□本期策划 李 骐 孟宪威 执笔 万国测评 李荣昌 数据统计 万国测评 谢祖平

    ★64％的调查对象在2004年出现亏损

    ★37％投票者认为蓝筹股是造成亏损“祸首”

    ★海虹控股(资讯 行情 论坛)当选为2004年印象最深股票之首

    ★超过半数的调查对象认为明年市场依然偏淡

    ★72％的调查对象计划在2005年逐步抽出资金

    2004年的市场走势可谓跌宕起伏：年初的急升让不少投资者以为新一轮牛市揭开了序幕，而4月份开始的暴跌则迅速将年初积累的涨幅吞食殆尽，沪指下探1259点更是使得大盘创出了5.19行情以来的5年低位。然而更令投资者伤心的是，在股指跌幅不过10%的背景下，相当部分个股早已是物是人非，即使像蓝筹股中的上海汽车(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)等也是股价几乎腰斩。市场的真实状况究竟如何？大多数投资者又是如何度过了这样一个上蹿下跳的猴年？

    为此，《证券时报》和万国测评大智慧再次举行联合调查，针对“投资者2004年盈亏状况”，“持仓情况”以及“来年操作”三大主题举行联合调查，调查共分13个小项，累计投票接近11000票，客观地反映了目前投资者的状态，具体的统计结果分析如下：

    一、盈亏调查：

    六成多投资者亏损 盈利集中在1－4月

    在参加投票的投资者中，资金量主要集中在10万元以下及10－50万区间，这两个选项的比例都超过40%，合计占到调查人数的90%；而在50万-100万之间及100万以上的人数仅分别为6.83%和3.5%。显示参与投票的投资者主要是以中小散户为主，相对能够真实地反映出广大普通投资者的盈亏情况。

    调查中盈利的投资者仅为211名，远低于亏损人数。虽然其中也存在少数获利丰厚收益超过100%的投资高手，但绝对数字仅占参加盈亏调查总人数的5%；相反，64%投资者在2004年出现亏损，且亏损比例超过10%的投资者占到所有亏损者总数的81%，其中更有30%投资者亏损额在50%以上。由此清楚地反映出有相当比例的投资者在2004年损失惨重的现状。

    投资者盈利的时间主要集中在年初，有将近一半的投资者选择全年盈利最大的时段是在1－4月，而在9.14行情中盈利最大的也占到了1/4,这与今年市场出现的两次机会的时段分布完全吻合。与此相对应的，4－9月这5个多月的持续下跌是造成投资者亏损最大的时段，共有453票，占61%；9－10月以及11月以后的比例分别为18%和15%，而1－4月出现亏损的投资者仅为5.53%。说明在宏观调控政策出台之前，大部分投资者的盈亏状况还是处在比较好的状态，反应出在“国九条”推出的初期，整个市场还是存在一定的机会。

    而这种机会主要来源于哪里？在调查的第6个选项“给你带来了最大盈利的板块”，从中可以发现超跌题材股、二线蓝筹股高居前两位，所占的比例均在25%以上，紧随其后的大盘指标股以及科技股。而在9.14行情中表现出色的中小板只获得4%的投票，该选项的调查显示投资者的盈利来源相对比较分散，也在一定程度上反映出今年市场的特征，那就是各大板块均在不同的时段出现了投资机会，关键在于投资者是否能够准确地把握这种机会。

    与此对应，使你亏损最大的板块调查中，结果却有一定的出人意料，竟然有37%的投资者选择了蓝筹股是造成亏损最大的板块，跳水庄股以23.94%的比例紧随其后，上市初期一度暴跌的中小板仅获得8.28%的选票。

    仔细分析这一投票结果不难发现，大多数中小投资者由于对蓝筹股抱以很高的期望，但该板块却恰好是4月份调整以来下跌幅度最大的群体，使该板块最终成为了导致投资者损失最大的品种。相反中小企业板由于市值规模相对有限，一般的投资者在介入时本身就抱有一定的谨慎心态，相对的参与量也并不是特别大，因此尽管中小板首八股及随后的一些品种上市初期曾经出现过暴跌，但对投资者的杀伤力却远不如蓝筹股。同样的，今年纷纷落马的庄股由于大多数投资者都对于其所存在的风险有着一定的认识，因此虽然可能对个别投资者造成了很大的影响，但对于市场整体的影响相对有限。

