年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。时间如白马过隙，一晃不觉又到了12月份，与历年的岁末行情相比，基金的毫无作为和游资的四面出击形成了年底行情的一大特点。也许正因为如此，大盘经过持续的反复调整，至今依然无法摆脱千三的泥潭。无论是9·14行情，还是11·10行情，一系列围绕落实国九条的组合利好，给市场在千三一带的演绎赋予了更多的政策色彩。12月份前 后，市场受半年线压制开始回调整理，上证综指大有再度向1300点靠近之势，千三情结再度跃然。那么，究竟是什么原因使股指在千三一带踯躅 不前？2004年的收官行情将会对千三大底带来怎样新的诠释呢？

    缘何陷入千三泥潭

    从实际上来看，9·14 行情以及11·10行情的启动展开，再次佐证了中国股市依然具有浓厚的“政策市”气息，进入2004年最后一个月，并且股指再度考验1300点关口，虽然不排除还有政策利好出台的可能，但预期中的不确定因素已经成为影响当前市场走势的关键。

    美元暴跌是全球资本市场的一件大事，对深沪股市有间接但重大的影响。在过去4年多的时间里，美元对欧元贬值62.1%，同时，美元对英镑贬值34.2%，美元对日元贬值6.9%。近日美元更是暴跌到近年最低。美元暴跌对我国企业有什么影响，对股票估值有什么影响，对QFII的行为有什么影响，都还需要时间来观察。

    关于A股估值、接轨的讨论仍没有明确的结论。但是市场走势已经比较明确地发出了与国际市场接轨界定A股大体价值区间的信号。中兴通讯(资讯 行情 论坛)(000063)H股本周上市更是预示了这样一个趋势。

    券商问题究竟有多大，在2004年已经有7家券商被托管之后，还会不会有新的问题暴露？特别是最近又传出海通证券的巨额亏损，海通作为我国目前注册资本最大的券商，一旦失去“优秀生”的光环，对于本来已经成为重灾区的券商界来说，无疑是雪上加霜的巨大打击。对于与券商有千丝万缕联系的基金来说，究竟又意味着什么？否则，为什么基金重仓股从4月份以来至今万马齐喑？

    《股票上市新规则》推出的当天两市出现较大幅度的下跌，有观点认为，下跌原因主要在于深沪交易所推出新版上市规则的消息引发了投资者对新股票将要发行的猜想，进而引发两市大幅跳水。

    上证所副总经理刘啸东日前透露，上证所已于近日成立了股指期货项目小组，着力该产品的研究和开发。这是继推出上证50ETF之后，上证所新产品开发的又一重头戏。虽然股指期货受目前政策环境、法律环境、技术环境以及市场环境的制约而不可能立即推出，但随着刘啸东两年前透露的上证50ETF品种的成功推出，使股指期货项目的最终实现变得可能，并对市场各方产生很大的心理影响。

    收官行情关键何在

    随着上证指数再次逼近1300点，使得今年的岁末行情变得更加扑朔迷离。在年底资金相对紧缺的背景下，在今年最后一个月内可能发生的与市场密切相关的重大事件，将无疑对今年行情如何收官产生直接的影响。

    中央经济工作会议将要召开，宏观调控政策的下一步走向最为引人关注。虽然当前宏观调控已经取得阶段性成果，但一些影响经济健康发展的深层次问题还没有得到根本解决，宏观调控将会有进一步的政策动向。

    管理层在下半年推出了诸多增量资金开渠引水的措施，6个联合工作小组落实国九条的进展情况，直接关系到社保资金、企业年金、保险资金等阳光资金年底入市。在ETF和LOF正式推出后，一部分从蓝筹股、基金重仓股中撤出的资金，是以另一种形式回流市场，还是单向流出？

    IPO新政到底什么时候实施，以什么方式实施，什么样的股票抢到重发头筹，这些细节一个比一个关键。虽然新股年底是否开闸一直无法得到准确的核实，但这已经从一个侧面反映出广大投资者对这一问题的高度关注。从山鹰纸业(资讯 行情 论坛)(600567)的增发不超过1亿A股，到金融街(资讯 行情 论坛)(000402)发布公告称将增发不超过7600万股A股。停滞了一段时间的增发又悄然启动，这让大盘感到了扩容的压力，同时也令市场各方浮想联翩，甚至被认为这是新股发行的探路之石。

    如果山鹰纸业和金融街的增发还不能就此断定新股就此发行，但同时一度停止的再融资获准实行已经是既成的事实。由此，人们不得不把关注的目光投向宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)、浦发银行(资讯 行情 论坛)(600000)等的增发究竟何时才能落地。毫无疑问，宝钢等的增发将又一次成为悬而未决的资金进场的忌惮之一。

    上市公司将进入2004年年度报告披露期，上市公司业绩会成为新的焦点。此外，在三板上市的主板退市股纷纷暴跌超过80%之后，准退市T族股将成为坚决的新空力量。

    再次走到十字路口

    进入12月份后，大盘延续了低迷状态，各路游资在低价股上左冲右突，仍然未见有组织的大资金入场迹象。面对千三，年末的市场似乎又一次走到了选择方向的十字路口。

    “12月份，我们仍然持乐观积极的态度，好好珍惜年底的最后一次赚钱机会！”乐观者认为，“相信目前市场中众多投资机构在基本没太大机会的2004年即将结束之即，借机发动一波力度较强的行情，从而做好自身‘年报’的可能性很大！”

    “今年年底将可能演绎僵持不下的‘鸡肋’行情。”也有投资者认为，“年底资金面回笼的压力以及市场缺乏做多热情是12月行情总体较为清淡的重要因素。”

    “现在离1300点越来越近，年底看多是自欺欺人”悲观的人认为，“沪市破60日均线后开始缩量下跌，显然市场承接盘很少，因为一旦跌破1300点意味着什么，很多投资者心里都明白。”

    综上所述，政策面的利好趋向与基本面不确定因素的交织与矛盾，决定了今年收官行情的演绎方式。从历史上看，中国证券市场的12月份行情一般较为清淡，尤其是调整年份更是如此。从上证指数13年走势可以看出，13年期间上证指数走出了四涨一平八跌的行情，下跌比例达到61.53%，4个年份上涨分别为1991年、1992年、1997年、2003年。同时，12月份市场从没有发生过由熊转牛的先例，上涨也只是一轮反弹行情。因此有市场人士认为，今年收官行情平淡收场的可能性较大，假如出现意外的下跌，也就是击穿1300点、甚至极端性的跌穿1259点，也仅仅属于一种诱空走势。这样未来大盘只有向上才是一种有效突破，而岁末年初市场显然暂不具备向上突破的要素，所以在1300——1400点之间横向震荡。但是时机成熟后，大盘一旦上行突破1450点一带的压力，那将是一种真正的转折。