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2004中国国际金融论坛闭幕式
主题：创新发展、开放合作与风险监管——中国金融迎接2006年
时间：2004年11月21日下午
纽约证券交易所国际董事兼中国首席代表张磊
张磊：更正一下，我是硕士不是博士。我没有做任何的准备，但是我知道今天在座的很多的记者都找过我，说谈一些东西，我都拒绝了。但是今天我想大家都坐到这里，我把这些铁杆的听众对于资本体系的市场的一些想法做一些分享。
我是这么看的，我一直做基金经理，在美国比较大的基金投资中国。最近从投资方到中介和监管的角度来看中国。我想有几个问题是大家需要了解的。
第一个就是最近我们拜访国家的领导人间了银行的行长，谈了很多的就是中国的金融体系以前走的道路跟以后要走的道路。我现在担心的问题是资本市场边缘话，我们可简单看一下英美体系的发展。大家走的是大市场的道路。他们的最大的银行是一个消费者的银行，而中国的大部分的银行由于历史的原因都造成四大银行有这么到的金融的资产，走了德国和日本的大银行的道路。本质上有很多好的方面，可以形成银行控股、产生比较快的效率。但是没有一个直接融资的渠道，但是我们今天要走什么道路，继续走我们的大银行的道路，还是走英美市场化的道路。用整个的市值除以体的总的比，反映的国家加起来有多大的股权文化，因为这个世界非常的有意思，很多的国家所有的现金流的话只有三种人有，第一种人是债权人，我们想整个社会我们讲宏观，把所有的资金加起来成为现金流的总和。我们想这个总的现金流只给三家人，一个是债权人，通过合同的形势拿走现金流。银行是很大的一块。第二类的人是政府，他们要拿走的。第三类的现金流是剩余的现金流，是股权出资人所拿的。如果一个国家总是有人用合同拿，本质讲的话政府通过法律的形式，税法和高级的契约来拿。我们简单说靠合同拿的人，我们鼓励的是创造剩余现金流，这些人本质上拿的度赌博的是你的明天会不会更好。而作为贷款人来讲赌的是保险，但是这两个人利益的驱动机制还是矛盾的。我们讲这部分人的现金流能不能很快地变现，我们在美国和英国的时候，纽约已经没有制造业了，他们走的是全球配置资源的多道路。我们中国450亿除以GDP将近一两倍的距离。
我的第一点就是说认为中国面临一些选择，今天我们是走大市场还是大银行。谢谢大家。
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