目前市场中、长期成本主要集中在1520-1550点之间,意味着这一带将成为日后股指上行的重要阻力区域。

    上海A股算术平均价格为6.71元,平均市盈率(扣除亏损股)为19.5倍,平均市净率为2.21倍,显示目前沪深A股市场估值水平具有较大的投资价值。

    11月市场整体运行特征分析

    一、行业贡献度分析

    11月份对沪深两市市值变动贡献最大的前5个行业分别是黑色金属、医药生物、交通运输、机械设备和信息服务,这5个行业贡献了整个市值变动额的49.7%。

    二、个股贡献度分析11月份上海A股市场对指数上升贡献最大的前10家个股贡献度总和为37.0%。这10家个股分别是宝钢股份(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)、飞乐音响(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、马钢股份(资讯 行情 论坛)、太原重工(资讯 行情 论坛)、上海航空(资讯 行情 论坛)、东方航空(资讯 行情 论坛)、内蒙华电(资讯 行情 论坛),其中涨幅最大的是飞乐音响(78.0%)和太原重工(64.5%);反向贡献度中跌幅最大的是火箭股份(资讯 行情 论坛)(-21.7%)和百联股份(资讯 行情 论坛)(-14.8%)。

    11月份深圳A股市场对指数上升贡献最大的前10家个股贡献度总和为27.2%。这10家个股分别是鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、健特生物(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、赛格三星(资讯 行情 论坛)、海虹控股(资讯 行情 论坛)、深赛格(资讯 行情 论坛)、如意集团(资讯 行情 论坛)、川化股份(资讯 行情 论坛)、威孚高科(资讯 行情 论坛),其中涨幅最大的是健特生物(35.7%);反向贡献度中跌幅最大的是格力电器(资讯 行情 论坛)(-12.5%)。

    三、指数运行指标分析

    截至2004年11月30日,猴年持有最大涨幅仅有5.8%,低于8.7%的年度最低水平。猴年持有最大跌幅已达-25.3%,处于中风险年和高风险年交界区域,我们认为1259点就是年度低点。猴年振幅系数为31.1%,依旧处于波动小年。

    四、市场成本分析

    统计结果显示,目前市场中、长期成本主要集中在1520-1550点之间,这意味着这一带将成为日后股指上行的重要阻力区域。

    五、目前市场估值水平比"5·19"相应水平低30%左右

    2004年11月30日,上海A股算术平均价格为6.71元,平均市盈率(扣除亏损股)为19.5倍,平均市净率为2.21倍,估值水平分别比"5·19"低点相应水平低26.4%、32.1%和29.4%。我们认为,目前我国股市估值水平具有较大的投资价值。

    11月板块运行特征分析

    一、缺乏估值优势的风格指数表现十分抢眼

    11月份的风格指数运行特征与上月正好相反,缺乏估值优势的风格指数表现十分抢眼,其中亏损股指数、微利股指数、低价股指数、高市盈率指数、小盘指数分别名列月度表现前5名,这些指数涨幅分布在4.5%至8.9%之间；表现最差的5个风格指数分别是活跃指数、绩优股指数、高价股指数、低市盈率指数和配股指数,这些指数涨跌幅分布在-2.8%至0.7%之间。

    二、申万行业指数运行分析

    11月份行业指数表现出明显分化,23个申万行业指数有18个跑赢申万300指数,其中当月表现最好的5个行业分别是电子元器件、轻工制造、餐饮旅游、医药生物和机械设备,这些指数涨幅分布在3.3%至5.8%之间。当月表现最差的5个行业分别是食品饮料、金融服务、采掘、家用电器和纺织服装,这些指数涨跌幅分布在-0.6%至1.0%之间。

    行业基本面的变化趋势是影响行业市场表现的主要原因,而行业利润增速变化则是刻画行业基本面变化趋势的一个重要指标。国家统计局的数据显示,今年以来我国规模以上工业企业的利润增长情况良好,累计同比增长率一直在38%以上,受宏观调控政策影响,自5月以来利润同比增幅逐步回落,但1-9月利润同比增幅已出现回升迹象,利润同比增幅比1-8月高出1.3个百分点。

    分行业来看,宏观调控政策实施以来,只有石油和天然气开采业利润同比增幅持续上升,这主要是由于油价持续上涨所致。

    值得关注的是,受政策调控的有色金属冶炼及压延加工业、黑色金属冶炼及压延加工利润同比增幅首次出现反弹。

    利润同比增幅出现反弹的行业还有饮料制造业、纺织业、化学原料及化学制品制造业、通用设备制造业、电力、热力的生产和供应业。

    利润同比增幅持续下降的行业有非金属矿物制品业、造纸及纸制品业、电气机械及器材制造业、仪器仪表及文化、办公用机械制造业、交通运输设备制造业、化学纤维制造业、食品制造业、专用设备制造业。

    11月个股表现

    一、71%的个股跑赢申万300指数11月份沪深两市A股涨跌幅分布处于-26.8%至78.0%之间,算术平均值为4.68%,其中跑赢申万300指数的个股比例为70.9%,比上月上升41个百分点,强势股(跑赢申万300指数10个百分点)比例为1.8%,比上月下降10个百分点；弱势股(跑输申万300指数10个百分点)比例为16.5%,与上月基本持平。

    二、涨跌幅榜分析

    11月份沪深A股涨幅前10名主要是一些超跌股,它们分别是飞乐音响、*ST三普(资讯 行情 论坛)、太原重工、兰生股份(资讯 行情 论坛)、*ST光明(资讯 行情 论坛)、浪潮软件(资讯 行情 论坛)、健特生物、海鸟发展(资讯 行情 论坛)、中国武夷(资讯 行情 论坛)、云维股份(资讯 行情 论坛),它们的涨幅处于32.5%-78.0%之间。跌幅前10名分布比较杂乱,既有基金重仓股,又有券商重仓股,还有ST股和问题股,它们分别是*ST湖科(资讯 行情 论坛)、兰太实业(资讯 行情 论坛)、火箭股份、百联股份、海正药业(资讯 行情 论坛)、宁波富达(资讯 行情 论坛)、格力电器、*ST长兴(资讯 行情 论坛)、攀渝钛业(资讯 行情 论坛)、鲁泰 A,它们的跌幅处于11.9%-26.8%之间。

    三、权重股表现不佳,分化加剧

    截至2004年11月30日,上海A股市场前10大权重股分别为中国石化(资讯 行情 论坛)、宝钢股份、长江电力、华能国际(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)和武钢股份。

    在这10家权重股中,有4家出现上涨,它们分别是宝钢股份(5.1%)、武钢股份(5.0%)、长江电力(2.3%)和上海机场(2.0%),表现最差的权重股是华能国际(-7.3%)。

    深圳A股市场前10大权重股分别为扬子石化(资讯 行情 论坛)、中兴通讯、五粮液(资讯 行情 论坛)、盐田港 A、ST吉化(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)、深发展 A、西山煤电、粤电力A和TCL集团(资讯 行情 论坛)。

    在这10家权重股中,有2家出现上涨,它们分别是西山煤电(5.7%)和中兴通讯(2.4%),表现最差的是中集集团(-8.8%)和ST吉化(-6.7%)。

    市场预测

    我们认为,上证指数目前处于低风险区域,中线向好的运行格局尚未改变,1259点以来的反弹行情尚未运行完毕。

    我们继续维持本轮行情为中级以上级别的判断,后市反弹高度将在 l574点以上(请见下表)。