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听闻香港金管局近期曾多次干预外汇市场，抛出数十亿港元以稳定兑港元的汇率，防止港元升值。不由得联想起1997年亚洲金融危机时，以索罗斯为首的投机资本对港元的冲击。不过那次的投机方向和这次恰好相反。投机资本真的是想冲垮香港的联系汇率吗？联系汇率能被冲垮吗？游资的真实企图何在？
索罗斯来了。先向香港当地的美资银行借入巨额的港元，然后在外汇市场大举抛售港
元，换美元，企图使港币贬值。这时，香港金管局出手了，收购港币，抛售美元。既然过去每发行7.8元港币的基础货币，金管局就收入1美元，那就是说，即便索罗斯把市场上所有的港币都借来，金管局也有能力按照1：7.8照单全收，汇率依旧岿然不动。
所以说，联系汇率制本身已经在制度上保证了其固定汇率水平的可信性。除非因为其他原因，比如本国经济的对外竞争力问题，当局主动宣布放弃联系汇率，联系汇率水平不可能被攻破。这与一般的固定汇率下，央行捍卫汇率水平的有限能力形成鲜明的不同。
那投机资本觊觎港币，意欲何为？
试想，索罗斯如果真的借走所有港币，与金管局兑换成美元，这意味着金管局将所有港币全部回笼，市场上就没有港币了。作为香港地区的法定货币，港币奇缺必然导致港币拆借利率飙升。利率上涨的后果就是股市和楼市的大跌。当然，索罗斯不必借走所有的港币，借个1000亿，市场就会感到港币短缺了。
接下来便是点睛之笔：索罗斯之流早在高位沽空了大量香港恒生指数的期货，现在借攻击港币汇率，引起利率上涨，导致股市下落，从而在期货指数中获利。醉翁之意不在酒啊。
眼下投机资金卷土重来，假借的名义是预期人民币升值，港币也会随之升值，因此抛售美元，做多港币。其真实意图何在？结果会如何？将前述过程倒过来就行。
金管局为了维持汇率稳定，避免港币升值，被迫买入美元，投放港币。市场上的港币多了，港币利率必然下降，然后么，就是游资的真正目的了。而当前市场情况也正是朝着他们预想的方向演进。
一言以蔽之，联系汇率下投机资本的首要战术是--声东击西。上海证券报 袁宜
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