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总体呈现需求多样性，价格市场化广东作为国内燃料油的主要消耗大户，2004年国际油价市场的波澜起伏究竟给广东市场带来了什么？广东燃料油市场具有什么样的特点？它的价格决定因素来自何方？2004年燃油期货品种的开设又给燃料油经营企业带来了什么？近日，记者就上述问题走访了广东油气商会的资深分析师张连碧。本报记者贺朝晖市场特点分析张连碧认为，燃料油的供应以进口为主，且进口量逐年增加。中石化和中石油在华东和华北的炼油厂生产的燃料油基本上没有南下广东的。中石化在广州和茂名的炼厂生产的燃料油，不
仅数量少，而且是定向供应，基本上不参与市场流通。从2001年到2003年的海关统计数据看，广东省燃料油的进口量呈逐年增加的趋势。今年1至9月，广东燃料油进口量达到了1300多万吨，接近去年全年的水平，增幅达16.8%。这一事实使早期市场预测的“燃料油为夕阳行业”的悲观论调不攻自破。与华东和山东市场相比，广东市场燃料油的需求呈多样性。除同样需要韩国油、俄罗斯油外，市场对类似于新加坡油等品质较为一般的燃料油也有较大需求。据统计，2003年，广东市场从12个国家或地区进口了180CST燃料油，甚至还有一船是来自伊拉克的燃料油。2003年广东黄埔市场进口量为1380.27万吨，这些进口主要由25家公司实现的，其中约有10家有国家批准的燃料油进口经营权；有3家的年平均进口量超过了200万吨，总进口量为712万吨，占广东市场总进口量的50%强；另有5家的进口规模在50万-100万吨水平，总进口量为337万吨，占总进口量的25%；剩下的17家的总进口量为319万吨，占总进口量的25%弱，其中最少的一家的年进口量仅为5万吨。除此之外，黄埔市场还有200-300家从事再批发业务的公司，他们之中，贸易量较大的每月可达2万-3万吨，最小的贸易量仅为几百吨。从进口规模看，广东燃料油进口市场可以明显地划分为第一、二、三梯队，呈金字塔型。进口商多有境外资本参与。境外资本除提供L/C外，更多的是选择直接与国内公司合资、合作，共同经营广东燃料油市场。价格形成的市场化程度较高。虽然从进口量看，进口企业之间的数量相当悬殊，有的进口量高达200万吨以上，有的只有几万吨，但进口量大的企业并不能过大地左右市场价格，价格的形成仍由供需关系、国际原油与新加坡市场燃料油价格和进口量等多个因素共同决定。影响价格因素张连碧在访谈中认为，影响广东燃料油市场价格的因素主要来自四大块。第一大块来自原油。燃料油作为石油加工过程中最后一道产品，其价格的波动必将受原油价格的影响。原油价格变化基本上能左右新加坡市场燃料油价格的波动，它们之间具有高度的一致相关性。有资料说，新加坡市场燃料油与NYMEX原油之间的相关性高达92.3%，我们没有做过这方面的计算，但从感觉上看，他们的相关度应该不下90%。正是这种高度的相关性，为我们分析成交清淡的新加坡市场提供了有用的方法。第二大块来自新加坡市场的相关性。目前，黄埔市场的进口成本是由新加坡市场价格决定的。他们之间的这种关系，决定了黄埔市场燃料油的价格走势与新加坡市场只能是更加紧密，价格变化更趋一致。实际上从新加坡市场走势图看，我们也能观察到这种变化，即新加坡市场燃料油价格涨，黄埔市场价格也涨；新加坡市场价格下跌，黄埔市场价格也跌。但随着上海期货交易所燃油期货品种的开设，新加坡市场的这种相关性将逐步被上期所取代，但需要时间。第三大块来自黄埔市场的供应情况，也就是通常所说的进口量。进口量的大小对新加坡市场和黄埔市场价格的走势有着重大的影响。当黄埔市场燃料油进口量增加，且总量达到150万吨以上时，新加坡市场燃料油价格上升。当黄埔市场燃料油进口量减少且进口量不足120万吨时，新加坡市场燃料油价格下降。其实产生这种现象的原因并不复杂，黄埔市场燃料油进口量增加，意味着新加坡市场燃料油需求增加，价格自然就要上升，当黄埔市场进口量减少，意味着新加坡市场需求减少，价格当然要下跌。第四大块来自电价。按目前广东省规定的上网电价，燃料油发电厂保证不亏损的燃料油的最高买价为1850元人民币/吨，折合美元价为170美元/吨。当黄埔售价低于此价位时，黄埔价格与新加坡市场价格涨跌幅具有相当的一致性。当超过这一价位时，黄埔市场燃料油价格将出现与进口量增加或减少时相同的变化。巧避市场风险张连碧说，广东油商要避免新加坡燃料油市场与上海燃油期货市场的巨大风险，就必须解决以下问题。首先是抛开传统的套期保值观念。因为在这样一个人为操控十分明显、最后的底牌由人家说了算的市场中，妄想用传统的套期保值观念不规避风险是不现实的，因为它不具备可操作性，强行入市只能加大风险。其次是转变思维，与新加坡市场的坐市商共舞，与上海燃油期货市场的庄家共舞。在充分分析市场的基础上，进行投机交易。比如，在分析认为新加坡价格可能上涨时，可适当买进燃料油纸货，以纸货的利润来弥补进口成本的上升。当分析认为新加坡价格可能下跌时，可不进行纸货操作和少量卖出纸货。需要说明的是，对于终端用户而言，当燃料油的价格处于成本区以下时，传统的保值方法仍然有效。第三是提高对价格分析的认识。国际原油价格、新加坡市场燃料油价格与黄埔市场燃料油价格之间确实存着相当的关联关系，而这种相关性为我们从技术上对交投清淡新加坡市场和走势尴尬的黄埔燃料油市场进行分析提供了可能性。
与期货关联度高张连碧认为，今年上海期货交易所开设的燃料油期货为广东燃料油市场带来了新的活力，尤其是增加了保值、避免风险的渠道。上海燃料油期货与广东燃料油市场的关联度主要表现在：一是上海燃料油期货上下波动的价值仍将反映黄埔市场新加坡燃料油的远期实货价格。二是上海燃料油期货的价格走势与波动将受NYMEX原油价格和新加坡市场的纸货价格走势的支配，即它不可能脱离这两个市场而走出独立的行情，因此分析上海市场时仍要十分关注NYMEX原油走势，并以此为指导来分析上海期货交易所的燃料油的价格走势。（晓航／编制）（来源：金羊网）
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