    2004年跌宕起伏的市场中，又有哪些股票给投资者留下了最深的印象呢？网游概念股的龙头海虹控股（000503）一马当先，共获得52票，几乎占到投票总数的6%，该股在年初的行情以及9.14行情中均有出色表现，获得此殊荣也在情理之中，看来该股网游龙头股的地位牢不可破，并且对科技股板块乃至整个市场都有着很深的影响。紧随其后的则是近期的跳水明星鲁能泰山(资讯 行情 论坛)（000720）以及绩优龙头股的典型代表中集集团(资讯 行情 论坛)（000039）。整体来看，2004年给投资者留下印象最深的前十大股票中，明显的分为两类：一类是那些大市值市场形象良好的指标股，如长江电力(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)、中国联通、宝钢股份(资讯 行情 论坛)；而另一类则属于股性活跃，股价大起大落的品种，如刚才提到的海虹控股、鲁能泰山以及*ST英教(资讯 行情 论坛)、飞乐音响(资讯 行情 论坛)等，苏宁电器(资讯 行情 论坛)（002024）作为中小企业板的唯一代表能够入选前10名，这在一定程度上代表了市场对中小企业板同样具有相当高的重视。

    二、仓位调查：

    习惯重仓出击 易受政策影响

    那么，大多数投资者在2004年又是如何操作的呢？在仓位调查中可以发现，大多数投资者最高仓位都曾经达到过满仓，曾经满仓的投资者占到82%的比例，如果加上14%的投资者持仓曾经过半，而始终空仓的比例为0。可以看出，绝大多数投资者还是习惯于重仓出击。

    而从接下来的调查可以看出，1－4月以及11月以后又是投资者出现重仓的两个重要时段，当然这与政策面的取向有着直接的关系。今年的利好消息集中推出在以上两个时段，而大多数投资者仓位最轻的主要是4－9月，这显然与当时市场面对的扩容高峰，以及持续阴跌走势有关。

    三、2005年操作计划：

    心态日趋悲观 离场意愿高涨

    对于明年市场，有超过半数的投资者认为，股市将向下突破1300点附近的支撑继续走熊。此外，还有20%的投资者认为股指将维持近几年的箱体整理格局，只有不到1/4的人认为股市能够打破僵局，出现一轮大行情。

    从中不难发现，由于将面临众多大盘航母集中上市等压力，投资者并不看好来年的行情。

    虽然保险资金、企业年金以及社保基金等机构投资者都将正式入市或者加大入市比例，但在A股市场投资价值依然相对有限以及上市公司治理仍有待进一步改善的背景下，投资者普遍对后市比较悲观。正是基于对大盘的这种预期，绝大多数投资者选择了明年择机撤离市场，这一比例高达72.32%。更为重要是，在我们对投票调查过程的跟踪统计中发现，该比例从未低于60%。显示股市在经历3年调整之后，投资者信心已相当低迷。另外还有7%和12%的选择了抽出部分资金以及维持现有资金，只有不到8%的投资者选择加大投入。

    至于明年投资者最为看好的板块，则是消费升级概念力拔头筹。这与国家积极促进消费的宏观政策遥相呼应。而科技股与低价超跌股由于其良好的股性所蕴藏短线机会，也仍然被看好；相反，五朵金花由于受大多数投资者预期业绩已度过高峰期影响，仅仅只获得6.6%的比例看好，只是略高于中小企业板和券商重仓股5%左右的得票率；而下半年市场中的热点二线蓝筹则继续获得部分支持，投票比例为13%位居中游。笔者认为，“投资者对明年看好板块”的调查结果，实际上再次验证了投资者对明年行情的谨慎心态，长线品种如五朵金花受到冷落，而短线品种低价超跌股受到关注，说明市场依然以投机的眼光来看待明年可能出现的机会。

    最后需要指出的是，本次调查只是反映参与投票投资者的操作情况以及他们对明年市场的看法，具有一定局限性。同样，未来市场也存在很多的变数，股权分置问题解决的进程、新股扩容速度、宏观调控的力度等等这些目前还不可预测的因素，都会影响明年市场的走势。我们在回首2004年中国股市的同时，也期待2005年市场能够出现一些积极的变化，一如即将正式实施的新股询价发行制度将给市场带来的新气象。毕竟冬天已经来了，春天或许也就在不远处向我们招手。