|
上海证券报总编辑 张持坚：共同开拓中国庞大的家庭理财市场女士们、先生们：
欢迎大家来到美丽的博鳌，参加由上海证券报和中国工商银行、东吴基金管理有限公司共同主办的2004博鳌财富论坛。
近年来，随着改革开放的进一步深入，中国经济出现了飞速发展。2003年，中国人均
GDP超过了1000美元，标志着中国经济社会的发展进入了一个重要的、崭新的时期。中国居民的消费结构也由原来的寻求温饱、重视衣食消费型，转向谋求住、行条件的改善和休闲旅游的发展型、享受型。随着居民收入的增加，一批富裕的中产阶层开始在中国形成。据国家统计局的最新调查显示，本世纪初的10年到20年间，将是中国中产阶层形成的重要时期。预计到2005年，中国将有13%的城市家庭步入中产阶层，到2010年这个数字将达到25%，也就是说，2005年将有2450万户达到中产阶层家庭，2010年将有5700万户。从人口规模增长速度来看，2005年中产阶层人数将达到7300万人，2010年将达到1.7亿人。这群庞大的中产阶层在个人财富日益增长的同时，对财富管理的需求也在不断升级。在传统储蓄之外，新的理财概念开始为越来越多的人所接受，股票、债券、基金、保险、外汇、房产、期货等新的理财工具和理财产品也层出不穷。理财这个词汇今天已经越来越频繁地被使用。曾几何时，降息和加息对于股市和老百姓来说都好像离得很远，一点也不敏感。而今天，央行一升息，银行门口就排起了长队，房产市场也起了涟漪，股市更是有所反应。报纸上，可以见到各种关于升息后如何调整个人资产管理的文章……这一切都表明，中国居民对个人财富的管理已经由过去的要么单一、保守，要么盲目、投机，转向今天的理性、稳健和多层次、跨市场，中国将进入一个家庭理财的新时代。
在这种新的形势下，金融机构正转变过去的经营业态，转向为投资者提供更多的量身定制的理财服务；而财经媒体也正探索如何通过提供更多的资讯服务，来满足居民日益增长的理财需求。
上海证券报是新中国第一张以提供权威证券专业资讯为主的全国性财经类日报，创刊于1991年7月，目前是中国证监会指定披露上市公司信息报纸和中国保监会指定披露保险信息报纸。凭借着权威证券、财经信息的传递和及时、准确、全面、专业的资讯服务，上海证券报已成为在中国财经报道领域最具影响力的报纸之一。在中国最大的门户网站新浪网关于对财经媒体的浏览和阅读取向两项调查排名中，《上海证券报》均高居第一。从各类纸质媒体、广播电视和各类网站转载其报道的数量来看，《上海证券报》的报道被转载率也名列前茅。经过十几年的探索和发展，上海证券报已建立起一个完整的市场服务和营销平台：在全国设立了六个总部和十几个记者站，构筑了遍及全国31个省(直辖市)和省会城市的分印、发行、递送平台，通过卫星传版每天在第一时间将报纸传递到全国各地的读者手中。今年，我们为适应市场形势的变化，开出了资金管理、置业天地、保险广场和拍卖淘金等理财专版，以更多地满足读者的理财需求。我们还增加了新闻版面，加强了对基金、银行、信托、期货、外汇市场的跟踪和报道。我们的宗旨，就是为我们的读者提供金融市场权威的、实用的、有价值的财经讯息，以满足读者管理好自己财富的各种需求。
在座的各位，都是银行界、基金界、证券界等站在金融服务领域最前沿的专业人士。今天我们聚集一堂，研讨当前中国的经济、金融形势，以及百姓理财的需求变化。作为财经媒体，我们希望能借此机会加强和在座各个金融机构的紧密合作，抓住机遇，共同开拓中国庞大的家庭理财市场。最后，让我代表主办方预祝本次论坛圆满成功。谢谢大家！
东吴基金管理有限公司董事长 王彦国：让大家对未来财富增长充满信心各位嘉宾，女士们，先生们，
上午好！
首先我谨代表东吴基金管理有限公司的全体同仁向各位的到来表示最诚挚的谢意，并要特别感谢恩师萧灼基教授的到来。
