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周四，沪深证券交易所及中国结算公司联合发布了《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》。这一规则将对证券市场怎样的影响，我们又应该如何看待呢？
规范非流通股场外转让
以国际投资者目光来看，中国证券市场是一个并不成熟的市场，一
个很重要的原因就是上市公司的股本并非是全流通，除个别上市公司以外，绝大多数公司都有一定规模的国有股或法人股，而这些非流通股的存在也给证券市场带来了一定弊端，如股权分置导致一股独大等，这不是短期内能够解决的问题。而既往非流通股的场外转让也给一些机构的违规运作带来一定的便利，如一些机构资金利用内幕消息进行提前炒作；一些公司的管理层通过一系列复杂的股权运作变相侵吞国有资产，导致国有资产的流失。新规则的出台将使得一切非流通股的转让都在阳光下进行，这样将在很大程度上规范非流通股的场外转让。
规则提供新盈利模式
中国证券市场确实存在着一些资产质量比较好，盈利能力比较强的上市公司，这些公司也具备不错的分红能力，这些公司应该是很多理性机构青睐的对象，而若通过二级市场增持股份来参与这些公司，其介入成本会相对比较高。在所有非流通股都必须于证交所转让之后，非流通股的流动性将迅速提高，可能会有更多的机构通过协议转让方式，以比较低的成本收购上市公司的非流通股，进而来谋求上市公司稳定发展所带来的良好回报，特别是一些境外机构很可能会选择这样的方式。
对个股行情冲击有限
随着行情的发展，市场对解决股权分置问题的呼声越来越高，如何稳妥解决国有股流通问题将考验各方人士的智慧。此次非流通转而规则的出台，也被很多投资者看作是国有股逐渐流通的先兆，因此被视为利空。不过我们认为，该规则出台对市场的负面冲击应是相对有限的。我们注意到，股份过户完成后一个月内,证券交易所和结算公司不受理同一股份受让人就其所受让的相同股份再次进行转让的申请，这将在一定程度上抑制非流通股转让的频率。我们也必须考虑另外一个问题：管理层不断出台利好政策，目的就是为了给证券市场营造一个良性发展的环境，因此任何政策出台的时候，必然会考虑到对证券市场的影响。从这一角度理解，该规则出台的主要目的是规范非流通股的场外转让，并非是为了减持国有股。因此我们判断，新规则出台即便会对市场形成一定的冲击，但冲击力度也不会像一般投资者想象中的那么大，应该说是相对有限的，这从昨日大盘低开并探低后，早市一度反复造好并攻至红盘即可见一斑。昨日大盘虽然最终以绿盘报收，但跌幅有限，且并未击穿千三整数关，这也从一个侧面反映出利空消息的冲击作用有限，并且也验证了另外一条信息，那就是机构资金对千三整数关的政策底意义高度认可，在目前位置并不愿意大肆做空，前期管理层出台的一系列利好政策将构筑行情坚实的底部支撑。不过，由于近期市场仍在谋求热点行情的切换，短线攻击力度可能也是相对有限的，因此短线行情可能还将低位震荡筑底，对此应有一定的心里预期。
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