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本月初以来，在香港联交所主板上市的内地最大芯片生产商中芯国际（0981）终于摆脱长达数月的低位箱体运行走势，股价连续大幅攀升。近日，该股再度凭借港股大市整体向上的突破时机，一度创下1.91港元的6个月以来的收市新高。
首三季度业绩大增
笔者看来，除了港股市场整体环境表现较好的因素外，公司良好的业绩增长状况是其度过持续数月的低迷期后，再度受到市场追捧的主要原因。
香港联交所主板上市规则中对企业申请上市有严格的盈利记录规定。今年1月30日，联交所公布《有关首次上市准则及持续上市责任的上市规则修订建议咨询意见总结》对相关限制盈利记录的条款作出豁免，其中规定，市值达到40亿港元的公司申请上市不需要连续三年盈利记录。而2001-2003年连续三年亏损，但按照招股价计算的市值却高达近500亿港元的中芯国际显然是制度的受惠者。不佳的盈利状况是导致其发行上市后表现一直欠佳的重要原因，然而，这种状况已经发生根本性改变。
在去年第四季度首次实现盈利后，中芯国际今年前三季度的业绩增长状况极为强劲。业绩公告显示，公司今年前三季度的营业收入环比增幅分别达到28.88%、18.22%和24.39%；纯利环比增幅亦分别达到1.52倍、24.45%以及15.16%之多。这样的表现在同类股份中可圈可点。
依照中芯国际这种较为稳定的收入和盈利增幅，笔者预计全年每股盈利将在0.05港元左右。以此计算，该股的市盈率将近40倍。不过，由于公司业务正处于恢复增长阶段，其价值并不能完全用市盈率水平衡量。从目前的业务发展状况看，公司明年业绩将显著增长，届时市盈率水平将会明显降低。
区位优势突出
总部位于上海的中芯国际成立于2000年，专门从事芯片的制造业务，即芯片代工厂业务。目前的芯片行业中，除英特尔等数家超大型公司之外，多数芯片厂商专注于芯片制造的某一个生产环节，中芯国际也不例外。包括已收购位于天津的8英寸芯片代工厂在内，其已经拥有四座芯片代工厂。全球著名的市场咨询和顾问机构IDC公布的最新调查结果显示，根据今年第三季度的营业额计算，成立仅四年时间的中芯国际已经超越竞争对手新加坡特许半导体（CSM）公司，成为全球第三大半导体代工工厂，仅位于我国台湾地区的台积电（TSMC）和联电（UMC）之后。
从行业角度看，经历强劲增长后，半导体需求明显减缓，且随着产能继续扩张，行业高峰期逐渐来临。不过，相关负面因素对于中芯国际很难产生至为关键的影响。一方面，与台积电、联电等竞争对手相比，中芯国际具有明显成本优势。内地市场强劲的需求，亦为公司的未来持续发展创造出良好的市场条件；另一方面，中芯国际的业务将得到相关政策的支持。先进的芯片设计和制造，对国家工业和国防具有重要意义。作为内地最大的芯片生产商，中芯国际的“政府背景”也是非常值得关注的。
尽管销售额不到台积电的一成，中芯国际仍然屡屡遭到这家业界大哥的压制。年初以来，台积电已连续三次在美国起诉中芯国际侵犯其知识产权。近日，德州仪器宣布与中芯国际签署90纳米芯片代理加工服务合同，后者将在明年向其提供芯片样品，此项合同标志着公司在获得先进技术方面取得的重大突破。换个角度看，台积电屡屡发难，显示其对中芯国际迅速崛起可能带来竞争威胁的担忧。业界已有观点认为，如果以时间衡量，中芯国际与台积电、联电之间的先进工艺科技差距，已缩小到9至12个月。
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