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本周大盘基本围绕着1300点震荡整理，而震荡的幅度极为狭窄，上证指数最高1317.81，最低1288.23，振幅仅2.31%。本周大盘分别于周一、周三两度跌破1300点，之后都被迅速拉回，但周五还是最终跌破，报收1290.49点。
虽然大盘低迷，但本周热点并不缺乏，钢铁板块在武钢股份、凌钢股份、鞍钢新轧、本钢板材等一批个股强劲上涨的带动下，出现了全面并持续上涨的局面。而五朵金花的其他
板块也有跃跃欲试的感觉，石化、汽车、银行、电力等板块的指标股都有所表现，虽然持续性不如钢铁板块，但各板块之间却相互衔接，似乎感觉有一种力量在通过权重板块和个股来确保1300点不被有效跌破。
而在9、10月份期间表现突出的所谓二线蓝筹股，特别是瓶颈行业的港口、公路板块的主流个股，如盐田港、天津港、中原高速、皖通高速等在经过近期的调整后，近日也止跌反弹。但是，在上述基金重仓股反弹的同时，近期活跃的题材股，如浪潮信息、浪潮软件、浙大网新等普遍出现了比较大的回调。因此本周虽然个股活跃但股指却还有所下跌。
而成交量方面，本周再创9.14行情以来的地量水平，沪深两市日均成交额仅83亿元，这显示本周虽然基金重仓的权重板块个股反弹，但基本上是存量资金的活动，是存量资金在调整仓位，并没有增量资金入场。
市场同时也表明，虽然1300点是普遍公认的重要关口，但失而复得，得而复失的反复过程中并没有出现成交量的放大，这表明多空并没有激烈的争夺，因此事实上1300点得失的意义更多是心理上的，本周股指向下突破1300点并没有太多的实际意义。
市场环境 并未转变
上周出台的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》属于重大利好，将对投资者深恶痛绝的某些上市公司恶性圈钱行为在制度上加以限制。但市场并没有因此大幅上涨，这主要是该利好的短期效应有限。因为目前市场低迷，再融资的压力并不大，此外这一消息在市场上已经流传很久，投资者早已将其消化。这一利好的中长期意义更大，无疑是在股市实现全流通之前的一项保护中小股东利益的有效方式。
本周中国证监会公布首次公开发行股票试行询价制度将于2005年1月1日施行。这一消息对市场的影响应该属于中性。因为市场人人都知道这是迟早的事，只是比前几天的传言有所提前。但由于春节前只有一个月的交易时间，因此春节前能发行的新股将十分有限。此外从今年以来各月度的融资情况看，由于管理层的控制，IPO并不直接影响市场融资额，近几个月IPO暂停，再融资则加快，11月A股市场融资83.00亿元，仅仅比6月和7月少。因此，我们认为这一消息主要对市场构成心理层面影响。
当前政策面支持股市毫无疑问，而从技术面看，本周跌破了近几个月来形成的三角形整理的下边，也跌破了10月至11月期间的盘整区域，同时还跌破了自11月22日以来形成的小型下降通道的下轨。由于上述各重要的支撑线被跌破，技术上大盘有加速下跌之势。但是，由于破位的幅度和成交量都很小，因此目前还不能确认破位的有效性。
此外，目前的点位已接近9月13日创出的近年的低点，因此大盘继续向下的杀跌动力也并不足。
从周期分析，2002年初以来，大盘已经有过3轮的中级行情和相应的中级调整，而相邻两波中级行情启动的低点之间的时间间隔，以及相邻两波中级调整开始的高点之间的时间间隔都在40-46周之间，可见大盘已经形成了较为稳定的运行时间周期。从去年11月的低点到今年9月的低点大盘运行了42周，但从今年4月初的高点到目前大盘仅运行了35周，就是说虽然目前大盘走势较弱，但还处于反弹周期，因此目前并不具备新一轮跌势的周期条件。
重要的是，目前政策面向多的倾向极为明显，因此我们认为大盘如果继续下跌，很可能是空头陷阱，之后将迎来强劲反弹。
由于目前离反弹周期的结束已经不多了，因此我们预计未来反弹很可能以急涨的方式完成。
同时我们注意到，三角形整理的上边同时也是4月以来的向下压力线，在技术上如果大盘能向上突破此压力线，向上运行将会有较强的爆发力，这也支持前面所述的大盘将出现急涨形式反弹行情的结论。
