汽车长期成长打下了基础，这便是长安汽车长期的投资价值所在。

福田汽车(资讯行情论坛)

福田汽车（600166）业务分布在商用车领域，主要产品为轻、中重卡和轻客，是中国最大的轻卡生产商，但它目前重卡的销售比重逐渐增大，有望成为自己最主要的利润来源，同时通过收购亚星奔驰，它也开始进入大中型客车领域。福田汽车有望成为中国最重要的商用车制造商之一。

因此，福田汽车的模式与入选漂亮50的其余三家企业不同，它成长的需求基础是商业用车，而这一块市场的增长空间与小轿车为主的私人用车相比，要明显小很多。不过，公司在商用车领域的主要产品为轻卡与重卡，而根据近几年商用货车比重分布情况与变化趋势来看，轻卡和重卡开始逐渐成为商用货车主流，中卡和微卡的需求增长趋于减缓，这样，公司面临的市场需求仍然较为可观，可以说公司所处的子行业正处于黄金上升周期之中。

与主要竞争对手三大汽车公司相比，公司的机制更为灵活，市场反应速度更快，能够根据市场状况组织生产和制定合适的营销策略。在与三大汽车公司竞争中，能够取得诸多优势，其未来的发展前景较为可观。

威孚高科(资讯行情论坛)

威孚高科(000581)是一家汽车零配件企业，在油泵油嘴领域占有重要的地位。占公司主营业收入50%的主导产品A型泵、PW泵，在国内市场份额均高达53%左右。因其稳固的市场地位，公司业绩一直保持稳健快速的增长。

一方面是由于所处行业的增长前景，另一方面是在该行业内的领先地位，这使得公司未来前景十分乐观。

同时，2003年公司与德国博世公司合作，得到博世公司欧II标准机械式柴油喷射系统的技术转让，目前来看，在这一领域，公司已处于国内领先地位，甚至可能达到相对垄断水平。显然，无论是短期还是长期来看，这是威孚高科未来发展的重要保障。