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临近三角形大型整理末期，滞涨已久的市场终于迎来了又一次脉冲行情。本周四，以二线蓝筹中钢铁股为代表的超低市盈率板块出现整体拉抬，令人重温五朵金花昔日的激情。然而，套牢筹码重重、庄股持续跳水、扩容压力骤升以及年报业绩隐忧，这些摆在大盘面前的实质性困扰因素，使那些看多后市的人士依然小心翼翼，不敢越雷池半步。
现状：仍在结构调整
有业内人士注意到，今年以来的行情演变出现了以下三种现象：
首先，在股指出现波段性下跌的过程中，场内机构往往选择那些边缘化的板块发动奇袭，以对冲权重股整体股价水平下滑所带来的负面效应。比如，今年4月以来，沪市曾分阶段地出现含权股、二线蓝筹股、科技股、重组股等板块行情。
其次，从下半年主力运作思路看，基本上采取了放弃中间，强攻两头的战术。让市场中的大部分品种随着股指沉浮，但放手攻击那些股价或者公司基本面处于市场两头的品种。被选择的品种包括以中集集团为代表的半年报和季报业绩最好的二线蓝筹股、A股股价最低和公司基本面最差的ST股和*ST股、动态市盈率最低和受宏观调控影响最明显的钢铁股。
再者，每当市场单日出现放量急涨，市场急于套现的动力就会反复出现。
有市场分析人士认为，之所以出现上述现象，表明市场内部正在处于结构性调整之中。
后市：摆脱千三困局
盘点今年行情的演绎可以发现，今年出现的一个较为突出的现象是，资本市场总体环境的持续升温与部分市场参与者的执拗看空市场，形成了显著的非理性背离。市场在重重政策性利多消息的呵护下，依旧没能摆脱千三泥潭的困局。
大盘一次次上冲后的无功而返，极大地动摇了中小投资者的信心。而那些在利益驱动下，信奉所谓市场之手的人士的倒逼用意却也逐渐得到辨明。不过，市场也着实由此付出惨痛的代价--目前，上证综指已经在年末时分下滑至2003年收盘点1497点下方。
应该说，当前资本市场所处的环境是近些年来最好的。在各方形成的共识之中，一些关系到市场健康稳定发展的大是大非的问题，正在逐一得到廓清；一些不切合实际、缺乏现实基础的不负责任的不合理判断，也陆陆续续得到了矫正。
另一方面，向市场注入流动性、提高上市公司信息透明度、增强机构投资者群体等种种措施，也表明有关方面为提高市场吸引力所采取的多管齐下的措施正在渐次落实之中。现实情况也表明，在发展中解决问题需要辨明当前市场的主要矛盾，而股市的止跌回升已经成为解决市场主要矛盾的抓手，大市摆脱困局已箭在弦上。
操作：关注运行模式
从今年上证综指的运行看，基本保持了对称模式。比如，全年高点出现在上半年，全年低点出现下半年；全年上涨波段和下跌波段基本保持对应。
此外，今年上半年沪市大盘在1650点上方构筑头部时，曾依次出现过1730点、1760和1783点三个阶段性高点。若判定当前大盘在1460点下方处于构筑底部阶段，那么，上证综指已经成功探明了1259点和1289点这两个阶段性低点，分别与1730点和1760点对应。值得注意的是，高点和所对应的低点之间的差值都是471点。
由此可以推断，1783点这个2004年全年高点所对应的低点为1312点(1783点减去471点)，而本周上证综指的最低点已在1312点附近。假设后市全年第三个低点完成探明，那么，自1783点以来的几个月大型下跌调整期则可视为暂告一段落，市场也将迎来新的运行周期。
所谓兵马未动，粮草先行。眼下，各方已经就明年的基金大扩容而未雨绸缪。根据以往经验，当新多力量集结完成后，市场往往酝酿着一次巨大的机遇。比如历史上的5·19行情、6·24行情以及去年末出现的大型权重股跨年度行情。一旦新多群体形成并找到切入市场的兴奋点，那么对于行情演绎无疑是有利的，种种利于市场发展的实质性措施，也将发挥其利于资本市场长期稳定发展的作用。上海证券报记者谢潞锦
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