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经历了连续两周的下滑之后，本周市场尽管一度有所反抽，但20日均线的压制还是让市场维持了下行的趋势。并且，市场所关注的大型收敛形态的底边也被周五的下跌轻易击穿，周K线再次以阴线报收，量能也继续有所萎缩，1300点再次面临考验。
回顾本周市场，周一，中央经济工作会议将继续把宏观调控作为工作重点，同时市场推测IPO可能会重新启动，从而引发了以题材股为首的多个板块大跌，上海梅林的涨停也没有
激发科技股太多的做多热情，煤炭股的整体暴跌也成为主要做空力量，午后在长江电力和汽车股的带动下略有回升。周二，航空、石化股与题材股双双大跌，导致当日指数以几乎光头光脚的中阴报收。周三，分类表决制度出台，指数并没有打破以往见利好冲高回落的规律，以近乎地量的阴十字线收盘，除了ST板块外，几乎没有热点可言。无量短暂冲高后回落，原因除了与市场见利好减仓的思维惯性外，还与该政策立足长期，并且也意味着股权分置问题的继续搁置。不过，客观而言，该政策对于完善公司治理、减少违规风险、提升流通股东权益等方面具有积极意义。周四，凌钢股份率先涨停得到了钢铁股板块的呼应，出现暴涨，并且迅速扩散到汽车等大盘蓝筹股板块，但与此同时，绩差股却纷纷逆大盘跳水。而午后受到有关新股询价制度很快推出的消息影响，蓝筹股逐步走软，最终，指数以长上影的穿头破脚阳线报收。周五，部分蓝筹股小幅反弹，同时跳水队伍却迅速增大，并且得到了前期活跃的科技股等板块的响应，最终，拖累大盘再次以中阴线报收。
从本周涨跌幅排名来看，钢铁、汽车等纷纷出现在涨幅前列，显示大盘蓝筹股的弱势无为的状况得到一定改变；ST板块尽管周涨幅较大，但在周末却出现显著的分化；而几个高价中小板个股的联袂上涨，既没有带动中小板的走强，也不能对指数形成有效的贡献，同时，又由于价格偏高难以获得广大投资者的认同，因而更多只能体现为个股行为。
另外，本周下跌较大的品种跌幅却有明显加大的趋势，河北宣工成为继鲁能泰山之后的又一只跳水庄股，同时，青鸟华光、抚顺特钢等前期强势品种的大幅回落也预示着前期活跃资金的逐步撤离。
游资撤退 二八分化
尽管本周市场整体走势延续了前两周的跌势，但是，我们发现，在重心下沉的背后，却发生了结构性的重大变化，即大盘蓝筹股逐步止跌甚至重新活跃，而游资参与的品种则大面积退潮。
对于这一变化，我们认为，与市场的主要资金结构有关。目前市场，资金大致可以分为两大阵营：正规军与游资。二者在很多方面有着不同的特点：比如正规军注重估值，游资重视题材；正规军立足中长线，游资偏好短线；正规军追求净值提高，游资需要高额的现金回报等。这些性质上的巨大差异，决定了它们在时机和品种选择以及操作手法上存在很大的差别。
从时机选择来看，正规军更注重对经济增长趋势的分析判断，由于宏观调控带来的经济增长放缓的预期，使得正规军纷纷选择防御型的投资思路，对以上游行业为主的权重股倾向采取保守的策略。而游资则更关心政策环境，近期游资的活跃便主要基于这样几个背景：1)管理层明确呵护证券市场，并且通过各种方式向市场传递信号；2)上市公司业绩预告的相对真空；3)新股首次发行暂停。到了本周，这些背景条件却发生了很大的变化，本周四，有关方面称公司首次发行询价制度已经研究成熟，即将正式推出，一旦新股发行开闸，除了资金面的影响之外，新股的市场化定价对现有股价的向下牵引效应也不容忽视。而到了岁末年初，一些委托理财的资金压力逐步加大，且上市公司业绩预告也逐步增多。周五，江西水泥预告今年业绩大幅减少之后，出现毫无挣扎的跌停，体现了绩差股的风险。而管理层连续推出多项利好之后，市场并不领情，并且，后期可能推出的利好也几乎被市场完全消化。因此，基于政策来推动市场上行的动力实际上已经非常弱小，在这样的情况下，游资是不可能逆势而为的。
