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李京来
市场走势不理想一定是哪里出现了问题，不管是受到外界影响，还是基金与游资的争斗，但最终为了共同的利益会逐步走到一起，而这种磨合的过程就造成了盘面的震荡。然而，投资者应该注意的是，保持清醒的头脑，不能被主力骗走低位筹码，事实上，当前的做空风险已经远远大于做多风险
市场受到一些不明朗因素困扰，如庄股的继续跳水、新股发行的展开、券商的问题等，使得股指产生盘久必跌的走势。但是需要阐明的是，虽然资金链条全面绷紧，但随着今年长时间的充分调整，1300点附近应是A股市场的低风险区，而社保等场外资金的逐步入市，将有益于市场底部的最终确认。就中期趋势而言，目前市场多个热点均有活跃的迹象，可能使得以往两级严重分化的局面得到遏制，市场热点将向多元化扩散的乐观局面发展，结合对进场资金的乐观预期，下一阶段仍有可能形成新的一轮上升行情。
如果贴近市场来关注，会感到很惶恐，投资者还是应该站在更高的立场上去考虑问题。场外资金是否会在目前点位介入？判断下一步大盘走势的一个重要因素在于，场外资金是否会在目前点位大举介入，或者要等到出现较大幅度调整之后介入。毫无疑问，机构投资者在市场博弈中取胜的关键是其成本是否具有优势。在这个前提下，由于既有大盘股板块上方的筹码众多，所以其如果介入的话必然选择开辟新战场的方式。
从9月后的走势来看，市场活跃的品种，一方面延续和深化了既有的五大主流板块，包括从电力到煤炭的挖掘；另一方面也诞生了包括高速公路、港口运输等公用事业类大盘股品种。这说明资金继续进场的同时，也进一步肯定了各方对于大盘股的高度认同感，但挖掘的热点趋于边缘化。同时，一些长期下跌品种出现了止跌信号，并且市场短期热点出现了扩散化的趋势。如部分科技股和超跌股的活跃、部分小盘股的活跃、部分筹码结构较好的机构重仓股的活跃以及稀缺资源类个股的活跃等。如果后市这一趋势得以延续的话，那么可以预期，以往的两极分化局面将得到改善，并宣告第一轮品种上涨阶段性休整后有新的多头部队加入战团，从而可能彻底扭转市场的颓势。
从目前来看，具有合理买价品种活跃的广度、深度和持续性仍显不足，尚处于市场诱导初期，并未有效带动整个板块或形成市场共识。新的市场热点可能还处于形成过程之中，场外资金在目前虽然有介入迹象，但总体规模仍比较有限。
基金和游资主力能否形成共识来推动新一轮上升？其一，场内机构介入已久，筹码结构逐渐趋好。投资基金等在内的相当一些机构在大盘股方面已经先期介入，虽然到目前随大盘调整有所套牢，但整体而言，这批品种调整已有时日，并且筹码锁定性较好；其二，场外游资适时介入，起到推波助澜作用。除了既有机构之外，笔者认为场外一些风格强悍的大资金对于板块的敏锐捕捉和适时介入是这批品种得以大幅拉升的重要外力。就未来行情而言，笔者认为，市场转好的基础需要两方面力量达成共存共荣的默契，资金不能形成合力，恐怕最终也是两败俱伤。基于投资获利的需求，市场在投资理念方面仍然有可能取得共识，并且可能以热点多元化的模式演化。
总体而言，市场走势不理想一定哪里出现了问题，不管是受到外界影响，还是基金与游资的争斗，但最终为了共同的利益会逐步走到一起，而这种磨合的过程就造成了盘面的震荡。然而，投资者应该注意的是，保持清醒的头脑，不能被主力骗走低位筹码，事实上，当前的做空风险已经远远大于做多风险。
《国际金融报》 (2004年12月08日 第三版)
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