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上周H股指数在冲击5000点整数关后有所回落，而恒指则走势强劲，在周边股市走好以及油价回落的带动下轻松站上14000点大关。总结上周，金融、工商和红筹指数涨势良好，国企、公用和地产指数则轻微收跌。恒指最终报收于14211点，大涨316点，涨幅为2.28%；H股则报收于4896点，下跌37点，跌幅为0.76%。上周港股成交总金额为1128亿港元，日均成交226亿港元，这已经是港股连续第三周周成交金额超过1000亿港元，显示了外围资金仍然看好港股市场。
上周地产股未有表现，调整了两周的汇控（5）全周上涨1.9％，成为恒指站上14000点的主要动力。而招商局国际（144）由于将成为上海洋山港的第二大股东，受到市场追捧，全周上扬10.4％。由于临近节日，同时外汇管理局又放宽内地居民携带出境的人民币上限到2万元，笔者上周提示的零售类个股成为全周热点，莎莎国际（178）全周上扬10.7％，卓悦（653）涨23.6％，周生生（116）涨9.8％。后半周由于油价暴跌至43美元水平，同时国航（753）也展开招股，令航空股走强，周五南航（1055）和东航（670）分别上扬2.3％和1.7％。上周还爆出一大新闻，即创维数码（751）董事长被警方带走调查，拖累其他内地民企股的表现，如中国燃气（384）和上海铭源（233）等都出现了盘中的急挫。
在内地的扶持以及全球经济走好的大背景下，香港经济复苏的迹象一览无遗。财政司司长唐英年也预计香港经济明年会继续保持上升势头。良好的经济势头结合人民币升值的预期便可以完美地解释为何近期持续有外围资金流入股市。短线来看，恒指需要在14000点上方做一定的整固，但随着汇控（5）的重新走强，以及地产股的调整结束，恒指的目标位应该直指15000点大关。
相比恒指，H股指数近期走势明显偏弱，这主要是由于市场对于内地宏观调控的走向还难以把握，同时中央经济工作会议召开在即，市场观望气氛较为浓厚，而原油价格的下跌也拖累了石油权重股的表现。虽然温家宝总理对于人民币目前阶段不可能升值的阐述打击了短线资金的热情，但人民币升值的预期并不会就此结束，反而可能吸引更多的热钱来追逐人民币未来升值的收益。从这个角度来看，H股指数回落的空间有限。预计在中央经济工作会议召开之前指数可能维持在4600点至5000点区域震荡的格局，由于油价的暴跌令饱受不利新闻打击的航空股重现生机，投资者可积极关注。
《国际金融报》 (2004年12月06日 第三版)
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