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周四，山鹰纸业增发部分上市流通，当日股价一度跌停，收盘下跌9.31％，换手率高达36.35％，股价收报4.19元，较其增发价4.29元低0.1元。
作为停止3个月之后的第一家再融资公司，其增发部分上市即跌停，而且股价迅速跌破发行价的状况，令人非常担忧。一方面，参与增发的投资者当日全面亏损，其增发股数为9883.4499万股，假设当日没有抛售，参与增发的投资者累计亏损将达到988万元；另一方面，
山鹰纸业这种状况将导致往后的上市公司再融资行为，可能受到市场的敌视。
就股市本身的情况来看，山鹰纸业尚是一家受到机构投资者关注的股票。前十大流通股东中，新进五只基金和五家法人机构，其中五只基金合计持有2127万股，约占流通盘的13％。此外，根据2004年5月20日公告，QFII花旗环球金融有限公司现持有公司可转债6999.60万元，如果按当前最新转股价格6.71元全部转为股份后，将超过公司已发行股份与公司可转债全部转股的股本总和的5％。
之所以受到机构投资者关注，在于公司有三个看点：其一，拥有固体垃圾焚烧技术及废物综合利用的非专利技术，坚持以废纸为主要原料，辅以商品木浆，减少污染，保护环境，实现经济与环保双赢发展；其二，该公司是国家重点高新技术企业和科技部技术创新重点联系企业，建有省级技术中心，具有较强的科研实力和持续重新能力；其三，参股金融概念，出资500万元参股马鞍山商业银行4.95％股权。
山鹰纸业频繁的再融资也受到市场关注。去年6月，发了2.5亿元可转债；8个月后，即今年2月，董事会又提出增发动议；今年7月，增发1亿股新股的申请获得了证监会的批复。
与此同时，流通股东却很难接受。山鹰纸业两次再融资，圈了6亿多元，如果加上首发募集的1.8亿多元，3年募集8亿多元。而3年来分给流通股股东仅1000万元，流通股股东的贡献和回报之比80：1。此外，流通股投资二级市场收益更惨。上市以来，山鹰纸业由11.43元跌至目前4.19元(均为复权后数据)，累计下跌63.24％。
中证资讯 徐辉（来源：南方日报）
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