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凌翔
突如其来的中航油事件对于积弊已久的国企公司治理问题的冲击不啻是一颗重磅炸弹，但其日益扩大的影响力早已波及到更深远的范围，尤其是在中央正大力支持国企实施走出去战略的当口，尤其是在国内正鼓励以金融衍生工具创新发展资本市场的关键时刻。
巨额的亏损事实使中航油事件成为了一桩金融丑闻，具有讽刺意义的是，这个曾经因为传奇性的暴发被新加坡大学载入MBA教科书的公司，如今却要因为火箭式的崩溃成为全世界的反面投资教材。从亏损公司到明星公司再从天堂打回地狱，陈久霖和他的中航油只用了七年时间。
人们习惯于把中航油事件和九年前的巴林银行倒闭案相提并论，但很少有人深究过，到底九年前的英国老牌银行和九年后的中国海外上市国企之间，在公司管理和风险监控方面又有多少相通的地方。
发生这种十年一遇的灾难性事件，在公司管理和风险监控上是肯定可以找到问题的，但是这多少有点“事后诸葛亮”的味道，如果里森和陈久霖的中航油冒险成功，或许此刻他们又会因为创造奇迹而成为风云人物了。事实上，非可控因素在巴林银行和中航油事件中也确实起到了关键作用，如果没有日本神户大地震，里森不见得会完蛋，而如果不是一系列国际突发事件的落井下石（包括布什连任），中航油也不至于在对国内石油供求状况了如指掌的情况下，选择了一个几乎等同于自杀的做空头寸。
无论是巴林银行还是中航油事件，可以肯定的是一定会有人出来背黑锅，但是背黑锅的人真的就是惟一的罪人吗？先不说曾经让中航油妙手回春的陈久霖，就算是声名狼藉的里森，他在被巴林银行派往新加坡之前，便已经因为其两年多的工作表现而成为巴林银行“期货和期权结算方面的专家”。难道巴林银行当时崇尚激进，鼓励从事高风险、高回报业务的经营理念，不应该对里森走上孤注一掷的投机道路负有重要的责任吗？
关于投机中的人性，索罗斯有独到的见解，“智慧相同的人性格不同，有的人会走到临界点，但永远不会跨过去；有的人走到临界点，偶尔会跨过去。”
索罗斯曾经用过一个天分很高的外汇交易员，他在索罗斯不知情的情况下做了一笔交易，并承担了巨大的风险，这笔交易虽然赚了钱，但索罗斯知道后二话没说就将他扫地出门。索罗斯承认尽管自己偶尔会越过界，但是他绝不允许手下的任何人在任何时候越过临界点，因为他知道那意味着什么。
金融衍生工具本是为规避制造业、商业和金融业带来的风险而使用，但在最近10年间，这个守护风险的“天使”反而成了很多金融灾难的制造者。究其原因，和其他金融交易和金融产品相比，衍生工具市场和衍生产品都缺乏更高的透明性。因此，当金融衍生工具被用于逃税、躲避市场规则、欺诈和操纵市场时，它也是非常有效的武器。金融衍生工具就是这样一把双刃剑，而且时至今日，还没有哪个国家的哪个市场能完全抑制金融衍生工具破坏力的间歇性爆发。
最近，在中国推出股指期货一事似乎又重新被提上了议事日程，在海外不断推出关于中国的股指期货品种，在境内QFII投资队伍不断壮大的背景下，看来这已经是一股挡不住的潮流。只是，如何在推出股指期货的同时建立一套规范的市场规则和完善的监管体系，这确实是摆在有关部门面前的重要课题。毕竟，谁也不愿意看到发生在巴林银行和中航油身上的事再在中国的金融衍生工具市场上重演。
《国际金融报》 (2004年12月08日 第一版)
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