新闻索引：南京熊猫(资讯 行情 论坛)最近经历了上市以来最大的危机：被关联企业占用了高达十几亿巨额资金的事件被曝光，被母公司挪用数亿元资金的事实也被独立董事披露了出来，而作为主营业务的手机销售却利润稀薄，与此相呼应的是，南京熊猫的股价在沪港两地一泻千里……南京熊猫最近成了各界关注的焦点。而在 最近的这种困局之中，一个关键性的人物时时处于封口浪尖之上，他就是南京熊猫控股子公司熊猫移动的总裁马志平。正是他的私人公司江苏天创占用了南京熊猫15.9亿的巨额资金。

    从南京郊区一个普通的邮局员工，到一个在中国通讯产业界呼风唤雨的人物，南京熊猫移动通信设备有限公司总裁、江苏天创公司董事长马志平的发迹成为一个神话——先是对上市公司中科健的发达和最终易手起了关键作用，后又主导了另一家上市公司南京熊猫股份有限公司（简称南京熊猫）登顶央视标王，其个人的资产也从零开始累积过亿，他的名字已经与近年来中国移动通讯业的发展如影随行。如果不是最近和南京熊猫在沪港两地证交所的不良表现有着说不清道不明的联系，马志平的个人奋斗史很可能会演绎成一场完美风暴。

    第一桶金

    马志平扬名全国，始于2002年年底他为熊猫手机在央视夺得03年度广告的标王。不过，在此之前很多年，马志平就已经是南京近郊六合区的名人了。时光倒退回1989年，24岁的马志平离开了在一般人眼中是金饭碗的六合邮电局的工作岗位，与朋友范爱民一起承包了六合邮电局的邮电器材经营部，以几千元资本做起，进行原始积累。

    两年后的1991年，手机出现在中国人的视线中。当时，南京市场上最走俏的手机就是那款著名的摩托罗拉的“砖头机”，一台可以卖到两万多元，而利润居然高达200%。辛苦创业的马志平当然不会放过这样的机会，但是“砖头机”的进口配额非常有限，且全部由邮电部门自己销售（当时还没有中国移动和中国联通(资讯 行情 论坛)，手机业务全部被邮电部门垄断）。在这种情况下，马志平和合伙人第一次显现出了超人的胆量。他们怀揣着几乎所有的家当——大概十万块钱的现金，跑到广东番禺的水货集散地，一口气全部买了“海外原产的砖头机”，然后回宁销售。当年的一位生意伙伴形容马志平说：“他算是打破邮电垄断的急先锋。和现在南京丹凤街上卖水货手机的小贩一台赚个一两百元不同，马志平当年卖一台‘海外原产砖头机’可以赚到1万元”。很快，除了砖头机，爱立信、诺基亚等各种手机在邮电器材经营部里都能批发了，经营部就变成了一个红火的手机分销商，而南京的手机界也多了一个响当当的人物——开凌志轿车送货的“老马”。

    暴发时代

    马志平的好时光(资讯 行情 论坛)持续了六七年。到了1998年底，马志平终于开始厌倦邮电器材经营部的小庙。面对当时已经风起去涌的手机市场、面对各种各样的手机品牌纷纷开始在南京出现——马志平决心要拿下几个品牌的代理，把生意再搞搞大。于是，马志平跟合伙人分了家，带了300万独立做起了老板。但离开了过去熟悉的倒差价业务范围，马志平还真有点不适应。因为当时国外有名的手机厂家都喜欢让官方的公司做代理，马志平再有名气，毕竟还只是个个体户。

    拿不到国外手机品牌代理一事让马志平郁闷了几个月，但机会还是来了。1999年年初，一家当时还默默无闻的国产手机商的业务员找上门来，这个人就是科健手机江苏办事处的贺勇。马志平的胆量再次救了他自己，国产手机那会儿在市场上根本没什么人气，摩托罗拉、爱立信、诺基亚三架洋马车处于绝对优势。对国产手机，绝大多数经销商连碰一碰的兴趣都没有。但在这种情况下，马志平却看出了点苗头——国产手机用的都是洋品牌一样的技术，甚至本身就在替洋品牌代加工，质量没问题，而且价格又要便宜不少。做国产手机的代理应该有前途，打定主意后，马志平当即就带着钱与贺勇去深圳见科健董事长郝建学。

