提要：从近几年市场发展看，游资在机构投资者不断壮大的情况下，努力寻找新的盈利模式，日渐成为深受市场瞩目的力量，甚至与基金、社保、券商、QFII等大机构投资者分庭抗礼。一个有效率的市场应该是一个能满足各种需求的市场。游资的不断活跃与壮大，对促进证券市场的发展有着重要作用。

    2001年，有“涨停敢死队”之称的银河证券“宁波双雄”营业部开 始在市场中显山露水。他们采取短平快的操作手法，以点带面，周游于各个热点之间。近3年中几次行情的始作俑者几乎都是他们，如2001年初偷袭深深房，引发深圳本地股行情；去年11月运作上海梅林(资讯 行情 论坛)，以连续6个涨停板的气势带动大盘掀起一波跨年度行情。今年，其出击更为频繁，先后发动的“9.14”行情、“11.10”行情都令人叫绝。他们在证券市场上轻盈的舞步已让笨拙的机构“大象”们迈不开步。

    目前市场上已经形成宁波、南京、苏州、深圳四大游资群体，他们相互协作、统一步调，已经形成了有组织的资金运作群体。或许，跨年度的行情将再次由其主导。

    两条主线打天下：低价+科技

    这里选择了银河证券宁波解放南路(以下简称“银河解放”)、银河证券宁波和义路(以下简称“银河和义”)、天一证券宁波解放南路(以下简称“天一解放”)、国信证券深圳红岭中路(以下简称“国信红岭”)、东吴证券苏州西北街(以下简称“东吴西北街”)、华泰证券南京大桥南路(以下简称“华泰大桥”)等6家营业部来分析“9.14”和“11.10”行情中游资的操作思路。这6家营业部出现在市场的先后顺序不同。银河的两家宁波营业部是最早的，其后是华泰大桥，去年天一解放开始出现，今年中小企业板开出后出现了国信红岭，而“9.14”以来东吴西北街开始频繁出现。

    9月14日至12月2日，上述6家营业部共上榜445次(以沪深交易所的公开信息为准)，涉及个股320只。其中银河解放上榜87次，上涨幅榜居多，只有6次是出现在跌幅榜信息中；银河和义上榜10次，全是涨幅榜；天一解放上榜42次，只有2次出现在跌幅榜中；华泰大桥9次全为上涨；东吴西北街出现52次，只有2次出现在跌幅榜中；国信红岭出现次数最多，上榜245次，其中跌幅榜88次，跌停上榜多达37次。

    尽管上榜次数很多，但实际运作的主线只有两条：低价和科技。两条主线交错运行，中间穿插一些题材股。

    低迷时刻偷袭低价股游资出击低价股往往在市场极度低迷的时刻，采用心理偷袭战。如天山纺织(资讯 行情 论坛)启动价只有2.7元，极低的市场价格降低了游资的资金成本。在出击低价股的时候，游资还特别注意题材的配合，大部分倾向于问题股。在最近3个月中，游资多次出击合金投资(资讯 行情 论坛)、望春花(资讯 行情 论坛)、世纪中天(资讯 行情 论坛)、双鹤药业(资讯 行情 论坛)、中房股份(资讯 行情 论坛)、湘火炬、嘉瑞型材等个股。选择偏门、冷门题材实际上也是充分利用了市场的心理。一般投资者对这类问题股都是退避三舍，而游资启动这些股票就可以轻松将股票拉离成本区。