今天我们在风光旖旎、气候宜人的海南博鳌召开2004年博鳌财富论坛，就是希望能为大家创造一个轻松的氛围，因为人在一个身心放松，心灵愉悦的环境中是最能激发出灵感和创意的。在此次论坛上，诸多专家学者将就当前中国经济形势及资本市场的走向进行研讨，海内外的金融界专家也将对百姓理财的趋势以及金融机构如何更好地提供个人金融产品服务进行交流和探讨。其实，真理本身是简单的，只是因为有时人的思想变得复杂了，才让真理变得模糊不清了，我希望通过此次论坛，能使真理越辩越明，让大家看清中国经济发展的方向，让大家认清中国资本市场发展内在的推动力，让大家对未来的财富增长充满信心。
最后预祝此次论坛能取得优秀成果，并祝大家能有个愉快的周末！
全国政协常委 北京大学经济学院教授 萧灼基：资本市场研究者更要关心贫困问题
目前，我国的分配不公现象相当严重，这一问题引起了中央的高度重视。我们国家收支差距不仅存在着相对贫困，而且存在绝对贫困，可以用马克思的相对贫困与绝对贫困概念来讲。
从相对贫困来讲，非常严重。例如城乡收入差距比较大，如果按2003年的统计数据，城乡的收支差距大约是1比3，如果加上城市的各种福利，城乡差距应该是1比6。
我国绝对贫困也比较严重。比方说，我国现在农村还有2800万贫困人口，贫困标准是每年620元，超出就不是贫困。而我们城市现在还有2250万人口处于低保，平均每个人150元。城乡加起来大约有5000万人处于贫困线之下。如果按联合国标准，即如果每天每人低于1美元则是赤贫，则我们全国大多数人口都处于赤贫状态，7亿农民都处于贫困线以下。作为资本市场的研究者，研究的对象大多是富人，但我们研究富人的同时，也应该注意研究穷人的情况。最近我在全国政协担任社会法制委员会副主任，主要致力于研究穷人问题，研究调查失业问题，从贫富问题到社会保障问题，从收入差距问题到失业问题。我们应该关心广大的贫苦人员，这个问题关系到国家的稳定和社会的稳定，关系到财富增长。我希望作为资本市场的投资者也要关心这样的问题。
我们看到，因为收入差距的加大，引发了许多社会问题。应该看到，在不少地方，职工特别是退休工人在工资待遇方面遇到不公的待遇，生活相当困难。又比如说农民，他们现在实际上刚刚解决温饱问题，还没有和我们整个社会的进步、经济的发展同步，而且城乡差距还有逐步扩大的趋势，此外，有一些已脱贫的地方又在重新返贫了，贫困人员还在不断增加。这些都应该引起我们的高度重视。
我对资本市场前景一直是看好的，我认为资本市场的发展已经历了两个阶段，一个是草创阶段，是从建立到逐步发展阶段，这个在九十年代中期基本完成。第二阶段是逐步发展阶段，虽然目前比较低迷，但是它是在积蓄力量，继续前进。未来的第三阶段将随着金融对经济作用加大、资本市场的发展，资本市场对经济发展的作用越来越大，资本市场在整个经济中的比重会越来越大，今后资本市场还将逐步地发展。
目前，资本市场存在着几个不适应：第一，资本市场的低迷与中国经济的快速发展不相适应；第二，资本市场的低迷与企业效益的逐步提高不相适应；第三，资本市场的低迷与上市公司素质在逐步改善、提高也是不相适应的；第四，资本市场的低迷与全国金融市场的增长是不适应的；第五，资本市场的低迷与主要周边国家和地区市场的恢复性发展也不相适应。香港股市在上涨，而内地在下跌，为什么呢？我们需要进一步研究这个问题。总之，资本市场的低迷状况，基金业也受影响，但冬天过去，春天还会来临，我对中国资本市场充满信心。中国社会科学院金融研究所所长、金融研究中心主任李扬：资本市场发展比以往任何时候都重要
经过近一年的以紧缩为基本倾向的宏观调控，我国部分行业过热以及相应的少数产品价格水平急剧上升的局面已经得到初步控制。各种数据都显示：我国国民经济的运行正朝着国家宏观调控目标的方向发展。但是，宏观调控的成果只是初步的，一些经济指标依然没有回归理想的范围，那些造成本轮经济波动的体制因素和机制因素尚未得到根本改造。一年多来一直困扰我们的投资增长率过高的趋势已经得到遏止。年初固定资产投资增长率曾高达53%，以后便逐月下滑，9月份，1--9月累计投资增长率已经回落为29.7%，虽然增速仍然过高，但增速的下降幅度相当大。