    郝董可能是被马志平的精神所感动、也可能是急着找人做分销、又可能是与马志平志趣相投，两人一见如顾，大有相见恨晚之感。在国产手机销售前景不是十分明朗的情况下，马志平用全部资金拿下了科健在江苏和周边地区的代理权。飞速发展的手机零售市场给了他的勇气以巨大的回报。当时的当事人向记者回忆说：“一开始，大家都有点怕，科健又没名气，天创资金也不多，能玩到年底吗？老马说，不用烦，没事，赌一把海阔天空。结果一年之内，仅科健的6388一个型号，老马就卖掉了26万部，相当于科健这个机型全国一半的量。我记得和科健清账时，抛掉所有费用，每部赚了400块，反正用几百万赌回来1亿多。”据说，郝建学那会儿几乎每个月都要来南京，和这位“财神爷、好兄弟”马志平聚一聚。马志平也经由与科健和郝董频繁、密切的业务往来中，掌握了对上市公司的不少操作手法。马志平帮科健发家，科健也帮他学资本知识。科健的成功，是马志平与上市公司结下的第一个良缘，而很快，这种缘份就一发而不可收拾了。

    倒腾科健

    果然，在与郝建学亦师亦友了两年之后，野心勃勃的马志平自己也在A股市场抛头露面了。2001年底，马志平用自己控股51%的南京长恒实业，去收购西藏金珠(资讯 行情 论坛)（上交所交易代码600773）20%的股权。而另一家事后得知也是马志平能控制的关联公司——江苏中桥百合通讯产品销售有限责任公司在大致相同的时间内收购了西藏金珠14.97%股份，两者合计持有34.97%。虽然分别持股并没有超过西藏金珠集团的25%，但马志平显然已经成为该上市公司实际控制人。马志平从此开始被人称为马董了。马董的西藏金珠也很争气，从2002年中期的销售收入3135.75万元，一跃到年报中的20773.88万元，从亏损694.08万元变成盈利452.47万元。

    马志平在资本市场上顺风顺水时，郝建学却有些不得意。先是被披露郝建学让上市公司中科健以优厚的价码从自已控制的私人公司进元件、吃回扣，违反上市公司的行为规则。然后是国内手机市场行情不利，中科健本身经营状态不佳。而在这时，马志平又像当初做手机代理一样，挺身而出，在资本市场上成为了中科健的大救星。

    2003年第一季末，在中国手机业一片兴旺之时，中科健的财务报表让所有人大跌眼镜。在主营业务不增长的同时，利润也由上年同期的1706万元暴跌至953万元，跌幅达79%之巨。这表明科健集团有相当的风险了。之后，中科健就没有过大起色。到了2003年底，马志平突然决定收购老朋友郝建学的公司。马志平通过自己控制的南京合纵投资公司，以1亿元现款买到了科健集团99%股权，间接控制了上市公司中科健。然而在此之前，科健集团却曾是南京合纵的最大股东。反收购、小股东买大股东，正当人们被马志平打出的一套乱拳搞得眼花缭乱的时候，马志平又弄出了一个让人想不到的结局——他又把中科健卖了，卖给了广州海纳的老板王海滨。

    现在回过头来看，马志平当时买中科健，可能真的只是想帮老朋友郝建学一个忙，而不是从股市中获利。因为根据后来得知的报表，截至今年9月30日，中科健负债总额已达到15.02亿元，其中流动负债合计达14.64亿元，前三季度净利润却是－3104.9万元，短期还款压力相当巨大，公司盈利状况已到达上市以来的最低谷。当时，马志平拿一个亿现款买亏损公司时，广州海纳并没有保证要再接手做下家，但马志平却敢于赌一把。一些人过去总认为马志平是郝建学的一个马仔，现在看来，马志平倒常常是做郝建学的救星，因为他擅长赌资本。

    标王成就

    说到马志平动用1亿元为中科健救场，就不能不提到他的另一个壮举——把上市公司南京熊猫抬到央视广告标王的空前高度。

    说起来又是一个天作之合，马志平搭上熊猫，与当初搭上科健居然是同一个人——科健江苏的前负责人贺勇。贺勇在到科健之前，曾是南京电子管厂（后并入熊猫集团）的员工，与南京熊猫的董事长李安健在同一个厂，曾打过交道。马志平和熊猫的故事开始于2002年4月，李安健当家的熊猫集团在手机业务上急于有一个突破，而马志平又有帮中科健发达的“良好历史资本”，再加上有熟人牵线，双方合作就顺理成章了。于是，马志平和南京熊猫（香港联交所代码553、上海证交所代码600775）合资成立熊猫移动，其本人担任熊猫移动的总裁。他以个人的江苏天创有限公司（下简称江苏天创）名义持股49%。熊猫移动主营熊猫手机的生产和销售，南京熊猫95%的销售收入由其完成。可以说，熊猫移动是上市公司南京熊猫最重要的组成部分。

