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在避险资金的宠爱下,近一个月来一年期央行票据中标利率一跌再跌,并且幅度越来越大,昨天更是写下六个月来的新低3.28%
自10月29日央行加息以来,已经发行了五期1年期的央行票据。除了在11月2日(即升息后的第一期)那期受加息影响,中标利率在3.57%,比之前那期提高了7个基点之外,之后发行的四期收益率接连跳水,在发行量增加的情况下,下跌幅度越来越大,并一举跌
破3.40%和3.30%两个支撑点。昨天新发的这期更是以3.28%的中标利率下跌11个bp,一举跌到了自5月18日以来的最低点(5月18日那期为3.21%)。
造成1年期央票收益率在发行量增加的情况下跳水有多方面的原因。
首先,从目前市场资金面情况来看,市场资金比较宽松,而且这个宽松情况已经持续了一段时间,造成交易所和银行间市场回购利率持续走低,目前银行间有代表性的7天回购利率加权仅为1.94%,而3个星期前还在2.20%的位置,7天回购利率的持续下跌反映了市场短期资金比较充足。同样,人民银行公开市场操作方面,7天正回购利率也一直走低,上周仅为1.63%,仅高出法定存款准备金利率1个基点。资金充足使得投资者急于找寻短期的投资产品,而1年期票据则是最好的选择。
其次,目前市场1年期央行票据高收益,远远高出了同样期限的国债收益率；低风险,有人民银行的信用作保证；较好的流动性,目前银行间市场央票的交易量和交易品种占到了绝对多数；期限短,这样就可以较大程度地避免利率风险,引起了银行、货币基金以及银行推出的理财产品的青睐和追逐,同时这些投资者都是资金大户,对1年期央行票据的需求量很大,造成目前银行间二级市场买盘较大。
还有,已经有文章指出,用央行票据冲销外汇占款的成本较高,笔者同意这个观点,人民银行在用发行央票调整货币供应量的同时,也不利于央行其他货币工具的开展,市场投资者可能会预期今后人民银行对央票的发行频率和数量会进行调整,同时可能会预期1年期央票的收益率将下行,这样投资者就希望在央票利率还在相对高位的时候多持有一些,这样无论是自己持有还是今后卖出都是比较灵活的。
总之,1年期央行票据的收益率持续走低的原因还是由供求关系决定的,供求关系不平衡,央票的发行量满足不了投资者的需求,目前供小于求的状况造成了本期中标利率的出现。
加息以来一年期央行票据发行要素一览表
发行日期 期数 发行量 利率
11月2日 0401083 80亿元 3.57%
11月9日 0401085 120亿元 3.52%
11月16日 0401087 150亿元 3.47%
11月23日 0401089 240亿元 3.39%
11月30日 0401091 200亿元 3.28%
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