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尽管有分类表决机制、中兴通讯高调登陆香港等利好支撑，市场本周仍然选择往下。究其原因，是在多种因素影响下，主力机构近期参与市场的力度显著减弱。根据我们的测算，这种减弱的程度是近年来所罕见。主力冬歇是导致市场近期失去方向的主要原因。市场存在再探1259的可能，不过其中酝酿三大投资机会。
四大因素导致主力冬歇
主力缘何选择此时冬歇？有4大理由。第一，好的投资品种大多处在一个相对高位，大规模介入的理由不充分。同时，A股市场存在结构性高估风险。周期性品种高估必然要面临回归。近期QDII传闻、对冲基金沽空A股传闻、A股B股合并传闻，等等，无不对A股市场形成不断的打击。其次，对于2005年一季度业绩的担忧。目前一个占主导的说法是，宏观调控的负面影响，将主要在2005年1、2季度体现。第三，投资者对新股恢复发行的担忧。
最后，对于央企大规模上市的担忧。日前李荣融指出国企要回国内上市，意在令国内投资者分享优质资产。市场理解，此举是为国企上市前敲边鼓。
疯狂投机犹如刀口添血
与主力机构冬歇相映衬的是，游资和散户的激情甚高。于是，我们看到了最近ST股、题材股、老庄股显著走高的场面。正如我们前期评论，在题材股、老庄股上投机犹如刀口添血。鲁能泰山在9个交易日类股价下跌仅六成，100万的资金有可能在9天内蒸发过半。所以，题材股、老庄股炒作必然难以长久。
本周后半段，题材股、老庄股开始回落。继周二太原刚玉跌停后，周五另一只近期名声大振的股票———太原重工再度出现大幅走低，当日回落幅度高达8.2％。题材股老龙头如此走势，导致其余类似股票显著回落，当日有37只股票出现跌停，为近期跌停数量最多的一个交易日。其中非ST股票有9只，上海科技、深信泰丰等两市本地股位列其中。
我们判断，这些股票尽管仍然可能在游资的策动下，再度出现局部行情，但就长远而言，它们的股价必将在原有的起点上，再下一个台阶。中小投资者对此应当有足够的清醒认识。
跌破1300酝酿三大机会
对于市场后期走势，我们依然认为，尽管政策反复护盘，沪综指仍将在近期考验1300点大关，甚至不排除再度考验1259点的可能。
但是，就更长时间段而言，我们认为，市场在下破1300点之后，部分股票又将呈现出良好的买入机会———注意，跌破1300不是止损、而是买入。
具体到机会选择上，我们认为，沪综指跌破1300点，市场有3大机会。
机会一关注ETF建仓背景下的大盘股机会；
机会二国际视野下的投资机会。中兴通讯示范下，部分基于国际定价标准的股票如：上港集箱、宝钢股份、长江电力、福耀玻璃等值得投资者关注，尤其在其股价回落之际；
机会三钢铁类股票的机会。几周前我们曾经指出，当前市场存在消费性陷阱和周期性机会。钢铁股近期走强验证了这一判断。我们认为，在中央经济工作会议确定对钢铁行业有保有压的背景下，考虑到整个亚洲2005年可能出现“钢荒”的可能。我们认为，此次钢铁股走高的基本面因素是充分的，其上涨应当看作是股价向内在价值接近的一个过程，尤其对其中少数优势型钢铁企业更是如此。短线关注武钢股份、凌钢股份等品种。中证资讯徐辉
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