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历经数月的公开征求意见和完善修改，首次公开发行股票试行询价制度终于在上周六正式出台。昨天，受此消息影响，大盘以1312.60点向下跳空5点低开，并以1309.69点报收，短期利空尽显。
大盘闻“扩容”色变
自8月30日中国证监会发布股票询价相关征求意见稿之后，新股发行暂停至今已有3个多月。但是，赢得休养生息时间的A股市场，至今未能摆脱1300点关口的束缚。而询价制度使新股恢复发行的步伐越来越近，尽管年内不安排新股发行，但距离明年仅有的十几天时间难以打消新股扩容的忧虑。据业内人士分析，在2004年新股扩容中，并未像往年一样出现巨型公司的IPO，多数以中小企业为主，但2005年很可能是大型企业上市年。除了面对已过发审的几十家企业外，还要面对正在紧锣密鼓筹备上市的中石油、交通银行等多家超级大盘股。恐惧扩容使得市场重心下移，大盘再度出现大幅下跌走势，股指再度逼近1300点。
挤掉新股定价“泡沫”
不过，任何事物总是一分为二的。询价制度意味着新股发行即将重新开闸，但重新开闸后上市的新股质地将普遍趋好。众所周知，过去被市场认定诟病缠身的发行机制，由于种种漏洞的存在，导致绩差公司包装上市，一度出现新股发行88倍的天价市盈率，使中小投资者利益深受其害。而在新的询价制度实施后，由于引入了20家以上的询价对象，形成机构共谋，因此，疯狂推高发行价的情况将得以制约。绩差公司发行时在众多询价对象的参与下，虚高的价格将很难出现。特别是由于询价制度按照新的市盈率计算口径，每股收益应按发行前一年经会计师事务所审计的、扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以发行后总股本计算，市盈率会明显降低，基本可以挤掉长期存在的新股定价“泡沫”。
优质公司将受追捧
另外，由于询价制度规定询价对象是指符合证监会规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者和合格的境外机构投资者（QFII），以及其他经证监会认可的机构投资者等机构。因此，以机构为代表的投资者通过询价制度强化了自己在股票发行定价上的话语权，这在很大程度上将上市公司的选择权还给了市场。询价过程其实是机构投资者评价和挑选上市公司的过程，以往那种凡新股就卖得掉的情况也将不复存在。因为如果询价中累计申购量不足，而承销团又不愿承担风险，就可能出现发行人宣布发行失败的案例。这样，质地优良、治理完善，并能充分照顾流通股东利益的公司将受追捧，而那些治理结构和业绩不令人满意的公司，将脱离机构投资者的视线，被进一步边缘化。
总之，询价制度作为我国股票发行制度的一项重大变革，短期可能对市场构成扩容冲击，但长期却有利于绩优股票群体的长期走好，并形成健康的淘汰机制。
本报记者许超声
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