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本周美国大豆出口销售报告大大超出了市场的预期，净出口销售87.1万吨，较前一周增长86%，其中中国新购进40.63万吨。利多的报告完全没有支撑市场，CBOT大豆周四晚下跌了1-4美分。CBOT的疲弱表现造成了连豆市场投机多头的失望情绪，周五连豆低开，然后在多头的主动平仓压制下，期价逐级下跌，最终连豆主力合约下跌60元/吨左右。从图形上看，期价以一根较大的阴线一次性贯穿了5日至60日的短期均线系统，伴随了大幅的减仓和成交量的明显放大，市场氛围突然转空头。市场从11月初以来的两次上冲都以大阴
线告终，是否意味着连豆市场的反弹或调整就此结束了呢？我们的看法是，大豆市场年前很难有大幅下挫的行情，市场维持反弹或调整行情可能性较大。
多头主力逢低吸纳
从周五连豆市场的盘面来看，连豆主力A0505合约大幅减仓了26362手，是12月份以来连豆5月合约单日减仓最大的。成交量也是12月以来最大的。如此大的成交量和持仓减少背后，我们看到排在多头前10位的主力中，有6家经纪商席位大幅增仓，减仓量最大的是在12月14日追多的上海中期和民安期货。从前10位的空头来看，空头主力增仓超过1000手的只有中粮和浙江永安，中粮是长线的空头，并且有可能包含保值头寸，永安期货则是典型的投机头寸在多空都有大量的持仓量和增仓量。
根据持仓的变化看，主力空头继续打压的动力并不足，相反主力多头在稳步的逢低吸纳。而从A0501合约的盘后持仓变化我们也可以看到类似的状况，市场的多头主力持仓排在前8位的都超过了交易所有关进入交割月的投机持仓的限制，也就是说这些席位上的头寸都有保值盘的存在，当日这前8位多头主力仅仅减仓440手，0501合约下跌的主要动力来自于新增空头和市场散多的平仓，0501合约相对于远期合约的高升水如何演变还很难说。所以我们认为，周五连豆的大幅下跌甚至不排除多头洗盘的嫌疑，这种情况下，我们不得不对市场短期所形成的空头氛围多加防备。
技术形态没有破坏
连豆一号合约虽然是非转基因大豆合约，但是国产大豆仍有50%多是用于压榨豆油的，虽然我国在国际市场上采购量排名第一，但是国内采购商在国际市场上几乎没有定价权，所以除非大豆进口政策中断了大豆进口，否则连豆市场不可能抛开CBOT市场走出独立行情。
技术上看，CBOT大豆期价在12月10日突破了从今年5月以来所形成的长期下跌趋势线，期价已经连续5天保持在该下跌趋势线之上，同时CBOT大豆连续期价目前尚未下破短期均线系统。KD和MACD等技术指标开口仍然朝上。即使期价在近期继续下跌打破了上述均线支撑，并使得技术指标重新下叉，在期价没有跌破11月5日和12月8日两个逐步抬高的底部之前，我们都不能判断市场走出了目前的盘整状态。对于连豆市场也是同样，在连豆0505合约没有突破2560的前期低点之前，盲目的看跌是不理性的。
利空基本出尽
从基本面上看，目前大豆市场上北半球大豆的产量已经尘埃落定。美国农业部最近连续3个月度供需报告都有利空体现，但市场对于利空的反应都不大，所以北半球大豆产量大幅增产的利空，已基本为市场所消化。从南半球的播种情况看，到12月上旬，阿根廷大豆播种进度已经达到72.4%，而巴西大豆的播种已经基本完毕。所以在目前良好的天气状况下，关于南美大豆产量的预测，继续上调的可能性不大。南美大豆产量可能增加的利空应该说也基本出尽。
目前市场上利空消息的可能来源有以下几个方面：第一大豆对于美国大豆的消费买盘减少，销售再次放缓；第二农民惜售心理打破，加快销售进度；第三美元升值。但我们看到国内油脂厂在连续几个月开工不足的情况下，为了抢占节日市场，在节前开始加大了备货力度。农民的惜售心理可能会在节前有所减弱，但是在今年国家实行农民减负和美国大豆处在500美分贷款价格附近的情况下，惜售心理不会出现崩溃性的利空。而对于美元来说，即使近期有反弹，其反弹的力度也不会太大。
综上所述，我们认为大豆市场年前很难有大幅下挫的行情，市场维持反弹或调整行情可能性较大，投资者不要去追涨杀跌。
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