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本周初，外汇市场汇率价格波动受制干预言论与预期的影响明显，美元兑主要汇率水平有所缓解，美元贬值暂时抑制性出现。特别是对日元汇率反弹1日元，兑欧元汇率和英镑汇率不同程度回升到1.33美元和1.93美元。从市场微弱的美元反弹迹象看，原因有三点。
首先是政府干预意向的应对性体现。由于美元价格贬值幅度和速度显得过急过快，对经济复苏脆弱不定的欧元和日元具有较大的影响，因此，日本政府一直密切关注日元上涨趋
势，惯性干预举措没有出台，但日本政府已经明确表示，密切关注日元上涨，并随时入市干预。而从市场走势看，虽然政府一直否认干预举措，但实际操作上具有政府意志或意向操作迹象，人为抑制日元上涨有表象。而欧元区则处于矛盾、模糊不清的状态，干预预期的琢磨不定，也逐渐加大欧元上涨趋势，欧洲央行也不得以而强调干预意志，但从实际情况和操作程序看，欧元有难言之隐。
其次是经济状况难以支撑价格高位。尤其是欧元走强已经明显脱离经济长期与短期前景和状况，而周一欧元区零售业状况继续走跌，并出现连续4个月的向下趋势，以及欧元区今年和明年经济增长向下调整趋势，都使欧元汇率基础显得不足，欧元强势与欧元区经济扭曲性的投资疑虑扩大，使欧元小幅回调。但欧元区对干预底线的调整将会继续形成推高欧元的理由和氛围，欧元上涨将会继续显现。
最后是美国机构和市场投机因素的技术炒作。从市场交叉开盘走势和地域价格微弱变化看，亚洲市场和欧洲市场上美元走升是开市趋势，收市往往美元走弱，其中与美国机构和投机炒作因素密切相关。因为美元贬值对欧元和亚洲货币或许是一种“灾难”，直接影响欧元区经济复苏乃至持续性，打击亚洲经济贸易利好状况，并非欧元强或亚洲货币强，而是美元太弱所致；既然不是欧元区或亚洲的需求，为何美元还会如此贬值，这是问题的关键。这也是市场难以抑制美元走软的根本性因素，就是美国机构和产品技术优势对汇率的影响是不可忽视的。
笔者预计，美元涨跌将会继续在本周影响欧元和日元等货币价格走势，美元主线贬值将会是美国政府继续推行的策略，但幅度将会有所缓解，美元可能需求转机，以反弹或称相对强势应对全球经济气候和经济周期的调整，特别是美国自身的政策与结构需求；而从技术周期看，美元也需要修正和调整，一味的下跌将会从实质上伤害投资信心。
《国际金融报》 (2004年12月08日 第三版)
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