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德意志银行亚太区首席经济学家马骏日前表示，中国经济周期中最危险的阶段———高通胀和高投资增速都已经度过，基于上述判断，德意志银行认为，2005年的宏观政策不会出现太大变动。马骏称，目前中国的通货膨胀已经降至3%以下，而投资增速保持平稳运行，未来如果有加息，其幅度也不会太大。
经济运行态势健康
德意志银行最新发布的研究报告称，中国过去两个月的宏观指标显示，宏观调控的初始目标已经实现，通货膨胀已经降至央行的目标区间———3%-4%；工业生产增速轻松达到14.8%，明年预计将达到14%，上述因素都将利于明年GDP达到8.5%的增速。尽管投资增速仍略高于预期，但目前原材料价格的稳定和收入增速的放缓都确保了即使不动用额外行政手段，减缓投资增速的目标也将实现。
研究报告称，德意志银行运用的调整收入法测算的GDP显示，中国的投资与GDP的比值在2003年低于30%，这暗示着，中国经济在数年内均能支撑起投资增速高于GDP增速的格局。
明年GDP将平稳增长8.4%
德意志银行预计，2005和2006年，中国经济都将保持平稳增长。报告预测，中国GDP增长将由今年的9.3%微降至明年的8.4%。
在影响明年GDP增长的所有因素中，德意志银行认为，最显著的下降将来自投资部门，其中实际资本形成总值增速将由今年的16%降至明年的13%。预计从明年下半年开始，收入增速和出口增速的放缓都将抑制投资新项目的意愿，从而使行政管制对于投资增速的限制显得多余。此外，德意志银行表示，并不认为固定资产投资增速将骤降至个位数，因为明年的房地产增速仍有望保持20%以上的增长。此外，农村地区、基础设施建设、能源和环保部门仍需要大量投资。
出口增速放缓无碍经济增长
德意志银行同时也预计，商品出口增长将从今年的34%降至明年的20%，原因有以下几点。首先，今年中国商品出口增长基数较高，因此，明年在此基础上下降5%较为容易；其次，2005年，美国和西方七国的经济增速预降0.7%，这成为了中国出口增速下降另一个5%的原因；再次，今年由于美元兑其它主要货币出现了较大幅度的贬值，使得人民币的实际汇率今年贬值了约4%，但上述情况明年将不会继续，人民币甚至可能会选择在某个时段升值；此外，随着2005年1月对发展中国家纺织配额的取消，预期许多经合组织成员国将提高对中国的贸易壁垒，尤其是服装、电子产品和家具，而中国自身也会采取相应的自我约束措施，如增加对服装、电子产品的出口课税等，上述因素可能又会导致出口增速下降若干个百分点。
尽管如此，导致中国明年GDP增速放缓的风险仍然有限。原因在于，首先，强劲的消费将抵消投资和出口下降的影响———农民收入的高增长将显著提高农民的购买力，同时，随着车贷的恢复和明年1月份汽车关税的下调，汽车消费将重拾升势。此外，得益于稳定的商品价格，中国出口净值仅呈缓慢下降的格局，这对明年GDP增长的负面影响较为有限。
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