汽车钢铁 轮番反弹
大盘9月中旬开始反弹，但向上的运行极为反复、缓慢，这主要是因为市场缺乏主流热点，市场在经过基金两年的挖掘后已经基本没有任何潜力可挖，目前只有超跌反弹才能得到市场的普遍响应。
9月以来的超跌反弹主要集中在低价题材炒作，这些股的基本面状况较差，难以得到像基金这样的正规主流资金的认同，因此行情显得比较散乱。汽车和钢铁板块曾经是基金主流板块，自4月以来的调整幅度很大，而在9月大盘反弹以来，很多个股又再创了新低。目前这两个板块的平均市盈率只有10倍多，很多个股的市盈率在10倍以下，而市净率在1倍左右，即使考虑到宏观调控因素，可能导致明年业绩的下滑，但这样的估值水平无论从什么标准看，都是低估，至少是安全的投资价位。况且，专家普遍预计明年钢铁的价格依然能维持在高位，个别品种还可能略有上涨。
毫无疑问，钢铁和汽车板块也属于超跌，同样有反弹的强烈要求。而这些个股曾经是，有些依然是基金的重仓股，基金很熟悉，并且基金也认为相对安全，因此这些股票的超跌反弹一旦开始就很容易得到包括基金在内的主流机构的响应。
近两周这两个板块轮番开始反弹，并且得到成交量的配合，形态上也普遍显示一波反弹的条件已经具备，因此预计钢铁和汽车板块的反弹将能延续，并可能成为下一阶段超跌反弹行情的主流热点。
一旦反弹 将有急涨
虽然从短期形态上看，大盘似乎有加速下跌之势，但随着年关的到来，需要年底结算的资金逐渐退出完毕，资金面将逐渐宽松。
近日各大机构陆续发表了2005年的投资策略报告，从这些报告看，多数机构都将1300点左右作为明年的低点，最低的也就是1200点，因此虽然不能认为这些机构的判断肯定是正确的，但众多机构看法的一致性，至少在短期内会构成对大盘的支撑。一旦大盘跌至1300点之下，将随时可能引发场外资金的大规模入场，因此1300点以下至少在短期内是空头陷阱。
由于我们认为一旦反弹确认，将是一波急涨。因此如果下周大盘继续惯性下跌将是绝佳的买入机会。虽然惯性下跌有时短期内的下跌幅度很大，而真正抄到急跌的最低位事实上是很困难的，但短期内就能收复，因此即使被套时间也不会很长。目前很多人期望反弹确认后再进场，但我们认为这样风险可能更大，因为目前即使出现反弹其实空间并不很大，如果反弹在形态确认后，可能离顶部也就不远了。
建议关注钢铁和汽车板块，由于这两个板块既超跌，又有基本面支持，同时也容易得到主流资金的认同。在近期的反弹过程中不仅联动性强，而且持续性好，从近日的表现看，虽然近两日有所回调，但形态依然普遍良好，如江铃汽车、宇通客车、武钢股份、鞍钢新轧等，这些股票随时都可能再次启动，并很可能成为大盘反弹的龙头。
本周两市涨幅前十名个股 本周两市跌幅前十名个股
股票代码 股票名称 涨幅 (%) 股票代码 股票名称 跌幅(%)
冠农股份 600251 20.94 南京熊猫 600775 27.99
*ST 京西 000802 18.21 *ST 永生 600613 24.46
*ST 光明 000587 15.05 *ST 达曼 600788 22.30
华源制药 600656 14.72 凤凰股份 600679 19.00
本钢板材 000761 9.35 *ST 花雕 600659 17.42
上海石化 600688 7.51 平高电气 600312 17.29
山东临工 600162 7.07 第一投资 600515 17.20
西宁特钢 600117 6.42 *ST 湖科 600892 16.26
华发股份 600325 6.31 *ST 林控 600691 15.85
赣南果业 000829 5.78 ST 长 控 600137 15.33
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本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。上海证券报 平安证券综合研究所 罗晓鸣
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