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在经过了连续三周的上扬后，本周债券市场受消息面及技术面的影响，出现了小幅回调。12月11日，国家统计局公布了11月消费者物价指数，CPI指标再次出现大幅回落仅为2.8％。此外央行的金融运行数据也显示出良好的运行态势，受上述消息的影响，国债市场周初继续保持强势，一度触碰95.73点。但随后由于央行加大资金回笼力度、美联储第五次升息、年线压制等综合因素的影响，上证国债指数出现了连续的回调，最终仅报收于95.54点，跌0.16％。本周市场共成交68.643亿元，较前一周略有减少。各期限品种都出
现了不同程度的调整，其中，前期表现突出的中期品种随着十期国债的平稳上市而出现回落，跌幅靠前。企业债券市场再度出现大幅波动。企债指数以94.99点开盘，盘中最高上攀95.36点，最低下探89.14点，最大振幅达到接近7％，最终报收于95.20点，涨0.21％。可转换债券市场在基础市场走弱的带动下，仍然难以摆脱低迷的困境。
在经过了两周的风平浪静后，本周债市受到消息面的集中冲击。其一是，CPI指数大幅回落。通过对各项指标的比较分析，笔者发现造成11月份CPI环比下降的主要原因是，食品价格的涨幅出现了明显下降，其中又以粮食价格和油脂价格的涨幅下降幅度最大。粮食价格涨幅的趋缓将对CPI走势产生较大的下拉作用。其二是，资金面出现微妙变化。由于央行的连续重拳出击，本周一年期央行票据的招标利率终于止住了连续5周的下滑势头，定价为3.2311％，较前一期上升了5.32个基点。同时，本周央行还重新恢复了6个月央行票据的发行并继续发行了100亿元的三年期票据。央行本周回笼资金的力度进一步增强，共计从市场回笼资金750亿元，净回笼资金量达到500亿元，比上周增加80亿元。其三是，本周美国联邦储备委员会宣布，将联邦利率从2％提高到2.25％。这是美联储自今年6月开始连续第5次加息。对债券市场而言，心理暗示的作用显然存在。
对于年末债券市场的走势，笔者认为投资者不宜过于乐观。一方面，资金面由松向紧。随着央行公开市场操作力度的加大对短期资金面将会造成直接的影响。同时，考虑到近期新债发行密度较大，不仅有十一期国债的发行，还有建行第三期次级债也将于下周发行，同时国开行、农业开发银行等也有相关债券的发行。再加上，临近年终，各金融机构预留现金头寸的考虑以及美元升息对国际游资的打击等等，都将改变短期资金面过于宽松的状况。另一方面，尽管11月经济数据较为理想，但在粮食价格涨幅出现大幅下降的同时，我们也看到，车用燃料及零配件价格、水、电及燃料价格上涨势头仍然较猛。
综上所述，建议投资者后市应保持谨慎，在品种选择上以短期品种为佳，如0405券以及下周上市的0411券等。
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