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大盘在耐心消化年底不利因素对市场的冲击

http://finance.sina.com.cn 2004年12月06日 08:00 华安证券

    年关将近,投资者、管理层、券商、基金等都希望市场能走出象样的反弹行情,尤其目前大盘指数还处在五年来低点1300点附近,期待行情转势更加迫切。近期市场也确实存在着做多的氛围,如:管理层不断出台落实“国九条”利好政策、年底新股发行暂停,扩容压力基本上解除,这有助于抵消年底资金供给给市场带来的冲击、另一方面,经过7个月以来的调整,大盘风险已经经过充分释放,通过技术分析,大盘触底反弹将一触即发。但现实市场环境是:一是大盘依然没有摆脱弱市格局,近期市场两次在1300点以下形成
反弹都没能有效突破半年线阻力,并且反弹幅度逐次递减,“914”行情,大盘从1260点反弹到1496点,反弹高度为236点;11月10日产生反弹的度度不到100点,并且累集的成交量不到前期反弹成交量的三分之一。二,低价投机股较为火爆,不少投机股产生连续走强,短期盈利模式引发场外新增量资金不断流入低价题材股;与此同时,大盘蓝筹股从本周开始不仅不能成为市场上升动力,而且股价重心不断下移,反映出市场资金从该板块抽离现象,这使得近期大盘指数不断下挫,而个股行情十分火爆的背离场面。笔者认为其主要原因是:

    首先,大盘从1260点产生爆发性反弹行情,主流机构并不认同,因此,促成了本轮行情短期夭折。2002、2003年以基金为代表的主力机构以价值投资理念主导市场掀起了两轮阶段性行情,一是从1300点到1650点,二是从1300点到1780点,并且取得了市场的认同。但随着国家宏观调控的展开,金融政策不断收紧,高速成长行业快速发生拐点(如汽车、房地产等),崇尚价值投资主流机构普遍调低原有的预期,但由于这些机构重仓把守大盘蓝筹股一时难以变现,只能通过不断减持大盘蓝筹股调低仓位。另一方面,到了年底,市场场外游资比较充裕,苦苦等待市场机会出现。1300点下方是市场认同安全区域,再加上政策氛围积极鼓励做多,这为游资入场提供较好时机。但这些游资不愿意为基金等主流机构抬轿子,因此,重新回到过去炒题材老路上去。这就造成了大盘无论上升还是下跌,大盘蓝筹股几乎按兵不动,甚至不断创新低,但被挖掘的有题材的低价股如浪潮软件(资讯 行情 论坛)、飞乐股份(资讯 行情 论坛)等持续走强。

    第二、今年年底,券商资金面临前所未有的压力,为了减轻年底财务上的压力甚至为了保命的需要,不少券商不得不减少自营规模或委托理财规模,这给券商重仓股带来较大的冲击。管理层目前对券商实行“分类监管、区别对待”的新政策,就多数券商而言,不仅无法达到A类B类券商的要求,而且,因委托理财、国债回购、挪用保证金、年末结账等问题面临较大生存危机,这是目前市场最大最直接的利空。按有关规定今年年底还必须执行《金融企业会计制度》,其间的计提减值准备金条款将迫使券商对其重仓股进行选择性减持,这将大大制约年底行情的产生。

    虽然市场利多利空因素导致机构之间的博弈压制了大盘的行情,但目前股指无论从技术面还是政策面来分析,基本上处在相对安全区域,游资也因此毫无顾忌在市场中制造机会。但均衡风险和收益来看,不建议投资者去追逐已被炒高的低价题材股,相反对于基本面尚好,股价尚处于低位的蓝筹股可乘调整之机吸纳,如新钢钒(资讯 行情 论坛)、内蒙华电(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)等。


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