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市场观察
华林证券刘勘
目前深沪市场可转债存量为176.34亿，其中QFII占7.6%，比去年底上升了3.45个百分点，有8家可转债上市公司第一持有人是QFII。众多QFII为何如此青睐可转债，源于金融大鳄
索罗斯在获知我国可转债现状时说：“中国可转债被低估得不可思议，”索罗斯认为中国可转债与美国可转债相比，中国可转债可以说几乎没有信用风险，因为所有的上市公司都有国有商业银行作担保的。可转债品种期限多为5年，有基本利息而且逐年上调，年平均复合收益率为2.8%，转股溢价是象征性的，当市场股票下跌后，公司还可以启动转股价格向下修正条款，从而降低投资者成本，一旦股票市场价格上升，可转债投资者有望获得高于股票的投资收益。
由于我国资本市场发展历史短，投资者对可转债券市场的投资价值和发展认识还不够。从理论上讲，可转债券投资与股票投资是有区别的。可转债券风险小，期望回报也较小。可是当股市上涨时，可转债券的市场收益率是接近正股的；而在股票下跌过程中，可转债券能够规避大额损失。所以在风险市场上，可转债券是进可获利、退可守地连本带利回收投资资本，从而也就避免了投资风险损失。可转债券是股票市场目前唯一能够回避较大风险的同时又能带来风险稳定收益的投资品种，尤其是招商银行可转债。国内投资者认识到这一点，需要有个时间和规模性的发展过程。
但是在人民币升值预期压力下，国外投资者发现了这个低风险高收益的投资品种可转债券。一些投机性较强的“热钱”纷纷涌进我国金融市场，在境内已经兑换成人民币，在资本市场旁边虎视眈眈等着，或者急需寻找最佳的投机品种和机会。资本回流的“热钱”，就是要在资本市场上寻找进出变现容易、可进可退的流动性较强又能带来稳定收益低风险的金融产品。可转债正好符合他们的“口味”，与此同时，国内投资者并没有充分认识到可转债券市场的投资价值，这样一来就给这些资本回流“热钱”提供了一个“资金洼地”机会。包括QFII持有可转债券面额达13.39亿，较今年年初增加了4.11亿，增幅为44.26%，就足可见一斑了。可转债正在成为他们最理想的人民币资产，一方面可以获得稳定收益，另一方面有人民币升值预期带来的收获。
（晓航／编制）（来源：金羊网）
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