东吴基金管理有限公司总裁 徐建平:分享中国经济高速成长的成果

    一天的会议结束了,2004博鳌财富论坛降下了帷幕,但智慧的信息和知识的交流留在了我们心间。关于宏观经济形势,关于资本市场走向,关于基金业发展的脉动,关于银行发展中间业务,关于居民理财新趋势和如何分享中国经济高速成长,方方面面都有不少很精彩的观点贡献出来。

    本次论坛体现了对话、合作、共同发展和实现共赢的博鳌精神,取得了圆满的成功！在此,谨向举办和参与此次论坛的各位代表和来宾表示热烈的祝贺和衷心的感谢！

    东吴基金管理有限公司有幸参与举办和承办了本次论坛,但由于组织经验和能力的不足,可能给各位造成了一些不便,在此敬请大家的谅解和包涵。

    作为一家新的公司,东吴基金立志成为价值的创造者、市场的创新者和行业的思想者,希望大家来共同见证我们发展中的每一步。一家新公司的成长与发展需要社会各方的关心与帮助,而一家新的基金管理公司尤其需要渠道、媒体和有关各方的关心、支持与合作。在此,作为东吴基金的总裁,我代表公司全体员工,恳请各位伸出您的友谊之手------给我们一个机会,我们会还您一份惊喜！

    北京大学金融与证券研究中心主任 曹凤岐:用积极的股市政策来解决股市问题

    资本市场不仅包括证券市场,而且包括企业产权市场；不仅包括权益市场,而且包括长期债权市场(银行中长期信贷和债券市场)；不仅包括现货市场,而且包括期货市场。就证券市场而言,应当包括股票市场、债券市场、投资基金市场、衍生工具市场。就资本市场交易体系而言,不仅包括交易所市场,还应该包括非交易所市场。我们称这样的资本市场为多层次资本市场或广义资本市场。

    发展多层次资本市场,可以发展直接融资体系,通过市场来调配资源,促进中国企业公司化改革,拓宽投资渠道,并加快中国资本市场国际化进程。

    现在提出发展多层次资本市场,是因为中国股票市场需要进一步发展和规范。尽管我们看到,目前中国股票市场发展取得了很大成绩,但股市的规模和容量还不够大,股市运作需要逐步走向规范,还要进一步发展。在发展的过程中,股市功能遭受了严重损伤。股票的融资功能、投资功能、资源调配功能都受损,股市财富效应也在减弱。中国股市到了今天这个地步,实际上是十年来积累的问题所造成的。一开始中国的股市就存在一定的问题。形成这些问题的主要原因是多方面的,上市公司质量不高、股权分置、操纵市场行为严重、诚信危机、政策风险性较大、投资者的合法权益得不到保护等。可以说,股市存在的问题主要是体制性的问题,或者说是制度不健全造成的问题,并不完全是政策性的问题。

    在我看来,中国要振兴股市,就必须实行积极的股市政策来解决问题。当前首要的任务是恢复投资者的信心,处理好发展和规范的关系,推动股市从"融资主导型"向"资源配置型"转变,从"政府强制型"向"市场诱致型"转变,同时,继续完善证券市场法律体系和上市公司法人治理结构的建设。

    全方位发展中国资本市场,首先必须建立多层次市场交易体系,开设中小企业板市场,进而开放创业板市场,大力发展投资基金市场,防范金融风险,活跃市场,发展衍生工具市场,增加品种和数量,发展和规范企业产权市场。

    中国工商银行个人金融部副总经理 郭超:全力发展基金代理业务 完善个人金融理财服务

    数据表明,2001年至2003年发行基金的总和为1426.66亿元,而截至2004年11月30日,全国累计发行基金就已经达到1686.47亿元,超过了过去三年的总和。商业银行作为基金代销主渠道,销售量占比超过一半以上。

    目前全国基金客户总量510万,工行的客户总数已达185万,占比为36.27%,比上年提高了3.63个百分点,位居第一。截至11月底,今年工行新增客户108.5万户,比去年全年增加了51.5万户和90%,其中95%以上都是个人客户。