    搅活市场依靠科技股“5.19”行情奠定了科技股在市场的地位，一旦科技股启动，市场就会特别活跃。游资也正是抓住这一点，利用科技股大做文章。我们发现“9.14”行情和“11.10”行情的共同点就是先由低价股启动，再由科技股调动市场人气。如9月14日天山纺织、合金投资启动后，9月15日热点很快切换到海虹控股(资讯 行情 论坛)、聚友网络(资讯 行情 论坛)等网络游戏股，在随后的一周里，科技股就与低价股交替上榜。10月25日天山股份(资讯 行情 论坛)启动，第二天凭借外资合作的题材主打创智科技(资讯 行情 论坛)，连续运作，并在11月10日再度切换到海虹控股、综艺股份(资讯 行情 论坛)等网络游戏概念股。在科技股中游资重点运作网络游戏股和有代表性的科技股，像海虹控股在最近3个月里上榜5次，深天马上榜6次，聚友网络上榜3次。在科技股的调动下，市场人气达到顶点。而先期建仓的低价股也在此掩护下边拉边走。

    维持市场穿插题材股游资的嗅觉是很灵敏的。他们偶尔也会挖掘现成的题材，来维持市场人气，如有外资合作概念的创智科技、浪潮软件(资讯 行情 论坛)、浪潮信息(资讯 行情 论坛)，深圳本地重组股深宝恒，媒体类的中视传媒(资讯 行情 论坛)等。估计这些题材股只是游资运作一个大主题中的一些花絮而已，是用来维系市场人气及积蓄力量的。

    6家营业部之间似乎也存在明确的分工。一旦发现热点，这些营业部基本上会在初期联合行动。如9月14日天山纺织涨停，有3家营业部参加，天山股份发力期间也一直由银河解放、东吴西北街以及国信红岭来运作。最近的中视传媒如出一辙。而打压市场则主要由国信红岭来完成，像海虹控股、聚友网络、深天马的跌停中，只有国信红岭一家反复上榜。

    跨年度行情猜想：游资和机构谁为主

    “11.10”行情将市场带进跨年度行情的遐想中。游资能否继续成为行情的主角，还是让位于机构运作的主流资金呢？我们认为，要想出现一波时间比较长、力度比较大的跨年度行情，这两股资金必须能相互接力，形成共振。

    游资在行情发起阶段功不可没。但由于游资往往取材怪异，热衷于搞市场偷袭，所以得不到投资者的高度认同，行情的延续性比较差。比如“9.14”行情中，游资通过运作低价股和科技股，大盘连收5阳，5日暴涨200点，但由于缺乏主流资金的响应，最后大盘还是回到了起点。如果能得到主流资金的认同，则行情的延续性就相当可观。去年游资在11月13日启动上海梅林，12月起基金、QFII等主流资金也加入进来，通过启动有色金属、电力设备等二线蓝筹股，演绎了一波较为壮阔的跨年度行情，时间长达半年之久。

    因此，如今游资启动的“11.10”行情要想演变成跨年度的中级行情，我们认为也必须能吸引到基金等主流资金的加盟。从目前看来，基金在资金准备上完全有条件加入进来，但似乎还存在投资方向的不确定性。由于宏观调控在明年仍会延续，上市公司业绩有见顶可能，这就使得奉行价值投资理念的基金们出现选股难，三季度选择的防御性股票显然对发动大级别行情没有帮助。如果基金也想有所作为，适当调整投资策略是非常必要的，比如转向成长理念。如真能如此，我们推测，有高送转题材的个股可能会成为基金切入行情的关键点，尤其是如果选择科技概念股，就能很好地与游资相配合。去年的士兰微(资讯 行情 论坛)就是基金接力游资的最好例证，估计这种切入的难度并不大。上市公司三季报显示，60%以上的中小企业板块个股均有基金建仓，像苏宁电器(资讯 行情 论坛)、海特高新(资讯 行情 论坛)等都是基金扎堆的股票。这就为基金接力游资提供了很好的条件。

    当然，一旦主导行情的资金面发生变化，行情的节奏也会相应改变。游资那种短平快的运作方式会因为主流资金的加入而使行情逐渐扎实。主流资金也因为人气已经被激发，较短时间内就能将观点灌输给投资者。如果市场果真如此演绎，那就是一个完美的跨年度行情。