    在与江苏天创合资的同时，李安健已让南京熊猫这个老国企实现产销分离、定单生产的新型生产关系。而马志平带领南京熊猫起死回生的能量也很快得到了市场的认同。

    同年5月，马志平通过南京合纵从中国高科(资讯 行情 论坛)手里接下了科健信息（上市公司中科健的控股公司，主要负责科健手机的销售）44%的股权，外加7%股权的委托经营权，从而掌握了科健手机的终端销售渠道。而南京熊猫正可以利用这些现成的渠道，把自己当时还不响亮的手机快速推广出去。

    为了尽快打开熊猫手机的知名度，尽快让自己出了钱的合资公司熊猫移动有收益，在2002年的11月，马志平亲自担纲举牌手，参与央视一年一度的广告标王角逐。最终，熊猫手机以总标的额1.0889亿元跃身手机业的央视“标王”。但马志平的宣传组合拳还没打完，稍后，他以八位数的代价请来著名影星梁朝伟为熊猫手机做代言人。标王加上明星的综合效应，使得熊猫手机的人气如坐火箭般地骤升。从2002年底到2003年中的短短半年间，熊猫手机从国产手机的第二梯队一下子跃进第一阵营。6个月内销售总额为13.06亿元，出货150万台。这个数字是熊猫手机在马志平操盘前3年的总和，这一销售业绩让熊猫手机远远超过了马志平曾经的宠儿科健手机。

    熊猫困局

    祸兮福所依，福兮祸所伏，中科健的困局让马志平有了在资本市场上辗转腾挪的空间。但在另一方面，在马志平让熊猫手机风光无限的同时，熊猫也开始慢慢陷入了资金链条过长的危境。

    梁朝伟和标王的名头，让熊猫手机卖得红火，但也造成了巨额的广告和推广费用。当时熊猫移动阵营内的一位市场经理表示，马志平请梁朝伟代言和夺央视标王的目的很明确，就是要把熊猫的人气炒上去。但对于一般手机厂商会考虑的广告和推广费用利润回报问题，马志平的说法是“先听声音再出图像，1个亿能起点水花就行”。于是，马志平让熊猫手机一边高价做营销，一边低价抢份额，这为南京熊猫后来的危机埋下了伏笔。这位经理揭秘说：熊猫移动做到150万台的销量时，每部手机的平均价格却仅仅871元，不仅与熊猫移动最初中高端手机的市场定位相去甚远，而且即使与波导、康佳等以价格见长的国产手机相比，其均价也是偏低的，更不用说和诺基亚、摩托罗拉等对抗了。

    在2003年，熊猫手机的毛利率也只有9.54％，是销量前5位的手机厂商中最低的。前期的广告投入消耗了所得的利润。但在马志平看来，这种推广产品的高投入是没有办法的事情。“10个孕妇1个月生不出1个孩子，而只有1个孕妇10个月才能生出1个孩子”，马志平当时曾把这一个比喻到处对人说，他的意思是，只有现在不断加大投入，在一定程度上牺牲利润空间才能为以后的发展奠定基础。

    但经济学的基本原理则是：销量不是公司追求的最终目标，利润才是。但在南京熊猫2004年的公司中报里，投资收益是盈利的主要来源，上半年为4210万元，占公司税前利润的93％。而本部的营业利润，包括手机在内仅252万元，仅占税前利润的5.5％，主营业务的盈利状况令人担忧。标王和梁朝伟消耗掉的大量的现金流，马志平没办法从手机销售上得到补偿。

    难了残局

    根据在上交所最新披露、但尚未经审计的报表显示，到今年9月为止，南京熊猫向马志平的天创提供的资金发生额高达了11.7亿元，又为天创的银行贷款担保了4.2亿元。另据独立董事披露，11.7亿元的被占用资金中，南京熊猫为马志平的天创挂了6亿多的应收往来账款，另外还有近6个亿的应收货款也是天创的。也就是说，上市公司南京熊猫总共有15.9亿元的资金被马志平私人拥有的江苏天创公司所占用，但南京熊猫目前的净资产为3.4亿元，南京熊猫开始患上了贫血症。熊猫目前的流动比率（流动资产与流动负债的比率）为1.1,如果再有什么风吹浪打，就会低于1,也就是流动资本方面会资不抵债。而通常，上市公司的流动比率在2左右才算正常，也就是流动资产应是流动负债的2倍。上交所有关人士称，如果流动比率过低，上市公司的状态就很让人担心了。