相比之下，前期拖累蓝筹股的有些因素却有了微妙的变化：首先，10月下旬央行的突然加息，给市场带来了一次意外，并且，投资者纷纷预期，加息步伐仍将持续下去。但是，本周四公布的工业生产增长数据显示，其同比增速出现大幅回落，而周五公布的CPI数据也明显低于市场预期，因此，减少了短期进一步加息的担忧。其次，前期关于估值的讨论得到了管理层的关注，周正庆明确表示，中国A股的估价权应该由本土确定，不少上市公司的股票估价不是高估，而是低估，这种观点得到了很多投资者的共鸣。同时，在估值大讨论中，也有很多投资者逐步认识到一些蓝筹股的低估，并且，这种反思在钢铁股的爆发行情中得到了一定的认同。
此外，就市场本身的规律而言，既然在过去的两年多时间里，蓝筹股与绩差股在大部分时间里走出了相对背离的走势，从而决定了它们无法站在同样的起跑线上。这个特点与以往的市场有了很大的不同，即个股的共振性特点或者说与大盘的相关性有了很大的改变，结构调整的历史决定了持续一致性上涨难以维系。因此，蓝筹股的反弹仍可能继续伴随着绩差股的回落，短期市场可能重回二八分化的格局中。
控制短线 调整持仓
从目前市场的技术特征来看，对比各指数，深证综指一直走势相对最强。但该指数在周二以中阴一举下穿5、10、30日均线，短期空头趋势较为明显，且跌破了三角形态的下轨。从技术上看，很可能下周考验328点附近的支撑(上证指数对应为1300点)，并且该位置有望再次构筑反弹机会。操作上，可以选择在该位置逢低吸纳。
我们认为，可以重点关注年报预期良好及未来仍有增长潜力的公司，逢低吸纳，主要包括：
1、钢铁股：国内钢材市场的主要品种价格指数有显著回升；油价下调降低铁矿石运输成本；钢铁上市公司集中了钢铁行业的优势企业，大多受到国家的支持，且在规模和整合上具有优势；有较好的年报业绩预期；技术走势上，该板块是蓝筹股当中蓄势最充分的板块。
2、电力设备股：巨大的电力需求，使得电力设备业的增长至少可以维持到2006年，而其中优势企业在2005年将获得高速增长，这已从它们今年以来接连不断的大额订单中体现，比如东方电机、许继电气、哈空调、特变电工等上市公司都在特定的领域拥有显著的竞争优势。
3、煤炭股：近期，煤炭股普遍出现了一定的下跌，其中的原因主要包括：油价大幅回落、煤炭安全事故频发等。但我们认为，尽管电煤价格受利益阶层干预影响有一定增长压力，但动力煤的供求缺口仍然较大，这将对煤炭股业绩增长构成支撑，兖州煤业、西山煤电、上海能源等个股仍值得中线关注。
4、食品饮料股：食品行业由于消费升级以及非周期性特点，目前，该行业处于快速增长期，并且，在白酒、啤酒、乳品等行业的上市公司中，集中了各相应行业的龙头企业。因此，参与这些公司的投资，能够分享其高速的成长，随着国家在宏观调控中进一步刺激内需，这些企业的增长前景仍然乐观。
本周两市涨幅前十名本周两市跌幅前十名
股票代码 股票名称 涨幅(%) 股票代码 股票名称 跌幅 (%)
600159 *ST 宁窖 18.07 000923 河北宣工 26.80
600691 *ST 林控 15.45 000720 鲁能泰山 24.95
600231 凌钢股份 12.30 600076 青鸟华光 19.27
002019 鑫富股份 11.09 600242 华龙集团 17.02
000819 岳阳兴长 10.45 600239 红河光明 16.94
002028 思源电气 9.73 000681 远东股份 16.28
000802 *ST 京西 9.48 000034 深信泰丰 15.77
000625 长安汽车 8.75 600187 黑龙股份 15.14
600499 科达机电 7.90 000007 深达声 A 15.01
000550 江铃汽车 7.36 600657 青鸟天桥 14.82
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