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上市公司的股东结构和股权结构对公司治理机制有着根本性的影响。关于优化上市公司的股权结构以解决公司治理问题的讨论经久不衰,见仁见智。为杜绝上市公司非流通股股东对流通股股东利益的侵害行为,中国证监会颁布了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》(以下简称《规定》),力推流通股股东表决制度,将上市公司权益性融资、重大资产重组、以股抵债、附属企业境外上市等重大事项的决定权,赋予了流通股股东。如何培养具有长期价值投资理念的流通股股东、引入稳定的战略机构投资者就成为上市公
司面临的主要课题。
首先,上市公司要善于发现潜在的特定战略投资机构,通过投资者关系管理工作,搭建沟通平台,与之作坦诚而融洽的沟通。上市公司应该加强对基金等机构投资机构投资风格的研究,通过专职部门的调研或在投资者关系顾问公司的帮助下,找出对公司所处行业地位、竞争优势、价值理念、经营模式、公司业绩和战略发展等企业特性有着特殊偏好的机构投资者。发现他们,并借助中介机构,搭建交流平台,公司管理层可以通过一对一的机构推介、融资项目的小型现场路演和反向路演等方式,让特定机构投资者了解公司,认同公司的投资价值。
其次,通过融资方式引入特定机构投资者,达到优化流通股股东结构的目的。上市公司可以通过定向增发等融资方式引入机构投资者。增发是国际通行的融资方式,但我国中小流通股股东以往总是用"脚"投票,原因不言而喻:上市公司大股东大都是非流通股,总是高价增发,一锤定音,流通股股东只有被迫掏钱的"义务",而大股东自己却可以一毛不拔。新《规定》的颁布,逼迫上市公司必须平衡好流通股和非流通股的利益、新股东和老股东的利益,做好分类表决前的调查工作和预路演,与原有的流通股股东充分沟通,获其首肯才能得以通过融资方案,达到引入新的战略投资者的目的。
再次,积极引导机构投资者参与公司治理。上世纪九十年代以来,机构投资者尤其是共同基金飞速发展,机构与企业双方互建战略信任关系成为潮流。公司治理上的这种趋势既有利于上市公司长期健康发展；也有利于投资者稳定盈利,实是双赢的历史潮流。
除了引进机构投资者,上市公司还可通过其它形式的投资者关系管理工作优化中小流通股股东结构。公司管理层可以借助投资者关系管理的重要时点,如季报、年报和半年报等,举行业绩推介会或财务报表路演,也可以通过与投资者的座谈、网上交流等形式,还可以通过主流财经媒体,公开宣讲自己的战略规划、雄才伟略,展示管理层的独特魅力与公司的投资价值,更可以配合分红等形式吸引更多中小流通股中的"志同道合"者加盟。通过长期的诚信互动,董事会可以征集部分流通股股东的投票权,团结一批"忠实"的中小流通股股东与企业共享成长成果。
此外,建立员工(包括管理层)持股制度,并将管理层持股与公司业绩挂钩,同样是优化流通股股东的直接方法之一。
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