    事实上，马志平身边的工作人员向记者透露说，马志平能在2002到2004年间玩转好几家上市公司，把科健买了又卖，把上亿元的现金流倒来倒去，如果没有另一家上市公司——南京熊猫作后盾，几乎是不可能完成的任务。这位知情者表示，马志平是把自己和南京熊猫通过标王和明星捧上了天，然后又一起跌到了谷底。因为，马志平拿出亿元现金收购中科健时，就被质疑哪里来的这么多现金，然而，如果看看现在被公诸于众的南京熊猫的最新报表，我们就能发现，原来马志平还真的不缺钱，因为南京熊猫放给马志平旗下的江苏天创的资金达到15.9之巨，可以买很多上市公司了。但资料显示，江苏天创今年上半年上缴所得税仅为29.8万元，所得税税率最高为33%，以此推断，江苏天创今年上半年的利润不会超过99万。

    但熊猫方面不这样看，熊猫电子集团有限公司副总裁、熊猫移动董事周振宇在接受包括快报在内的媒体记者联合采访时明确表示：马志平对发展熊猫手机有着相当大的作用，如果不是与之合作，熊猫手机不会这么快从无到有，从小到大，从不名经传到现在400万台的年产量。标王是马志平为熊猫手机做的一个相当成功的营销。当然，彼此的合作还有需要完善的地方，今后在充分认识自身的基础上，熊猫移动不仅不会放弃与马志平的合作，而且还要加深，也不排除进一步引进新合作者的可能。

    但周振宇也同时表示，在熊猫现在的困局中，该由我们承担的我们一定承担，不该由我们承担的，我们不是傻子，事情总有水落石出的一天。作为周表态的注脚，南京熊猫在上周末发了一个声明，说有关近期的事情，有关内容已于2004年12月16日刊登于香港《文汇报》及《The Standard》，但“未能及时在公司指定信息披露报刊《上海证券报》、《中国证券报》上同时披露，公司因此向广大投资者致歉。”

    马志平与江苏天创关乎熊猫移动的命运；熊猫移动则关乎上市公司南京熊猫；南京熊猫又关乎广大股民的利益，更关乎南京熊猫这家重点国企的兴衰。马志平下面还能拿什么来赌，还能否赌出熊猫的新天地，成为所有症结的焦点。他的业务伙伴对记者表示，无论如何，我们要相信马志平的魄力和胆气，能够化解现在这场影响了很多人的危机。记者在截稿时获悉，马志平果然又使出了一招，已经把自己所持有的上市公司西藏金珠的股份抵押给了光大银行，成功地换取了大笔的现金流，注入自己贫血的资金链。不过，目前光大银行正在四下寻找新的接盘手，买下马志平抵押来的这些股份。从另一个角度看，很显然，光大银行也已经对马志平和天创无法以现金形式还款有了准备，不然，也不会开始着手转让西藏金珠的股份。

    “老马不算一个特别聪明的人，但是他有一百块钱，敢请三百块钱的客”，熟悉马志平的人都这样评价他。

    马志平简历

    1999年初，马志平成了科健手机在江苏和周边地区的代理商，在赚得盆满钵满的同时开始接触资本市场。

    2001年年底，马志平通过股权交易控制上市公司西藏金珠。

    2002年4月，马志平私人所有的江苏天创与上市公司南京熊猫合资成立熊猫移动，马志平任熊猫移动的总裁，该公司主要负责熊猫手机的生产和销售。

    2002年年底，在马志平的一手推动下，熊猫手机以1.0889亿元的代价成为2003年度手机业的央视标王，再加上请了梁朝伟做形象代言人，原本寂寂无名的熊猫手机一时间声名鹊起。

    2003年年底，马志平以1亿元现款收购科健集团99%的股权，进而间接控制了上市公司中科健。而此后不久，马志平又将刚刚到手的中科健卖给了广州海纳。

    2004年，马志平私人所有的江苏天创被曝出占用了上市公司南京熊猫15.9亿的巨额资金，而高昂的推广费用则让原本就利润稀薄的熊猫手机负担越来越重。受这些影响，上市公司南京熊猫的股价近来一路狂跌。

    熊猫手机的命运如何？南京熊猫将何去何从？马志平——这个曾因敢赌敢拼的手机业大亨，正面临着越来越多的质疑。