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申银万国王艳
长城电脑昨天公告称，与IBM达成明确意向，拟将所持的长城国际信息产品（深圳）有限公司全部20％股权转让予IBM，由其集中处置。交易价格将以评估结果为定价参考，双方协商确定，但不低于账面值及评估值。正式协议将于近期签署。
资料显示，长城国际成立于1994年2月，注册资本780万美元，IBM持股80%，长城电脑持股20%。其主要业务是加工生产IMB和长城品牌的桌上型电脑、IBM品牌的笔记本电脑、服务器及服务器选件产品，目前已成为IBM最大的电脑、笔记本电脑制造基地和亚太区IA服务器制造基地。由于IBM全球市场的稳定需求及内部定价机制带来高毛利率水平，近年来长城国际保持着高额收益水平。
长城电脑2003年年报和2004年半年报显示，投资收益是其最为重要的利润来源，而长城国际是主要贡献方。长城国际在2003年度完成净利润151301.47万元。按20%持股比例计算，当年为长城电脑贡献的投资收益总额在30260万元以上。2003年长城电脑实现净利润10723万元，其中主营业务利润6526万元，投资收益29353万元。2004年上半年，长城国际实现净利润83881.77万元，为长城电脑提供投资收益16776.35万元。同期长城电脑实现主营业务利润5272万元，净利润17085万元。可以说，如果没有来自长城国际的巨额投资收益，长城电脑恐怕要亏损了。
但是，长城电脑在公告中称，预计此次转让交易对公司主营业务及2005年度的盈利状况影响不大。真是这样吗？仔细推敲，原来公司玩了个文字游戏———仅指主营业务及2005年度的盈利状况。2005年，虽然不再有长城国际贡献的巨额投资收益，但长城电脑可以靠出售这部分股权获得一次性投资收益，估计差额不会很大。
不过，这笔一次性的收入虽可支撑2005年业绩，但今后怎么办？《中华工商时报》昨报道，为了充分发挥长城电脑和IBM的各自优势，实现合作双方与客户、产业的共同进步，长城与IBM公司共同决定，合资组建长城国际信息科技（深圳）有限公司，从事服务器产品生产制造，携手打造
IBM全球集成供应链战略性生产基地之一。如果真如此，长城电脑也许又将找到一块业绩“奶酪”。
对长城电脑出售长城国际股权一事，市场反应比较强烈，周一股价跌停，昨天再次跌停。目前来看，公司长期盈利能力出现了不确定因素，未来发展如何，还有待观察。
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