又临近年关了，大量债权在握的上市公司本坐在“黄世仁”的位子上，却过着“杨白劳”的苦日子：为了把年终报表做得好看一点，他们不得不使出浑身解数去追债，然而其间的辛苦与艰难也许只有他们自己知道。

    上市公司年末突击索债

    连日来，上市公司“索债措施公告”接踵而至，把索债活动推向了新的高潮。12月4日，ＳＴ中华（000017）发布了关于债权及担保权利转让公告；12月8日，华北制药(资讯 行情 论坛)（600812）公布实施综合整改及控股股东以股抵债配套方案的债权人公告；12月15日，深天地Ａ(资讯 行情 论坛)（000023）发布董事会关于关联方以现金方式全部归还占用本公司资金（非经营性）公告。

    为何年末上市公司追债尤其忙？业内人士分析认为，因为要做年终报表，为了使账面上好看一点，好使明年公司在股市上的表现来个“开门红”，上市公司一般在11月份就开始了突击索债。

    债权累累实在使上市公司有苦说不出。一般来说，上市公司的债权主要是来自关联方占款、违规担保和券商集合理财形成的亏损。深交所在对上市公司2004年半年报的事后审查工作中发现，上市公司关联方资金占用仍比较严重：今年上半年，深市505家上市公司中共有225家上市公司存在向关联方提供资金的现象，占上市公司总数的44.55％，报告期内向关联方提供资金的发生额高达288亿元，期末占用余额368亿元；违规担保情况依然严重。505家上市公司中涉及担保的公司311家，担保总额达420亿元；部分公司委托理财损失严重。2004年半年报显示，505家上市公司中有32家公司涉及委托理财，本期逾期未收回的委托理财本金和收益累计额超过4亿元，32家委托理财公司中只有8家公司有收益。

    欠债不还反成天经地义

    在人们的习惯思维中，欠账还钱是天经地义的事情。但在中国资本市场，习惯思维好像正好翻了个儿——大股东占用上市公司巨额资金不还反而成了天经地义的事情；而作为债权人的诸多上市公司，也对大股东欠款逆来顺受。

    比较典型的案例是莲花味精(资讯 行情 论坛)（600186）大股东占款案。莲花味精自上市以来，其资金就长期被大股东河南省莲花味精集团无偿占用。虽然中国证监会和国务院国资委于2003年8月联合发布《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》，规范上市公司与关联方的资金往来问题。但是，自此之后，莲花味精集团占用上市公司的资金数额仍在继续增加。进入2004年，莲花味精集团继续大量占用上市公司资金，截至2004年7月，占用资金余额达到了11亿元。尽管2004年7月27日，证监会、国资委有关负责人回答记者提问时表示，大股东或实际控制人侵占上市公司资金的行为，已经成为影响资本市场规范发展的顽疾，引起了监管部门和市场各方的高度重视。但由于种种原因，莲花味精的“以股抵债”方案至今还未出炉。

    除莲花味精案外，在前期发生的还有“猴王案”、“三九案”以及“轻骑案”，近期陆续爆发的又有新天国际(资讯 行情 论坛)、华北制药、★ＳＴ龙涤、山西焦化(资讯 行情 论坛)、海南高速(资讯 行情 论坛)等欠款大案至今一直悬而未决。

    上市公司委托理财连本金都收不回来的也比比皆是。据不完全统计，自今年5月下旬以来，发布委托理财风险公告的上市公司达到21家，涉及总金额超过10亿元。比如新华医疗(资讯 行情 论坛)，将5000万元委托天同证券进行国债投资，但到期时仅收回100万元本金，最后不得不闹上公堂。

    “软硬兼施”各种手段齐上阵

    为了讨回自己的血汗钱，上市公司也动足了脑筋，可谓是“软硬兼施”，但上市公司追债无非采取诉讼或非诉讼两种手段。

    非诉讼手段一般指协商解决，大成律师事务所的陶雨生律师认为，如果能够在债权人和债务人双方都能接受的条件下达成还款协议或谅解备忘录，及时清理债务则是最好的选择。经由律师协商、发律师函都是协商的重要手段。

