铜价连创新高 相关上市公司股价为何无动于衷 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年12月01日 08:16 上海证券报 | |||||||||
    近期,国际、国内铜价连创新高,并已在十多年来的历史高位区域震荡一段时间。一些投资者因此认为,生产铜的上市公司,其股价理应走强,但是,事实未必尽然。     在中国证券市场上,最典型的铜生产企业,就是江西铜业(资讯 行情 论坛),其股票包括A股和H股。目前,江西铜业A股价格在今年最低区域附近;H股虽然相对较强,但股价与去年高点相比,还有一定距离。总体而言,江西铜业的走势,与其说是跟随铜价,不
    铜价与铜生产企业的股价之间,当然大有干系,但远非完全对应,这中间有多个原因。一是和原油等资源一样,在短时间内,铜的产能是有限的,铜生产企业只能持续地产出,间断地卖出,而不可能在最高点或历史高位区域将全年甚至几年产量一起抛出。所以,对于铜生产企业而言,更有意义的是年度均价。二是铜价在目前的高位可能不会维持很久。未来,随着铜供应不断增加并最终弥补需求缺口,由供应紧张造成的此次铜价暴涨,也将告一段落。上海期铜各月合约价格近高远低的格局,也正预期铜价未来的走低。股票投资者看的是预期,所以,目前的铜价虽高,但明年呢?三是铜生产企业为了实现盈利的稳定性,会在期货市场进行一定量的卖出套期保值,只是,根据对铜价趋势的判断,其头寸有大有小。这样,铜生产企业为锁定盈利,在铜价上升过程中会损失一部分利润。而在铜价下跌过程中,其头寸则能保证利润或是减少损失。     对铜生产企业而言,最近还有一个利好因素,就是铜精矿加工费上升,这有助于增加公司的收入。但是,这个因素也有两面性:毕竟,铜精矿加工只是铜生产企业业务的一小部分,而加工费上升则显示出,铜生产原料------铜精矿的供应状况在趋于宽松,这是驱使铜价下跌的一个重要因素。     最后,在国外,由于有一批在股票市场和期货市场之间跨市场运作的基金,两个市场之间的联动效应相当强,而在国内,分业经营使得两个市场之间缺少这样的渠道,其联动效应也大大弱化。所以,产品价格上涨------公司利润增加------股票价格上涨这个投资领域经典的逻辑,还是会有复杂得多的演绎。
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