中国版天使投资协会何时破壳

　　本报记者 范俊

　　天使投资如果单单依靠民间力量是远远不够的，需要政府加以引导。构建中国未来经济发展的科技竞争力，促进风险投资就应该成为国家一项基本政策加以实施

　　早在7月初，记者从江苏省技术产权交易所主办的“天使投资俱乐部讨论会”上获悉 ，如果一切顺利，江苏将在今年9月成立全国第一个“天使投资”协会。

　　事实上，直到现在“天使投资”协会仍未成立，而天使投资俱乐部每月一期的沙龙活动却办得有声有色，究竟是什么原因让其如此“难产”呢？

　　“天使投资”协会“难产”

　　“上月中旬，天使投资俱乐部和创业家园南京站合作举办的创业者沙龙活动就在这里举办，参加人数近100人。”在江苏科技大厦三楼的办公室里，当记者问及“天使投资”协会事宜，江苏省技术产权交易所总经理王超齐有些无奈。

　　“天使投资一般投资于项目‘初创期’，短期内无法产生直接效益，因此，如果能得到政府大力支持，协会就能很快成立起来。”

　　王超齐把原因归根于天使投资在国内市场上较低的认知度。“天使投资俱乐部自成立以来，每月都会举办一次沙龙活动，但现在我们已经习惯称之为投融资俱乐部了。”

　　活动中，既有创业中和准备投身创业的，也有带着资金来寻求投资项目的。大家就一些具体的创业项目进行了深入交流，主要有无线门铃专利技术、手机防盗技术、水位控制系统等项目。

　　他向记者介绍，天使投资在南京乃至已经有了一定发展，目前已经有不少人正在充当天使投资者的角色。但天使投资的进入和退出都处于无意识状态，股权转让也不是在市场作用下的优化配置。但天使投资应该是有意识的进入和有意识的退出。

　　属于高风险范畴的“天使投资”，以高科技为核心的新经济最发达的美国已经比较成熟，而在我国才兴起，处于探索期。因此，我国“天使投资”的单笔规模都在10万－200万元之间。然而高风险与高收益总是孪生体，“天使投资”一般投资于具有高成长性的科技创业项目，往往收益率普遍在20倍左右，甚至更高。

　　记者了解到，在美国，被称为“天使投资者”的、愿意向初创企业提供创业资金的人士越来越多。新兴的风险投资基金也纷纷在美国成立。

　　据美国国家风险投资协会统计，今年前两个季度，82家风险投资公司共筹资58亿美元，远远超过了去年同期的37亿美元。预计这一进程还会加速，目前市场上至少还有200家风险投资公司在寻找有限合伙人。

　　究竟天使投资在中国有没有发展空间？又该如何将天使投资纳入市场行为中来呢？记者带着这些疑问采访了复旦大学风险投资研究中心副主任张陆洋博士。

　　需要政府引导

　　“天使投资是整个风险投资或者说创业投资链中最前端的一个环节，其对应的往往是科技成果转化，如何将科技成果通过创新转化为产品并走向市场，就是其风险所在，并且这种风险在整个创业投资的环节中最高。”

　　采访张陆洋所花的时间不长，当记者说明来意后，他就一语击中要害：“风险投资作为金融业中一个新兴投资行业，已经有20年历史、5000亿人民币资金规模，但在中国仍处于起步阶段，这是天使投资难以发展的一个原因；其次，人们对于风险投资的理解仍不够透彻，甚至存在误区；再次，天使投资的投资收益周期比较长，那么，天使投资目前的处境就显而易见了。”

　　随后，张陆洋向记者介绍说，作为美国20世纪90年代新经济主导力量的产业代表，微软、惠普以及英特尔等都是在70年代起步的中小型科技型企业，由于政府对于这些企业的大力扶持，才获得大量的风险投资，企业才能成为目前美国新经济的主导。

　　“据我了解，美国1958年成立的小企业管理局，经过50多年的探索有一套专门扶持中小企业创业和促进风险投资的法规政策体系，正是这套先进的体系保障，吸引了许多投资者介入天使投资。”张陆洋指出，在发达国家科技转化率高达65%以上，而我国仅为20%左右，主要原因就在于我们缺少天使投资。

　　“因此，以美国的经济天使投资如果单单依靠民间力量是远远不够的，需要政府加以引导。企业在做大以后可以依靠自身股权转让系统在市场融资，但在‘种子期’，尤其是一些高科技成果，就更需要政府的引导扶持。”

　　以发展国家新经济经验来看，需要以新经济相适应的宏观经济体系这一经济政策体系应该包括货币政策、财政政策，特别是促进企业和风险投资的金融政策。那么，重心就要放在培养优秀的科技型企业上来，打好这个基础，上市公司才能稳定发展。

　　张陆洋最后还提到，政府今年年初开始的宏观调控，可以将调控以后富余的资金引导到天使投资中去，通过政府将天使投资的概念灌输到企业中去。

　　“从政府领导层来看，需要领导层打破政绩现在观，培养政绩未来观，虽然科技型企业在创业阶段，短时间内无法带来效益，可能需要5年、甚至10年才能看到效益。但政府更应认识到科技型企业的创业和风险投资的发展是一个国家未来竞争力的所在。”

　　最后，张陆洋向记者建议，要构建中国未来经济发展的科技竞争力，推动企业创业，那么促进风险投资发展就应该成为国家一项基本政策加以实施。

　　统一市场形成交易流

　　“天使投资对于小企业来说，不可或缺，由于小型项目的融资比较困难，需要大力培育天使投资区域市场。”王超齐在采访中说道。

　　张陆洋认为，这应该只是一个开始。以上海为例，上海市技术产权交易所的发展在全国称得上是一个典型，但其发展是得益于上海市政府的大力支持。然而，从要素市场的角度来说，科技资源要转化为科技资本这个过程需要通过全国性市场交易的配置来实现，投资过程应该是一个资源配置的过程，科技资源与风险资本在更大范围内的配置优化必须通过区域之间相互流动来实现。

　　例如，有些上海的科技成果不一定适合在上海进行产业化，可是要走出上海却找不到一个好的市场载体，而整个国家层面上却仍没有相关政策对此进行扶持。市场也难以最终形成。

　　虽然许多地方都已经开始探索科技性企业的融资问题，但即使这样，仍难以形成天使投资的交易流动，许多风险投资也被扼杀在摇篮中。为此，张陆洋最后希望，最好有国家直属部门发挥主导作用，尽快将目前分布在全国各省市的、带有区域性的市场统一起来，为天使投资科技转化提供更好的环境。

　　《国际金融报》 (2004年12月10日 第九版)