部分过热行业投资增速明显回落，居民收入水平增长趋缓，GDP的增长率也呈逐季下降趋势，进出口虽然规模巨大，增速亦很可观，但由于进口增速(38.2%)高于出口增速(35.3%)，今年的对外部门可能会同2003年一样，对经济增长提供负的贡献。经济活动的景气水平已经略有下降。据国家统计局最新调查，2004年第三季度，虽然企业家信心指数依然与过去持平，但是，举凡企业生产增长、销售增速、订货水平、盈利空间、用工需求增幅、固定资产投资增速等都程度不同地放慢、下降或缩小。
2004年5月以来，所有主要的金融指标都显示出较强的紧缩态势。根据我国的实践，经过大约6-8个月左右的时滞，货币信贷部门的运行态势就会对实体经济的运行产生影响。基于这一传导机制，我们可以推断：目前以紧缩为基本倾向的货币信贷态势将会对今年第四季度和明年上半年的经济运行发生紧缩性影响。
在消费领域，价格略有下降。物价上涨趋势依然持续，但是，当前的局部物价上涨还不会演成全面的通货膨胀。这是因为，第一，从物价上涨的侧面看，本轮经济波动中的物价走势呈现出上游产品价格涨幅远远高于下游产品价格涨幅的结构性特征。而且，受制于下游产品的多数仍然处于供过于求的态势，上游产品的价格上涨并不能有效地传导到下游产品中去并演变为下游产品价格的全面上涨。第二，从工资上涨的侧面看，本轮经济波动中至今尚未出现工资水平明显上升的状况。第三，由于物价的上涨没有像典型通货膨胀环境下那样对人民的生活水平产生严重的侵蚀，物价和工资并没有出现轮番上涨的互动关系。在本轮经济波动中，投资率(GDP使用中投资所占的份额)高企和投资增长率上升受到广泛关注。应当说，经济的局部过热盖归咎于此。因此，通过压缩投资来控制物价并稳定经济增长，是宏观调控的正途。
高投资的原因之一是人均收入提高、消费结构升级；之二是城市化进程的加速，消费结构升级和城市化的加速，都对社会基础设施、市政设施、房地产、汽车等行业产生了巨大的需求，更对诸如钢材、水泥、能源、交通、运输等形成巨大的压力。面对具有革命性的需求变化，我国的供给结构的调整却相对迟缓。满足传统需求的供应能力依然在扩大，这造成大量制造业生产能力的相对过剩以及相应的价格水平徘徊，满足城市化和消费结构升级的供应能力一时间还难以有效扩张。
在这种供求严重不对称的格局下，生产资料的紧缺便很自然，其价格上涨亦属意料之中。我们认为，当前我国少数产品供不应求和多数产品供大于求的局面同时并存的现象，可以由此得到解释。
经济结构调整是我国的长期任务。经济结构的调整无疑需要大量的投资，因此，稳定投资应是我国今后若干年宏观调控的主要任务之一。
解决问题的关键，还是建立有效的金融机制。中国以银行间接融资为主的金融结构不能适应新形势的发展。目前银行存款与贷款的期限结构错配(存款期限缩短、贷款结构延长)，已经给中国的金融体系积累了大量的流动性风险和信用风险。应创造适当的金融结构(包括金融机构、金融市场、金融工具等)来适应上述长期发展，消除潜在的金融风险。必须调整中国的金融结构，提供新的资金供应机制和风险分担机制。资本市场发展比以往任何时候都重要，首先是发展股票市场、债券市场，特别应当发展市政债券市场，以满足市政建设对资金投入的巨额需求；其次是发展拥有长期资金来源的各类金融机构；再次是大力推行金融创新(金融资产证券化等)，解决商业银行资产的流动性严重缺乏问题。少数供不应求的部门，物价可能持续上涨。其原因有两类：一是纯粹的外部冲击，二是投资拉动。相信随着投资增长率的下降，这种全面紧张的局面当可逐步缓解。但在多数经济领域中，供过于求的局面依然存在。
国内外的竞争日趋激烈，这些领域中供过于求的矛盾也将长期存在。据商务部统计，目前，被统计的600项产品中，供大于求的占86%，供求平衡的占14%，基本上不存在需求大于供应的问题。由于导致这些领域供给迅速增长的因素还将继续产生作用，预计在未来不短的时期中，这种供大于求的格局还将存在。这意味着，在这些领域中，物价水平长期低迷的现象势必延续。根据上述发展趋势，我们认为，2005年我国经济活动水平将低于2004年，预计GDP增长率在8.5%左右，物价水平在3%左右。从经济运行的态势看，在2005年甚至未来更长的一段时期中，我国经济将依然保持部分产品供应相对短缺从而呈现价格上涨、多数产品相对过剩从而价格持平或者下跌并存的结构性失衡特征。我们需要进一步巩固宏观调控成果，加速市场化进程。