    工行代销的各基金在同时期同类型基金产品中均呈现出客户户均投资额低、客户赎回率低和基金份额赎回量低的"三低"特点,这也是工行在基金代销市场上的主要竞争优势。截至2004年10月底,累计实现基金手续费收入2.4亿元,是2003年基金代销手续费收入的2.42倍；基金手续费收入占2004年1-10月个人中间业务收入的8.21%,比去年全年提高了4.03个百分点。目前美国45%的家庭通过基金方式理财,中国家庭投资基金的比例也由2003年的1%上升到2004年的2.1%左右。在发达的市场经济国家,养老金通常占整个基金总额的25%到45%,美国养老基金占美国投资基金业的比重为55%。中国社保基金也正在通过基金投资的方式实现资金的保值增值。中国工商银行面对新兴的市场潜力,随需而变,抓住这一难得的历史发展机遇,积极借鉴国外发展经验,从战略高度将代理基金业务作为个人中间业务的拳头产品优先予以发展,以全面满足中国个人银行客户的金融需求为宗旨,保持和扩大自己在代理基金代销市场上的领先优势,努力为广大客户提供高质量的个人金融服务,进而提高工行个人金融服务的整体竞争水平。工行一直在致力于构建新的基金销售模式:一是将原来以阶段性、指令性、数量型、单一产品式的销售模式转变为市场化、日常性、组合型、利润型的营销模式。二是加快发展基金存续期销售。工行将按照"发行与申购并重"的发展思路,在搞好发行期基金销售的基础上努力开拓创新,选择优秀的基金管理公司和业绩价值突出的基金产品,通过基金定期定额等业务手段,积极推行持续期基金申购业务。

    工行与多家优秀的基金管理公司紧密合作,积极开展基金产品创新,并正在设计基金与储蓄、基金与债券,以及基金与外汇等多种产品的组合产品。我们相信,随着金融业的深入发展,基金与多种金融工具之间的嫁接融合,必将为基金业的发展带来更为广阔的空间。工行实行多渠道的销售策略,积极发展电子销售渠道,根据基金产品特点合理准确地确定相应的销售渠道。对于相对复杂、高风险、高收益型的基金产品重点通过个人理财中心等渠道进行营销,而对于相对简单、低风险、低收益型的基金产品则主要是通过网上银行、电话银行和自助终端等电子营业渠道进行销售。

    在对投资人进行"何为开放式基金"等普及式教育之后,工行将联合中国证券业协会和各家商业银行、基金管理公司,在引导基金投资人理性选择基金品种,培养正确的投资理念等方面开展深层次的投资者教育工作,以培育出一大批成熟、理性的基金投资人客户群。为了更好地为客户提供理财服务,全面满足各级基金业务营销管理人员的信息需求,工行正在着手搭建基金业务信息咨询系统、基金客户分析系统、基金产品绩效评估系统,并将基金营销系统纳入个金业务大的营销系统,以进一步提升工行代理基金的营销管理能力。在基金数量供给增加、产品创新程度不断复杂的前提下,客户面临上百只各类基金产品,选择难度日益增大,客观上对个人客户经理的营销技巧、专业知识等提出了更高的要求。未来,工行将进一步加强对全行基金营销队伍的培训工作,探讨并制定对个人客户经理实施基金理财认证制度,建立由客户经理、理财专家、理财顾问三位一体,纵深化、有梯次的基金销售团队。

    兴业证券培训中心总经理 唐绍云:财富管理市场必须细分和定位

    财富的定义非常广泛,包括金融资产、健康、家庭等。一般来说,财富管理等同个人理财,财富管理业务范围包括股票、债券、基金、其他有价证券、券商的存款、生命保险等。

    财富管理市场相当巨大,中国银行存款超过12万亿,新兴的富裕阶层已经出现,10%的富裕家庭占城市居民全部财产的45%。随着中国居民收入的迅速增长,普通投资者的理财需求也发生了日新月异的变化。在住房方面,居民成为房地产市场的主体；在医疗制度方面,个人承担比例在提高,甚至完全自费；在养老金方面,个人必须提前规划自己的退休生活；在教育制度方面,子女教育费用成为家庭的重要开支。

    这些家庭理财活动越来越需要专业的理财顾问来帮助投资者加以设计与安排,否则个人一生的财务目标难以实现。

    随着需求的增长,中国金融市场投资的产品也在日渐增多。股票、基金、债券、期货、信贷、黄金、房地产等逐渐成为投资热点。特别是品种繁多的开放式基金,将在居民家庭投资中扮演越来越重要的角色。

