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在前几年行情中，证券市场相对还比较繁荣，也营造了一定的赚钱效应，部分上市公司因此将闲余资金委托券商等机构进行理财，成为我国证券市场的一道独特风景线。然而当时的券商委托理财业务并不规范，一方面，当时的很多委托理财业务都以国债投资名义委托给券商运作，而实际上很多业务都转化为股票投资，并且很多委托理财业务都签署了保底协议。如按照市场资金利率，或者是8%年利率，或者是10%的年利率进行保底，这样的利率水平都远远高于同期银行贷款利率，相应也增加了券商的运作难度。另一方面，券商本身运作不规
范。一些券商并没有将委托理财资金与公司自营资金分开运作，并且很多委托理财资金所买入的股票与券商自营业务中所参与的个股高度重合，这也为未来的隐患埋下了伏笔。
从某种意义而言，目前证券行业主要还是一个靠天吃饭的行业，行情好的时候，券商能够赚取丰厚利润，但行情不好的时候，不仅经纪业务迅速萎缩，并且还会导致自营业务及委托理财业务出现亏损，而其亏损幅度又远远超过了经纪业务。很可惜的是，自2001年6月大盘在结束一轮强劲牛市行情后就进入了痛苦的中期调整，随着股指的反复盘跌，没有能够及时脱逃出来的资金就陷入了亏损局面，并且亏损幅度还在不断加大。如果仅仅是券商自营业务亏损，则还是在一个可控范围之内，但是在券商自营亏损情况下，委托理财业务必然也难以回避风险，从而导致委托公司资金可能蒙受巨大损失。而近年来的确有一些券商濒临破产或者被行政托管，其很重要原因就是委托理财业务成为了这些券商的沉重负担，相应市场上也出现了一批问题券商，一时间券商行业进入严冬。
对于那些委托券商等机构进行理财操作的上市公司而言，在弱市中这些委托理财资金难免会出现一定的亏损，这也可以从一些上市公司的经营业绩中得以反映。因此，对于这些上市公司而言，尽快收回自己的委托理财资金是减少亏损，逐渐摆脱困境的一个重要选择。统计显示，今年四季度将有金陵药业、上海家化等近10家上市公司委托理财业务到期或即将到期，届时是否能够获取一定收益暂且不论，更重要的是否能够收回本金，至少在公告明朗之前，我们还不能妄自作出判断。
不过，在目前投资渠道相对狭窄的情况下，上市公司的闲余资金仍然将会继续视证券市场为一个重要的投资渠道，而管理层也适时出台了新的集合理财规定，一些资产质量好、经营规范、盈利能力比较强的券商将成为新集合理财业务的受益者。而在新规定支持下，券商的理财业务也将出现新的天空，从而使券商和上市公司呈现双赢局面。
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本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。上海证券报 招商证券 朱哲
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