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主持人：记者 李导
嘉宾：方正证券研究所 吕小萍 金通证券 陈泳潮
主持人：本周市场走势虽然令人无趣，好消息倒出了不少，中兴通讯H股以每股22港元的高价发行，却受到境外投资人出奇的喜欢，获得高认购率，并成功上市，打破A股估值困
局的呼声也高涨起来。这次中兴通讯成功发行上市的原因是什么呢？
吕：中兴通讯的基本面是最重要的一点。目前公司自身基本面不错，3G是市场公认的将来的增长点，但中兴通讯的经营政策更灵活，并不死盯住3G概念，还拥有小灵通、固话等业务，更重要的一点是，公司国际化形象很好，海外投资者非常看重这一点。公司目前海外业务开拓得不错，在非洲等地根底很深，企业文化也不错，这是去调研中兴通讯时，其给我的感受。
陈：我觉得市场因素也不能忽视。目前H股中的潜力大的品种不多，大部分是国企大盘股。另外，境外游资对人民币升值一直抱有预期，外资云集香港，质地不错的中兴通讯当然就成了他们的猎物。
主持人：经过3年的前保护期，我国受保护行业的限制将被逐步放开，通讯领域也是其中之一，外资如此看好中兴通讯，是否说明他们认为中国内地通讯业机会很大呢？
吕：直到现在，中国电信业还是处于比较封闭的状态，就算将来外资逐步渗透，但在中短期内电信业大规模重组的可能不大，倒是现在国际上的3G技术已进入应用阶段，一些电信增值服务已在很多国家中得到应用，所以说，外资看好中兴通讯并不意味着他们看好电信业，只是看好一些有潜力的公司而已。
主持人：在中兴通讯三季度报告中，两家QFII，德意志银行和摩根士坦利分坐流通股前两把交椅。我记得，就在两年前，因为增发H股的关系，中兴通讯被基金经理们大幅减持，一度搞得沸沸扬扬，为什么QFII会去拣内地基金扔掉的东西呢？
吕：扔掉的东西不一定就是不好的。当初基金为什么抛，现在QFII为什么去拣，大概有以下几个因素，首先，彼此的资金实力不一样，内地基金明显弱于有雄厚资本背景的QFII；其次，资金成本也是不一样的；还有，时间成本也不同。我觉得，以2002年的情况来看，基金当时减仓是明智的。
主持人：我倒觉得问题并不那么简单，如果真是好东西，像现在中兴通讯这样的表现，我想基金经理们也都不是傻瓜，肯定不会抛的，QFII也就不会那么容易拣到这么多便宜的筹码了，理念不同可能是症结所在，两位同意这个观点吗？
吕：现在看来，年轻的中国基金经理们的理念在境外老法师面前，还是显出差距来了。我们的基金更关注公司的业绩，海外基金更注重公司的治理结构、高管经营能力和未来公司的发展空间等因素，而不是单纯地看业绩。一句话，内地基金年轻气盛，急功近利，QFII老谋深算，看得更长远些。
主持人：下半年以来，市场上一直是游资和基金在博弈，游资占据了主导地位，基金价值理念受到了质疑，这是不是说，通过中兴通讯，QFII的理念今后将成为市场的主流理念呢，或者是说，基金的价值理念已经落伍了？
陈：证券市场需要培养多层次市场，投资理念也是一样，从海外趋势看，QFII的理念会成为将来市场中一部分机构的理念，但这并不是说它就是全部。从过去一年的情况看，基金的价值理念也不能一棍子打死，还是有价值的，至少让人赚到过钱。上海证券报
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