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市场篇
A股：九试千三艰难构筑底部
回顾2004年的走势，有助于我们把握2005年的机遇。那么，过去的2004年走势有何特点？对2005年走势又有何启示呢？
2004年行情三大阶段
打开沪深两市2004年K线图，我们不难发现，其走势非常简单，可以划分为三个阶段。
第一个阶段是年初至4月上旬的单边上升行情，而此阶段又可以2004年1月底“国九条”出台为分界线，再划分两部分：前半部分主要是石化、钢铁等核心资产股的走高，此阶段的特点是“二八现象”，即20%股票涨，80%股票调整；后半部分则主要是以江苏申龙(资讯 行情 论坛)、江南高纤(资讯 行情 论坛)为代表的新股及京东方(资讯 行情 论坛)、南方汇通(资讯 行情 论坛)等有产业支撑的科技股的反复活跃，此阶段则是“倒二八现象”，而且部分核心资产股已开始出现明显的基金减仓迹象。
第二个阶段是4月上旬见顶1783点之后的单边下跌阶段。此阶段的下跌主要是因为：一是资金的抽离，二是市场对核心资产股重新估值，而钢铁股、银行股等核心资产股就在此重新估值过程中出现了暴跌，成为市场的做空主力军。在此阶段，ST板块也是跌幅惨烈，期间出现了ST英教(资讯 行情 论坛)、ST吉纸(资讯 行情 论坛)等开始试探1元面值支撑的ST股。
第三个阶段是在9月13日触底1259点之后的次日，股市受温总理讲话鼓舞而展开井喷的9.14行情，随后在震荡之后于9月24日创下了1496点的高点后开始回调。在此期间，超跌股悄然成为市场的主角，尤其是中小企业板块更是有出色表现。
第四个阶段就是直至年底的重新探底行情。当然，在此阶段也是一波三折，不仅仅在于第三阶段主角之一的中小企业板块仍然有所活跃，而且还在于在此阶段，二线蓝筹股尤其是消费类蓝筹股一度成为资金关注的新焦点，尤其是佛山照明(资讯 行情 论坛)、东阿阿胶(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)等个股的迭创新高让市场感受到此轮调整有别于第二轮的单边下跌，同时，此间还伴以ST股的活跃。可以讲，第四阶段的2004年是最为复杂的热点阶段，受此影响，股价走势也就没有出现第二阶段的单边下跌，而是出现下跌抵抗形态，甚至出现了九次试探1300点的走势。
不简单的市场意蕴
尽管2004年并未给投资者带来期盼已久的牛市，但从2004年A股走势中，我们却发现了不简单的市场意蕴：
一是尽管有反复，但价值投资理念更为深入人心。这说明A股的价值投资理念正日趋成熟，这是市场的一个进步，也意味着2005年的行情仍然是以价值投资为引导的行情。
二是市场对“估值”的理解开始由分歧走向“优质优价”的共识。比如说，尽管H股普遍低于A股，但是H股中也出现了中兴通讯(资讯 行情 论坛)H股倒逼A股走高的案例。同样，基本面整体素质较高的深B股走势要强于沪B股。看来，不同的市场存在着一定的估值数据差异的背后，也隐藏着大家普遍认可的合理性。
三是在股市简单K线的背后，隐藏着复杂的政策博弈。今年管理层出台了诸多政策，如国九条、保险资金与企业年金的直接入市、券商的股票质押贷款、近八年来的首次提升银行利率等，这些政策均对证券市场的走势产生了一定影响。从市场走势看，市场对当前多数制度性建设政策的出台还是持赞成态度的，这无疑有利于来年行情的发展，甚至有机构研究报告从简单K线走势背后复杂的政策博弈中，得出以下的结论：2005年将是为2006年大牛市行情打基础的一年。(江苏天鼎 秦洪)
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