    但是,市场的繁荣却难以掩饰问题的存在------中国人理财观念的薄弱,阻碍了财富管理的进一步发展。中国人传统的家庭金融资产安排是70%银行存款、10%投资于股票、4.36%投资于国债、4.12%投资于保险。储蓄率远远高于美国2%的水平。这显示,国内财富管理业务需要进一步发展与创新。在财富管理业务发展中的几个问题亟待解决,一是理念,二是定位,三是营销。

    财富管理业务发展中的理念问题上,需要解决好投资与投机、投资回报与预期管理、目标与手段三个关系。定位问题上,则需要走出包括财富管理市场缺位、中国金融机构的大而全的误区。营销问题则重在解决什么是产品市场、营销与销售的区别。我们必须清楚地看到,产品服务营销是需求管理,专业销售队伍需要加强建设。

    目前,中国证券经纪业务发展模式探索的核心问题是,缺乏长期稳定的盈利模式。而新盈利模式的核心则是财富管理业务和专业销售能力,销售能力扩张更是关键。

    证券公司(经纪业务)盈利模式是减少成本,即减少房产设备、后台投入等,发展网上、非现场交易等,这类产品包括基金、保险、信托、集合理财等,增加收入在于提供专业咨询、服务附加值,提高销售能力,拓展销售渠道,扩大销售队伍,增强销售能力。

    中国证券经纪业务发展模式需要进一步在实践中探索,财富管理业务的发展是一种必然的趋势,其市场潜力巨大,但必须进行市场细分和定位,证券公司的投资管理能力(咨询服务)和产品创新不是简单的回报保证或交易方式创新,强大的专业销售能力才是制胜之本。

    东吴嘉禾优势精选混合型证券投资基金经理 向朝勇:多方位把握比较优势获取良好回报

    东吴嘉禾优势精选混合型证券投资基金的宗旨就是通过在中低风险基础上,把握国民经济长期增长趋势、投资具有成长比较优势的行业及企业,通过波段操作获取中长期的较高收益,为投资者资产增值提供优良的回报,最终目的是为中国经济繁荣及财富增长做出贡献。

    为实现该目标,我们经过深入研究和专门论证,并经过反复修改和完善,形成了独特的投资理念、选股模型、资产配置方法、决策模式、操作策略和风险控制体系。投资理念:比较优势创造价值。坚持比较优势创造价值的投资理念,以研究为基础,以业绩和成长性为核心,通过对行业、企业及价格比较优势的准确把握,前瞻性地投资,来降低投资风险,获取中长期的较高收益。决策模式:动态博弈、优势决策。我们认识到中国证券市场已进入了机构博弈时代,在博弈过程中谁拥有完善的决策机制、科学的决策模式和客观准确的市场信息就将决定着谁最终胜出。本基金构建了科学高效的决策模式,通过研究的前瞻性,分析的科学性,掌握优势信息和参与者行为动态,把握先机,确保形成最有利的投资策略。资产配置:平衡风险收益、把握优势成长。本基金在资产配置上的主要思路是通过评估各细分市场的风险收益水平,再根据本基金的风险收益目标动态调整股票、债券及现金资产的配置比例。在具体的配置顺序上股票优先,其次配置债券,在股票资产配置上以优势行业和优势企业为主要配置对象,以体现本基金混合型偏股的性质及把握优势成长的思想。选股方法:三重比较优势选股模型。我们经过深入研究国内外证券市场股票超额收益的相关因素及目前各基金的选股方法,根据我们的投资目标及理念,并结合我们对中国股市现状的理解,在反复论证和模拟的基础上,从行业、企业及价格三方面构建了"三重比较优势"选股模型。

    操作策略:周期持有、波段操作。应该说操作策略也是本基金的一个主要特点。本基金将根据经济增长周期、行业生命周期及企业生命周期规律在中长时间段上周期持有证券资产,同时根据指数及个股运行的时空和价量效应进行中短时间段上的波段操作。

    风险管理:全系统风险控制。为了真正达到在中低风险水平上获得收益的目标,确保投资收益是在相对安全的前提下取得的,本基金高度重视对基金投资风险的控制,并设计了科学、严密、可行的全系统风险控制体系。

    中国社会科学院经济研究所 张平:中国经济增长是有真实支撑的

    当人们在津津乐道地讨论"硬着陆"时,中国经济又高速增长了一年,2003年经济增长9.3%,预计今年经济增长依然保持在9.2%。中央经济工作会议又把2005年的增长目标从2004年的7%提高到了8%,预计2005年增长依然强劲,经济增长预计保持9%左右的速度,近年来中国经济增长不仅快,而且越来越平稳。中国的经济增长是有其真实的支撑的,未来的增长依然前景看好。

