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12月11日对中国证券业来说并非大限———从该日起，从事国内证券投资基金业务，外资持股比例上限从33%增至49%。尽管保护伞依然撑起，但此间有限“外资”的不寻常表现，让中国证券业直面了强大的“后竞争压力”。
外资理性扩张
“锁定33%的持股上限”使得证券业“入世”三年，并没有遭遇来势汹汹的外资抢占市场。在诸多限制下，外资选择了理性却有效的扩张路线。由于从一开始就被赋予与内资公司相同的业务待遇，合资基金公司成了外资扩张的主渠道。三年中，合资基金公司稳步扩张。近日，友邦华泰、国海富兰克林两家合资基金公司又相继成立，这一队伍已扩大至13家。合资券商却由于业务准入的门槛较高，进驻步伐显得迟缓。算上新近成立的中日合资海际大和证券公司，三年中仅开设了3家。
合资公司只是扩张的一种模式。QFII（合格境外机构投资者）直接投资股市、以产业基金参股上市公司等等，外资开拓中国证券市场以产业链形式铺开。
目前，中国监管部门已批准了27家海外机构的QFII资格，其中24家已获得总额为32.25亿美元的投资额度。业内人士指出，外资理性扩张是数量积累，更是为了将来可能出现从量变到质变的积累。
竞争在无形中
在目前的市场格局中，虽然中资机构无论数量还是资金额度，仍占据绝对优势。但有限的外资悄然上演着“实力秀”，让市场感受到巨大压力在迫近。
以合资基金公司为例，招商基金成立仅一年，就与中资同行共同发行了被认为是最符合市场投资者需求的产品“货币市场基金”；海富通基金公司发行第二只基金“海富通收益增长”，便以131亿元创下了中国证券市场首发新高；国联安基金公司成立不久就开拓了30万的客户资源等等。同样遭遇中国证券市场的不景气，QFII的频频获利，也让市场看到了其敏锐的判断力。
“真正的竞争不在眼前”，专家认为，中资机构的差距不只在市场理念、技术等，更在落后的机制和沉重的资金亏损包袱。不进行彻底改革，将难以承受即将到来的竞争压力。
看下一轮多哈谈判
引入了外资市场主体，仅仅是证券业开放迈出的一小步。专家指出，证券市场的开放，将意味着人民币的自由兑换。而在人民币自由兑换和流通下，汇率如何保持稳定，将直接考验中国经济的稳定发展。
根据三年前的“入世”协定，我国证券监管部门从2002年起，先后出台和修改了很多法规政策，包括向境外证券机构开放基金业务、证券承销业务、投资A股的QFII制度、向外商转让上市公司国有股和法人股以及引进外资改组国有企业等等。但仅仅调整还不够，专家认为，随着下一轮多哈谈判的迫近，证券市场逐步开放也将临近，强大的“后竞争压力”无疑将成现实。本报记者蒋娅娅
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