管理着上千亿老百姓的养命钱，全国社保基金理事会一举一动虽然引人注目，但却刻意低调。11月，解学智、王忠民被任命为全国社会保障基金理事会副理事长，而原全国社会保障基金理事会副理事长刘雅芝(女)被免去职务。

    这是理事会设立以来第三次高层调整。

    根据本报记者的了解，此次两位新副理事长的调配没有延续以前的老模式，即从财政部、证监会或者劳动和社会保障部调配官员来任职，而此前的老模式则被认为是有利于协调部门之间的关系。

    在理事会的第二次基金公司选秀后的资金分配以及社保基金海外投资的进展过程中完成的这次人事调整，还是让外界感到一些意外。

    新任两位副理事长

    理事会第三次高层调整“主要因为副理事长刘雅芝已经到了退休年龄”，劳动和社会保障部一位人士告诉记者，“副理事长属于副部级干部，要对比国家公务员任职标准安排。”

    按照国家公务员任职标准，中央副部级干部退休年龄为60岁，正部级干部退休年龄为65岁。

    在理事会高层第三次调整之前，理事会共有一正三副四位理事长。除了项怀诚理事长曾经担任财政部部长之外，刘雅芝副理事长是原来劳动和社会保障部的副部长；冯健身副理事长来自财政部，曾经担任过财政部的部长助理、综合司、预算司、金融司的司长；高西庆副理事长来自中国证监会，曾任副主席一职。

    新任两位副理事长王忠民和解学智在任职理事会之前都是地方官员，王忠民曾任陕西安康市委书记，解学智是西藏自治区副主席。“随着社保基金的壮大，理事会不能老是从中央部委调拨官员，未来理事会需要更加专业的人才，”社科院一位专家分析。

    根据本报记者的了解，王忠民曾任西北大学校长职务；而解学智背景资料上也写着：曾是中国人民大学经济学教授，并任国家财政部税制税则司司长。

    同时，新上任的两个副理事长年龄都仅有47岁。在他们上任之后，理事会高层将形成一正四副五位理事长的格局，年龄上也形成了一个自上向下的梯度：理事长项怀诚为65岁，冯健身为52岁，高西庆为51岁，王忠民和解学智最年轻。“未来高层也可能会走内部选拔、国务院任命的路线。”上述专家继续分析。

    王忠民和解学智任职后，理事会副理事长的排名将有所调整。2004年4月，在全国社会保障基金理事会第一届理事大会第三次会议上，三位副理事长依次进行了自我介绍，其顺序为刘雅芝第一，冯健身第二，高西庆第三。

    “刘雅芝离开理事会后，冯健身、高西庆可能会成为排名第一、第二的副理事长， 这与其来自于哪个部门和年龄没有多大关系，主要还是看个人的资历。”理事会的一位官员评析说。

    至于王忠民和解学智未来分管什么部门，理事会至今没有给出公告，“可能会接管刘雅芝以前分管的部门，也可能会另有调整，但肯定的是，理事会将不会新设部门，因为部门新设需要国务院批准。”有业内人士预测。

    三年运营

    截至2004年12月17日，理事会基金管理运营刚好满三年。三年期间，理事会经历了两任理事长更替；完成了社保理事会的人事安排和组织搭建，在资金来源和投资方面进行了各种探索和尝试。

    在刘仲藜主政理事会期间，社保理事会基本低调运行。业内人士认为：这与刘本人奉行的沉稳、低调、谨慎的处事风格有关。同时，在其主政的一年间，理事会在资金来源和投资运作上保持平稳。

    成立之初，社保理事会就被定位为国务院直属正部级事业单位，经费实行财政全额预算拨款。2000年11月，财政部向理事会首期拨入资金607.26亿元。2001年底，财政拨款增加到795.26亿元，加上利息收入，社保资产总额仅为805.09亿元。2002年，通过中央财政拨款和国有股减持，社保资金又增加了415.76亿元，加上2002年资金收益21亿元，2002年底社保资产总额为1241亿元。

    而在资金运作上，用刘仲藜的话说：“初步完成直接投资和委托投资的制度安排。”

    理事会直接投资以国债投资和存放银行为主，2002年购买国债264.20亿元，存放银行519.99亿元，除了2001年7月1日，理事会以战略投资者身份投资12.66亿元，获得3亿股中石化A股的股权之外，期间没有资金再进入股市。

    作为理事会的现任“大管家”，项怀诚也有头疼的事情，这就是社保基金面临资金来源枯竭的问题，自国有股减持停止执行后，理事会几乎没有什么进账。

    2003年，通过境外减持国有股收入和发行彩票收入，社保基金本金部分仅增加50多亿元。截至2003年12月31日，社保基金本金有1260亿元，其中中央财政拨入资金977亿元，占77.5%，多在2002年之前完成；国有股减持收入214亿元，占17%；彩票发行收入69亿元，占5.5%。