    在协商不成的前提下，也有上市公司请专业的追债公司去操作，但其行踪非常隐秘。北京中债债权交易中心一位负责人告诉记者，他们在与追债公司签定协议时就已经协商好要追债公司保密。因为一旦公司追债的消息泄露，则有可能对其二级市场的股价造成重大影响。另外，追债的成本也是不菲的，中债债权交易中心对上市公司一般收取30％以上的佣金。

    以股抵债是继以现金和资产抵债之后，解决上市公司大股东关联欠款问题的一大创新，成为深沪证券市场自今年4月初下跌以来最令人瞩目的“焦点”。电广传媒(资讯 行情 论坛)（000917）于7月28日推出了“以股抵债”方案，以解决大股东湖南广播电视产业中心的占款问题。但业内人士表示，以股抵债实在是监管层对大股东占款治理的一种无奈选择。

    诉讼一般是上市公司选择的最后一条路，然而也是最有效的一条路。翻开每天深沪两市的上市公司公告，诉讼公告占了相当大的比例。而上市公司为追债而走上诉讼道路的又占了诉讼案的大部分。

    索债效果不尽如人意

    从目前来看，受累闽发证券委托理财金的上市公司有10余家：庆丰股份(资讯 行情 论坛)（600576）近1亿元的国债托管无法收回；片仔癀(资讯 行情 论坛)（600436）6000万元国债账户被锁定；东方创业(资讯 行情 论坛)（600278）3000万元国债托管被非法质押；未收回委托理财金还包括洪都航空(资讯 行情 论坛)（600316）1.2亿元等。被汉唐证券牵连的上市公司相对较少，包括：赤天化(资讯 行情 论坛)（600227）5000万元国债投资被用于债券回购融资；特发信息(资讯 行情 论坛)（000070）5000万元委托国债投资款到期无法收回。

    这些上市公司在得知委托理财金难以正常收回后，大多采取了诉讼的手段，部分上市公司胜诉，尚在审理的胜诉的可能性也非常大，有的甚至申请了冻结资产和财产保全，但由于各种原因，法院并没有强制执行，因此有些上市公司可能最终“得理不得利”。

    以股抵债尽管是解决大股东占款的一种创新，但实施起来也有相当的难度。三九医药(资讯 行情 论坛)今年8月4日的一纸公告就为公司“以股抵债”的试点预期泼上了一盆冷水，“公司董事会研究过大股东通过股权处置方式解决占用资金问题的还款计划，公司一直为计划的落实而努力。但由于公司大股东持有的公司股份已被冻结及质押，目前尚不具备马上实施的条件。”因而，类似三九医药这样大股东持股被冻结的企业，短期实现“以股抵债”的机会非常渺茫。(实习记者 张培娟)

    事件观察

    完善决策和风险防范机制是根本

    对于大股东占款事件，有关专家提出警告，要真正杜绝上市公司大股东占款这一现象，最关键的还要靠上市公司自身努力，即在目前股权结构不可能发生大变化的情况下，继续并坚决做好与集团公司、大股东的分开工作，坚持董事会的独立性，不让资金占用的“雪球”越滚越大，同时，借助金融创新解决历史遗留问题。

    首先，应完善上市公司信息披露制度。强有力的信息披露制度，可以在一定程度上遏制大股东的占款行为，规范或杜绝大股东与上市公司之间的关联交易；其次，企业整体上市也可以最大限度地消除关联交易；第三，强化独立董事的作用；第四，加强和完善对上市公司股东行为的监管，从制度上对大股东形成实质性约束；第五，完善股东大会制度；第六，强化市场中介制度。大股东占款问题往往伴随中介机构造假，由于信息失真，大股东掏空上市公司的行为一般被掩盖起来，最终导致公司行为失控。

    只有这样才能使上市公司不增添“新账”的情况下，切实有效地清理“旧账”，从而从本质上根除大股东欠款这一“顽疾”。