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美联储又加息了。与此同时,我们注意到11月18日,美国众议院通过一项法案,将美国国债限额提高到8.18万亿美元的高水平,这一法案与布什政府的减税政策相呼应。这一松一紧的财政政策与货币政策反映了美国宏观调控的基本逻辑。
从2001年美元对于欧元等其他国际货币大幅度贬值以来,美国经常项目逆差不仅没有缩小,反而在不断扩大。与此同时,美国的经济增长率却一直维持在3%以上的
高位。为什么呢?
实际上,美国九十年代经济是借助于美元国际储备货币地位而垒起来的泡沫,在1991年海湾战争、1994年拉美二次危机、1997年亚洲金融危机、1998年俄罗斯债务危机、1999年拉美三次危机背景下,国际游资大量流入美国,推高了美国股市泡沫,也推高了美国GDP泡沫、产业泡沫。这种泡沫给美国一个假象,似乎美国不需要进行生产,而仅仅发现货币就可以维持经济增长,从而大大地加大了美国产业"空洞化"的进程。
2000年美国股市泡沫破灭以后,2001年美国经济迅速衰退。这本来是校正美国经济的大好时机,却不合乎利益集团的利益诉求。于是美国在2002年以来启动了13次的连续降息,希望稳住美国股市、美国经济。在连续降息的刺激之下,美国经济增长迅速,国内需求不但没有受到抑制反而不断膨胀,导致了经常项目赤字的不断扩大。于是,美国经济陷入了一个怪圈,经济越增长经常项目赤字越大。而如果美国经济停止增长,美国资本市场对于国际资本的吸引力就会下降,国际资本流出美国的过程就是美元逐步走向崩溃的过程。
在拥有无数诺贝尔经济学奖得主的美国,似乎这不是什么难题。既然降息不行了,就升息吧。但是升息必然带来对于经济的紧缩作用,于是只能用积极的财政政策来对冲,反正与经常项目赤字相比,美国的财政赤字还是要小一些,才4000多亿美元嘛,还有一定空间。
随着美元的不断升息,国际资本流动的注意力已经转移到短期利率,这对于短期稳定美元是有利的。与此同时,各个国家由于担心本国货币对于美元的大幅度升值,也采取一些政策限制美元的流入,美元迎来了短暂的喘息之机。
不仅如此,经济学家们又想出另外一招。最近,美国众议院税务委员会通过的《本土投资法》,将针对美国公司海外收益的所得税税率由35%下调为5.25%,期限为一年,条件是将这些收益投资于美国。据摩根大通测算,这将为美国带来超过4000亿美元的回流。其实质就是让海外的美国公司单骑救主,挽救美元。
必须指出,虽然美国是全球第一经济、金融强国。各种宏观调控手段与金融手段层出不穷,但不能改变一个基本的规律:"欠债总是要还的",也就是天下没有免费的午餐。只有当美国的消费水平真正地与美国的经济水平相适应,美国经济才会走向正途。美国虽然可以通过各种手段在短期内缓解美元危机,但如果美国经济一天不能够实现经常项目的平衡,美元危机就不可能结束。延缓美元危机的任何努力,只会使危机更深。
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