宏观经济运行出现的问题，主要根源于体制和机制缺陷。因此，要想保持国民经济持续快速发展，必须从根本上改变不适应社会主义市场经济发展的体制和机制。
加强宏观调控，需要综合运用各种政策工具，政策态势仍是中性、稳健的。各部门要加强政策协调，加强宏观调控，更需要加快改革。在政府和市场之间寻找适当的边界，为宏观调控措施的实施创造有效的传导机制，完善微观经济主体的公司治理结构，使之对宏观调控产生合乎理性的反应，改善宏观调控工具，使之更为市场化。国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师巴曙松：基金业将向多元化方向发展
2004年的基金市场经历了大起大落的考验，特别是在市场调整时期，这种考验更为明显。为了争夺有利的销售渠道，各基金公司不断向代销机构转让利益，使整个销售体系成本居高不下，不利于整个行业、特别是新公司的发展。
在行情波动较大的市场环境中，盲目追求规模的扩张而忽视了成本的控制，基金公司耗费巨大的营销和销售成本募集资金后，已经难以充分地为投资研究、客户服务等重要环节提供资本支持，由此造成的损失由投资者来承担显然降低了基金公司在市场上的信誉。随着各类金融机构在业务上的创新，保险公司推出了投资联结险，信托投资公司推出了集合资金信托计划。2003年12月，《证券公司客户资产管理业务实行办法》的出台，又为券商开展理财业务提供了法律保障。商业银行也在积极参与理财市场。面对多方市场主体的竞争，基金的优势地位受到了挑战。
如果封闭式基金大规模转为开放式，由于赎回压力被迫变现资产对整个市场将造成很大的冲击。由于封闭式基金与开放式基金的定价机制不同，当封闭式基金预备转为开放式时，封闭式基金市场因此会出现非正常波动的行情。
基金的税收政策明显落后于基金业的发展速度，制约了基金的发展水平。随着基金产品的不断创新，税收政策的滞后使产品问世就面临税收成本的不确定性，从而制约了新产品的发展。
2005年是基金业在我国发展的第八年，在经历了2004年市场规模的高速扩容后，基金业将向多元化方向发展。
基金业总体保持快速发展态势，行业内部分化趋于明显。其一，发起人的多元化。随着商业银行设立基金公司出现实质性进展，基金业在2005年将形成中资基金公司、合资基金公司以及商业银行设立基金公司三足鼎立的市场格局。其二，业务品种多元化。除开展社保基金、企业年金业务外，基金公司将有望在未来开展特定客户资产管理业务，目前初步确定的基金特定资产管理业务主要包括三种方式：特定基金资产管理、信托型单独账户资产管理和委托代理型单独账户资产管理。此外，基金公司还可以充当海外投资者的投资顾问。其三，销售渠道多元化。LOF方案的主要功能是在保持现行开放式基金运作模式不变的基础上。中国邮政储蓄正待机进入开放式基金销售业务市场。截至2004年6月，中国邮政储蓄余额已逾1万亿元，邮政储蓄急需解决的问题就是寻找最佳的投资渠道，以确保一定的收益。而基金成为了邮政储蓄资金的选择之一。
未来基金公司的发展方向应该是鼓励差异化经营，通过提高公司的核心竞争优势，形成市场特色。首先，差异化的产品设计应该体现营销导向性为核心，即对特定投资者量身定做产品；其次，注重推出特色化服务，从而发挥品牌效应。
基金市场作为金融领域开放程度最高的市场之一，将进一步向国际化方向发展。根据加入WTO的承诺，入市三年后，也就是2004年11月以后，中外合资基金公司的股权比例可增加到49%，这意味着外资股东可能掌握基金公司的更大的控制权和影响力。从发展趋势上看，基金业正随着市场的不断开放，向国际化方向发展。基金公司管理向精细化发展。精细化管理体现了现代管理的理念，主要是通过了解客户，制定精细化管理策略；然后通过数据分析和挖掘技术提取信息将客户的原始数据进行清理、整合和储存；最后利用分析结果进行自动化加智能化的生产，从而提高效率降低成本。这里的精强调精确的市场定位，而细侧重于细化的管理，不断改进。
（部分文章根据录音整理，未经本人审阅）上海证券报
| 
