近期市场上游资将题材股行情演绎得如火如荼,但基金重仓股的重心却在不断下移。具有绝对市场话语权的基金的不作为,导致盘口个股活跃但股指表现却依然疲弱,如何看待当前的市场呢?

    三类资金各怀心思

    应该说游资的逐利性已经被各方充分认同,基于此,在新股停发、利好不断的宽松背景下,不断挖掘题材、创造题材以及炒作题材成为游资目前的主要任务。从浪潮软件(资讯 行情 论坛)的母公司与微软合作引发的科技股行情到太原刚玉(资讯 行情 论坛)的第一大股东与华纳联姻引发的传媒热等等,可谓用心良苦。游资的逐利本性决定了它不会放弃任何市场机会,从这一角度看,游资出击的时机把握得相当到位。客观地讲,游资其为自己谋利的同时也为股指能够维持在1300点上方作出了重要贡献。

    基金重仓股作为近期最主要的空方力量已经开始遭到市场的责问,上海汽车(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)等都已击穿或逼近前期9.14低点,如果没有低价题材股的活跃,1300点恐怕已经被击穿。基金重仓股如此表现,其实道理很简单,当博取差价是当前市场唯一的盈利方式时,所有的资金不管其秉承的是何种投资理念,在利益面前都会暴露出它的投机性。不断出现的二线蓝筹股破位现象,就是这种投机性的直接表现。在优质股票被众多基金把持,面临越来越大的流动性风险的情况下,在三季度季报显示基金仓位并不轻的背景下,如何盘活资金适当兑现盈利已成为基金的第一任务。那么基金缘何选择在这样的时机调仓呢?游资的充分活跃为大盘带来了久违的人气,对股指起到了明显的支撑作用,能将其调仓的负面影响降到最低点,在其重仓股都已明显下一台阶之时,股指却还牢牢地站在1300点上方,就充分反映出其把握时机的高明之处。从这一点来讲,基金的表现并不比游资逊色。

    券商重仓股作为当前最弱势的群体,其整体不佳的表现还将延续,对委托理财、自营帐户的清理整顿将在很大程度上制约该群体的表现。

    三类资金出于自身利益考虑,各自为战。从目前来看,尚难形成有效合力,股指短期继续面临较大的压力。

    利好短期难显效应

    今年以来,管理层对整个市场的调控已经跳出了原先用单纯的利好刺激股市上涨这一层面。如关于市场资金的供应问题,管理层从制度上保证了保险资金等中长线资金入市的合规性,但并没有硬性规定入市金额、入市时间。再譬如有关上市规则的修改,管理层也并未一味迎合市场取消涨跌停板甚至 T+0等呼声。此外,在大力扶植券商的同时,也在大力清理整顿,如委托理财的叫停、对挪用客户保证金的处理等。这一切都充分体现了管理层从制度建设上逐步解决历史积累问题,消除市场发展深层次的矛盾和障碍这一总的指导原则。从这一角度看,如果还用老的眼光去解读政策利好,认为出台利好就是着眼于短线的救市,可能就相当落伍了。

    9.14行情以来出台的如此密集的政策,一方面说明市场尚有很多不完善的地方,另一方面也从一个侧面反映了整个资本市场在国民经济中的地位的日益提高。目前来看,市场制度建设远未完成,周二新华社的一篇《百亿资金黑洞拷问高管诚信》再一次敲响了市场信用的警钟,文章对上市公司高管极低的违规成本提出质疑。如何从制度上实现"让违规者寸步难行"的问题再度摆在管理层面前。此外,针对时下证券市场谣言满天飞的现象,一个具有权威性信息披露机制的建立也显得刻不容缓。可见,制度建设是当前证券市场第一要务。我们认为,由于不少政策尚处在征求意见稿这一层面,由此带来的不确定性也在一定程度上促成了大资金静观其变的操作策略,因此短期内利好的刺激效果可能会相当有限。

    1300点附近的市场机会

    虽然当前行情低迷,但从10月份以来,两市整体成交金额与9.14行情之前相比已有明显提高,资金的积极调仓充分说明其对后市的乐观取向。事实上,随着制度的不断完善,制度建设的利好效应必将逐步显现。还是拿各类资金入市的利好来说,这就好比是蓄水池,能入市的资金多了,蓄水池就满起来了。整个市场在制度建设下逐步规范,自然就会吸引长线资金入场,因此不是市场对政策利好麻痹,只是制度建设这第一步还没走好,历史遗留问题积重难返,利好效应尚难充分显现罢了。

    此外,由于蓝筹股普遍回落至9.14行情的平台附近,从基金之间的博弈看,随着蓝筹股重心的下移,其指导思想将从最初的部分兑现盈利逐步转换成如何获得更多的廉价筹码,从这一角度理解,蓝筹股板块应该还会有最后一次杀跌走势。如此看来,1300点势必会再度面临考验,但这恰恰是市场机会来临的象征。