不久的将来，上市公司可以以某种理由申请暂缓披露信息，上市公司的高管要同沪深交易所签署《董事（监事、高级管理人员）申明及承诺书》，大批ＳＴ公司将得到“政策性”摘帽的待遇。这是日前出台的《股票上市规则（修订）》做出的新规定。

    11月29日，沪深证券交易所联合发布了《上海证券交易所股票上市规则（2004年修订）》和《深圳证券交易所股票上市规则（2004年修订）》。修订后的《股 票上市规则》增加了30％的条款，无疑更加明确完善，但是对新规则的某些规定，业内人士却表达了不同的看法。

    信息披露有机可乘？

    及时、准确的信息披露是上市公司应尽的义务，对此，新规则也给予了相当的肯定。但是按照新规则，如果上市公司拟披露的信息属于国家机密、商业秘密或者交易所认可的其他情形，按规则披露或者履行相关义务可能导致其违反国家有关保密的法律法规或损害公司利益的，就可以向交易所申请豁免按本规则披露或者履行相关义务。

    然而，许多业内人士在接受记者采访时表示，该规定虽然有一定的合理性，但是在实际操作中很难对商业秘密做出界定，更难以判断什么样的信息应该及时披露给投资者。

    “在目前上市公司普遍存在信息披露不及时、不准确的情况下，制定这样的规定有多少积极意义值得怀疑。”西南证券的分析师王剑辉的话表达了很多投资者的顾虑。

    著名市场人士张卫星在接受记者采访时指出，在股权分置的现状下，信息充分披露也可能成为操纵股价的工具。比如，某上市公司老总与国际某大公司（诸如微软、ＩＢＭ）的中国区的某一部门经理进行了一般性的商务会面。按充分披露信息的要求，当这条消息以渲染的、暧昧的、遐想的方式正式披露出来，加上某些市场力量的推波助澜，完全可以使股价暴涨，然后坐庄者高位利用信息操纵卖给股民。“事后全无此事，股民利益受损又能找谁诉求？”

    自律监管雷声大雨点小？

    新规则还要求，上市公司的董事、监事和高级管理人员在股票首次上市前，以及上市公司新任董事、监事在股东大会或职工代表大会通过其任命后的一个月内，都要签署《董事（监事、高级管理人员）申明及承诺书》。

    对此，中国社会科学院法学所研究员、博士刘俊海指出，证券交易所对上市公司的监管权限源于证券交易所与上市公司之间的上市协议。上市公司既然同意自己发行的证券在证券交易所上市，就要确保自己的行为符合证券交易所的监管要求。证券交易所制定章程和业务规则，对证券交易市场、证券交易所会员和上市公司享有监管权限，实质上是对于证券交易所内部的证券交易活动和组织进行的自律性监督和管理。

    事实上，正是某些上市公司的斑斑劣迹引发了《董事（监事、高级管理人员）申明及承诺书》的出笼。统计显示，在今年六七月份间的短短44个交易日中，沪深两地上市公司受证监会立案调查和证交所公开谴责的次数就高达26次，平均每两天就有一家上市公司受到监管层的严厉谴责。而在2003年一年中上海证券交易所也只发布过14次公开谴责公告。“这一方面反映了有关部门在加强监管，另一方面也不可否认上市公司的违规现象有愈演愈烈之势。”一位不愿透露姓名的独立董事向记者坦承。

    除了公开谴责，对高管人员处罚力度最大的是啤酒花董事长艾沙由夫和原民族化工董事长石进儒，分别罚款30万元。“这点钱恐怕连他们的工资都抵不上，更别说数额可能过亿的违法收入了。”一位业内人士对罚款的惩戒作用显然不以为然。

    刘俊海认为，有力的监管措施以强有力的执行措施为后盾。但是，证券交易所作为自律机构属于民事主体，而非公权力的享有者，与国家机关有所区别。因此，证券交易所在行使自律监管权（尤其是调查权）时，往往缺乏强制手段。他建议，为强化证交所自律监管职能，必须大幅修改现行的《证券法》和《证券交易所管理办法》。首先要确认证交所的自治地位，确认证交所的独立的权力能力、行为能力与责任能力，从而消除证交所作为政府附属物的弱势地位。

    ＳＴ公司面临大赦？

    众多ＳＴ公司的涌现是中国股市的特色之一，然而根据新的上市规则，大约有30多家ＳＴ公司将可能享受到“政策摘帽”的待遇。新规则规定，每股净资产低于面值但仍为正数的ＳＴ公司，如果2004年年报净利润为正值，同时符合规则的相关规定，就可以提出撤消特别处理的书面申请。

    目前大约有31家Ｔ族上市公司据统计符合上述条件。此外，还有6家Ｔ族上市公司每股净资产低于面值但仍为正数，虽然其2003年年报仍显示亏损，但今年三季度却实现了盈利。

    对此，有市场分析人士指出，ＳＴ制度警示风险的作用还是值得肯定的，而且已经在Ｔ族公司股价走势上得到体现，但是如果对某些依然存在高风险的股票实行“政策摘帽”，则不啻于对以往政策的某种否定。

    “在公司基本面没有明显改进的情况下对某些Ｔ族公司摘帽，对市场的导向恐怕会比较负面。”王剑辉对此也表示出担忧。