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■主持人：凌嘉
■嘉宾：姚诚 韩慎之
主持人：上周指数节节下滑，我们从盘中看到，只有游资在“积极抗战”，游资的力量能否支撑住1300点防线？
韩慎之：目前市场形成泾渭分明的两大阵营，游资在不断地寻找、制造和把握机会，以投资基金为首的主流资金毫无作为，并且有计划地主动性抛空，以打压市场做多人气。从力量对比来看，游资明显处于劣势，如果基金执意做空，比如制造宝钢或者中石化跌停，盘面会比较难看。两大阵营，一个积极，一个消极，一个在添砖加瓦，一个在掀顶拆墙，拆自然比建要轻松，尤其是那些凭借资金实力拉抬起来的股票，如果向下倒货，谁愿意去接？谁又接得住？
姚诚：市场的走势是根据循环周期运行的，而循环周期则以一个圆周360度的倍数及分数而成，当循环再度出现的时候，市场的波动走势经常会重复出现。上证指数从2003年11月的低点开始大幅反弹，并于2004年4月7日见高1783点，是一个中期转折点。随后运行至今年12月21日共运行180个交易日，出现180天价位重现（见图）。180天是一个重要的市场趋势运行时间，因为此乃一年的一半，在此时间所出现的市势逆转，很多会成为重要的转势时间。除此之外，12月21日为冬至日，属一年中重要分界线的日子，投资者可密切关注。目前市场游资的炒作稍纵即逝，股指处于持续性整理末端，待回抽结束之后，将可能逆市场皆认可的千三不可再破的意愿，重新测试年内1280一线低点位，亦造出一个双底来逆转趋势。
主持人：目前大部分基金仍然固守在蓝筹股中，他们寄希望于ETF的发行激活蓝筹股行情，是否真能如愿以偿？
韩慎之：ETF已经开始发行，但蓝筹股交投并不活跃，观望心理占了主流。手握重金的基金如果指望别的力量去推升，肯定会失望。行情是打出来的，是做出来的，不会是等出来的。比如隆平高科(资讯 行情 论坛)、中视传媒(资讯 行情 论坛)这些股票，如果没有明显的主动性买盘去发掘它、激活它，再好的股票也只得自甘沉沦。资金向最有活力的市场积聚，如果不制造活力，表现出欣欣向荣的样子，没有谁能当救世主。换句话说，只有强烈的求生欲望才能得救，内因不积极，外因怎么起作用？
姚诚：就当前市场而言，ETF已成为众基金最值得期待的新品。由于其权重的因素，不可否认会对股指带来积极的推动作用，后市对ETF权重股主导权的争夺过程中将伴随着股指的新一轮上升。客观地讲，ETF仅属一只被动投资的指数基金而已，大资金在其中套利的空间也不会太大，随着市场的有效性提高，该品种的套利机会有限。目前基金所重仓持有的股票表现不佳，说明市场对其认同度日渐减弱。时值年底，赎回的压力犹存，特别对于一些周期性的股票，如何变现调出仓位乃是基金近期首要考虑的问题。真正深藏在ETF背后的其实是基金对资金的渴求，以及券商为摆脱困境对交易量的期待。
主持人：2004年的交易只剩下最后一个月，在这一年中投资者最大的教训是什么？我们应该以什么样的心态和策略去迎接2005年？
韩慎之：客观的市场告诉我们，不能一本通书看到老，要明白扬弃的道理，买在上升时，卖在下跌时，市场爱什么，你参与什么，不能有过多的条条框框，因为很多东西在本质上什么都不是，只是幻化出一些美丽泡泡的实质，不要爱上泡泡的背后，而要爱上能带来资金增值的东西。2005年的市场肯定会好，《阴符经》说：阴阳相推，变化顺矣！在下跌了3年多后，市场极可能已经反转，再差的情况也会出现大级别的反弹。无论今年收益如何，都应该以轻松的态度去迎接来年，心里越轻松，交易越能自如，至于策略，没有策略就是最好的策略。
姚诚：在这一年中带给投资者的是太多的困惑和不解。当市场的一种热点题材流行之时，当市场所有人都奉之为“神灵”时，也许它就会失去魅力。“价值投资”题材的炒作不正是如此吗？我们参与市场，顺应市场的趋势，以风险和收益的比率决定参与程度，保持稳定的心态是最重要的，赚要赚个清楚，亏也要亏个明白。证券投资需要一定的前瞻性，当前的价格实际上是尚不为人所知的经济基础因素作用的结果，当前行业的大规模产业整合、公司兼并与收购必然成为市场的热点，这种现象近期的市场已有所表现。
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