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面对国际市场对人民币升值的预期与压力,中国政府再次强调,不会受外界压力而调整人民币汇率。同时表示,我国正在积极地采取一系列措施以完善汇率机制。但是,完善汇率机制的核心不是调整人民币汇率,而是提高人民币汇率形成的市场化程度。专家建议,在外汇市场中引入银行做市商制度,作为完善汇率机制的重要措施之一。
以往央行对商业银行实行了外汇限额管理制度。商业银行实际上无
法根据自己未来的需求及对未来汇率走势的预期,来自主地选择外汇出售时机和出售数量。也就是说,银行间外汇市场无法反映各商业银行的真实交易意愿及真实的外汇供求状况。与此同时,央行也只能被动地吸收外汇,导致外汇占款大量增加,挤占了基础货币供应渠道,影响了央行实施货币政策的政策效果。
随着商业银行自主权的逐步扩大,引入银行做市商制度,就可以增强商业银行的自愿交易愿望,并通过银行做市商这一环节,又可以逐渐扩大外汇市场的交易主体,由此给外汇市场注入更多的流动性。这样的话,银行间外汇市场所形成的汇率就能更真实地反映出中国外汇供求状况。所以,在外汇市场中引入银行做市商制度,提高汇率形成的市场化程度,这与中国完善汇率机制改革的方向与目标是相一致的。
当然,引入银行做市商制度还有一个突出的意义,就是可以缓解央行外汇储备增加压力,并增强央行执行独立性货币政策的政策效果。受目前外汇管制的诸多影响,央行只能被动地接受商业银行持有超额的结售汇头寸,央行成了外汇市场上唯一的买家。当外贸进出口额及外商直接投资额双双持续增加时,导致外汇占款大幅增加,迫使央行不得不频繁地进行公开市场操作,结果却是增加了人民币升值压力。如果适时引入银行做市商制度,可以改变这一尴尬局面,商业银行可以分散央行因持有大量外汇储备所承受的压力与风险,将冲击人民币升值的市场压力逐步转移到外汇市场中,并由市场来逐步消化人民币升值压力。
对商业银行而言,在美元持续贬值的情况下,引入外汇做市商制度,有可能会增加商业银行的外汇管理风险。但从完善人民币汇率机制及缓解人民币升值压力的角度出发,这是一项不错的政策选择。
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