    但在项怀诚看来，这一千多亿元的总量根本就拿不到桌面上来，也根本无法满足社保基金是战略储备资金的定位。

    “如果社保基金能够有两万亿人民币，一年至少有一千亿元的收益来补充四亿人口养老的费用。”他描述一个理想状态，“退一步讲，即使一万亿元，按5%的收益率，仍然有五百亿的收益。”

    但正如他所表示的，“很多办法都想过了，但是无补于事，只好盯住惟一还剩下的资源——多年积累下的国有资产。”

    为此，在项怀诚领导下，2003年理事会就提交了一份《关于成立国有资产划拨工作领导小组的请示》上报给国务院，建议成立由国家财政部、国资委和社保基金作为成员单位的“国有资产划拨领导小组”。但也正如一些理事会人员认为的，在股权划拨上，他们只是推动者，具体执行还要上面决定。

    相比资金来源的被动性，在项怀诚执政期间，理事会在资金运作上的创新很多，市场认为这与项怀诚和高西庆两人精通财技有关。

    2003年5月，在项怀诚和高西庆任职理事会之后，理事会解决了社保基金入市的最后一个屏障——选择了博时基金和华夏基金分仓中国石化(资讯 行情 论坛)。

    2003年6月9日，全国社保基金理事会正式授权南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实6家基金公司投资运作社保基金，首期额度不到140亿元，平均每家公司的授权额度约为20亿-30亿元不等，分为8个股票账户和6个债券账户运行。

    2003年11月，理事会再次以战略投资者身份参与长江电力(资讯 行情 论坛)配售。截至2003年底，社保基金股票投资为67.32亿元，债券投资为88.94亿元。2003年收益为44.72亿元，收益率为3.56%。

    但这不是项怀诚的设想，他多次在不同场合表示“基金每年的收益率应该能够达到5%”。所以，2004年，在“全国社会保障基金管理运营情况”的新闻发布会上，他表示“社保股票投资占总资产的比例将提升到15%左右”，最近高西庆又一次表示：2005年社保基金股票投资比例还将适当提高。

    这意味着社保基金投入股市资金额度可以达到198.75亿元，在2004年之后新入市资金至少有120多亿元。

    其实早在2004年初，理事会已经对六家基金公司追加了资金额度，但额度都不大。截至2004年9月30日，社保基金资产规模为1489亿元；其中，股票8.92%、固定收益?协议存款、债券?73.12%、现金等价物?一般存款、回购?11.14%、项目投资6.82%。

    2004年下半年，理事会开始第二次选秀，10月23日正式公布了第二次选秀结果，确定易方达基金、招商基金、国泰基金和中国国际金融公司为全国社会保障基金第二批投资管理人，目前相关的资金委托工作正在进行中。

    未来难题

    事实上，在人士调整之后，未来理事会工作重点轻重缓急十分明晰：当务之急是资金渠道开拓，因为经过一系列的投资运作，目前理事会所余资金额已经十分有限。

    在资金来源扩大方面，理事会今年推动了两项工作进行：一是推动划拨部分国有资产充实社保基金；二是准备开展辽宁、吉林、黑龙江三省个人账户资产中央财政补贴部分的投资运营管理。

    目前，第二项工作已经准备就绪，中央政府已经决定，将每年为辽宁、吉林、黑龙江三省试点的个人账户补贴约10亿人民币划给社保基金。

    而第一项工作运作的难度却十分大，因为在具体操作中，是中央国资委管辖的国有资产，还是地方国有资产，还是上市公司国有股权目前并未明确。此外，充实的社保基金是指各地的社保基金，还是全国社保基金理事会掌管的社保基金，这些问题也都有待明确。

    “他们现在很忙，既要忙着海外投资、又要忙着基础建设投资、还要进行股权投资。”一位基金公司人士表示，“理事会也招聘很多证券投资专业人员，估计他们将来不仅在一级市场购买国债，还可能会在二级市场上直接运作。”

    根据本报记者的了解，目前社保基金投资品种已经涉及到上市股权、非上市股权以及产业投资，例如投资100亿元参股交通银行股权和投资100万参股中比基金股权。

    现在，理事会投资模式则更加倾向于国务院特批的形式下的自主投资，据悉理事会正在研究项目投资和基础设施建设类信托投资，有意参与京沪高速公路、国家四大石油储备库等基础设施建设项目建设。

    同时，在2003年下半年，社保理事会便就社保基金投资海外市场一事与财政部、国家外汇管理局、中国证监会及中国人民银行等机构商讨。2004年2月，国务院批准社保基金开展海外投资业务。目前“社保基金海外投资办法”的制定已经到了最后商议阶段。

    社保理事会需要走的路依然漫长。