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市场激辩股份转让新规
证监会官员称新规和全流通无关
【本报讯】（深圳商报记者马强）因牵涉上市公司非流通股转让这一敏感问题，刚刚颁布的《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》（以下简称“新规”）在市场掀起不小
的涟漪。市场对此的反应趋向两极：一极认为新规出台是在为全流通“铺路”；另一极认为，新规不过是规范非流通股转让的制度性建设，与全流通并无必然联系。
市场分歧巨大
新规是否会成为全流通的一个“过渡方案”是市场争论最为激烈的焦点。有观点认为，新规为上市公司非流通股股份转让搭建了一个公开的信息平台，实现了非流通股的公开流通，是沪深股市全流通的“先兆”。更有媒体引述“专家”的意见称，新规的出台意味着管理层现阶段对国有股减持的思路发生了重大转变，不仅减持的价格将由市场决定，而且现阶段也可能告别国有股通过二级市场减持的思路。随着新规的实施，为目前非流通股进行流通的“C股市场”将有望建立。
另一种观点认为，所谓新规导致非流通股“变相流通”一说纯粹是对新规的误读。国信证券杨波称，新规不过是管理层规范非流通股转让的制度性建设，与全流通并无必然联系，硬要把它与全流通挂钩未免牵强。他进一步解释，新规中的非流通股公开征集的定价方式只是较以往场外协议转让定价方式更规范，但与A股连续竞价和集合竞价的高效性相比，仍存在相当大的差距，更谈不上另外开辟一个市场。
当然，也有部分分析人士对新规走向持中庸态度。平安证券易文斌表示，新规本身还有待完善的地方（如法院拍卖的非流通股如何“走流程”），况且它要等到明年才正式实施，实施中可能暴露出哪些问题、取得哪些成效，至少目前还看不清楚。因此，一定要把它与全流通挂起钩来或断言二者毫无干系，都不一定能站得住脚。证券市场不少制度和规则都是在实践中逐步健全和完善的，投资者不妨对新规的走向暂持等待和观察态度。
证监会官员称新规和全流通是两码事
市场的揣测和解读各有依据，管理层对出台新规用意的说明也许更有说服力。据报道，证监会有关官员12月16日表示，以前，上市公司非流通股转让发生后，在中国证券登记结算公司直接办理过户，不经过交易所的审核。两所一司出台的新规填补了上市公司非流通股转让没有具体业务规则的空白，有助于交易所对上市公司非流通股转让进行有效的监管，它和全流通是两个层面的事情。
实施后可能影响A股价格
新规实施后将对现行A股价格造成何种影响是市场普遍关注的另一个问题。有分析认为，新规的出台可能会对目前的股票市场结构造成全方位冲击。由于新规给上市公司非流通股转让交易双方带来方便，而且非流通股与流通股的价差不低，可能因此吸引大量机构投资者参与而造成现有市场上的资金分流，使得A股大量“失血”。同时，由于在同一个交易所内，同一上市公司的股票价格又有了一个比A股更低的参照价格出现，有可能导致A股的价值中枢进一步下移。
新规实施会造成对A股股价的“向下拉动”效应吗？杨波认为未必。他解释说，上市公司素质不同，市场对其非流通股给出的价格也肯定有差别，不会都以超低价进行。此外，不能排除场内转让造成A股“价值发现”的新功能。例如，此前重庆啤酒、燕京啤酒都曾出现过因场外非流通股转让价格高企，反而造成对其A股股价的“向上拉动”效应。
作者:深圳商报记者马强 发表评论
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