    中国25年的经济增长积累了相当大的自我积累和发展的动力,经济增长一直保持在9%这一增长的平均值,即潜在增长率,未来经济仍将沿着这条发展线继续增长。80年代中国经济主要靠老农,是农村改革和乡镇企业带动了经济的增长；90年代靠老外,主要是外资和外贸推动了经济的高速发展；21世纪头10年靠的是城市化,正是城市化的快速推进使得经济增长一举突破了"七上八下"的格局。中国城镇人口2004年预计为42%,1997年以来基本上平均每年以1.58个百分点的城镇人口比重提高,在未来"十一五"期间,中国头一次出现城镇人口超过农村人口,向现代化真实地迈进了。

    城市化带来了房地产和城市公共基础设施的投资热,居民住房消费信贷从1997年的172亿元上升到2004年的约2万亿元,当前中国中长期投资中80%左右投资都与城市化中的住房、公共基础设施有关。2003年中国人均GDP超过了1000美元,按平价购买力比较合理的计算不应低于2000美元,中国经济突破了"贫困循环陷阱",人们一下子变得既有钱储蓄,又有购买力,生产--消费自我循环,过去的人口"负担"变为"红利",中国经济进入了自我推进的"加速增长"时期,全球看好中国。

    城市化不仅带动了投资增长,而且也带动了消费升级,促进服务业的高速发展,商业、教育、休闲、通讯、理财等等。城市化的带动也带来了新的价值流向的变化,从工业化转向城市化。传统工业化时期,全国各类资源都补贴到工业化中,土地免费或低价供工业使用,劳动力不用支付社会保障的成本,资金在国家管制下低价供应给工业,创造了中国经济高速发展的第一阶段。随着城市化的进展,土地、水和空气都成为稀缺性的资源,价值要得到重新的评估,价值流将部分地从工业化转移到城市化,土地、空气和水等稀缺资源和其衍生出的基础设施付费将逐步提高,以校正工业化时期对资源的评价,可持续的科学发展观关注到了这一阶段的发展。

    随着中国经济的高速增长和国际化的进程加快,中国资本市场中有大量的上市公司是具备良好的投资价值的,股票投资者要牢牢把握住城市化这条投资主线,就能分享中国中长期经济增长的利益。

    台湾群益证券金融集团群益投信执行董事 陈忠庆:金融企业在新形势下的制胜策略

    金融企业要在家庭理财新时代中胜出,就要有效整合自己的金融产品与业务,成立专业的服务人员团队,以客户为需求导向来进行营销服务。

    金融企业如何才能真正做到满足客户的全方位理财需求呢?首先,必须对客户的理财需求进行完整的分析；然后在分析的基础上,拿出一份切实可行的解决方案来。在这份方案中,客户的资产必须得到适切的配置,可以根据客户资产在不同阶段的不同的风险偏好,搭配合适的金融产品。但仅仅提供解决方案仍是不够的,该方案所涉及的金融产品还必须是易于购买的。

    金融企业要提供这样高质量的服务,就必须发展精英级的金融服务人员。IFA必须熟悉各种金融工具,做到又全又专,这是需要扎实的训练与丰富的实务经验的。一个合格的IFA不仅必须对客户的任何财务状况都能够做好分析和规划,提供咨询与解决方案；还必须与时俱进,能够不断地自我提升。

    金融企业要做好金融整合营销服务,就必须具备一些应有的实务准备与行动规划,包括具有量身定制的客户财务分析能力,能提出适客化的资产配置建议,能够为客户做各类金融产品的整体规划与搭配销售。除此之外,金融企业还要将集团内各子公司的商品与海外产品做一个连结重整,同时做好客户资源整合,并有能力向客户提供集团内子公司间产品的跨售机会。金融企业要对自己的销售人才提供产品营销和使用技能的训练,整合集团内多元化产品的搭配与销售管道,还要与媒体建立起良好的关系,做好一个金融企业的整体形象重塑,让客户由此建立起对金融企业的信任和依赖。最后,金融企业之间、集团内各子公司之间,可以通过建立策略联盟,来完成金融产品的整合式营销。