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业绩可持续增长公司是来年投资重点
转眼已是11月末，2004年行情只剩下一个月的时间了。
作为机构投资者来说，如果注意力还放在年内，那无疑是短视的，市场必将给予相应的回报；现在还在盘中不断“耕耘”的投资者应把视野拓宽，拿些时间多考虑一下将来的行
情。
简单来说，我们认为2005年将是价值投资深化及风格投资更加积极的一年。价值投资将继续紧扣成长性这一主题，而经历2004年的洗礼之后投资者发现，价值投资绝不是简单的业绩排序，业绩的可持续性增长才是决定性因素。正因为如此，业绩依然出色的钢铁、汽车板块受到了市场的冷落，大多出现了较大幅度的调整，当初的“五朵金花”纷纷凋零，充分显示出市场风云变幻的一面。
那么，在2005年还能自上而下选择什么行业呢？
根据行业研究报告，煤炭、电力设备、化肥、港口、旅游、航空等行业在2005年仍将保持良好的成长性，而纺织服装板块则是机遇和风险并存，既受益于无配额时代的到来，又可能受人民币升值的冲击，估计正面因素偏大，成长性有相当保障。其次是较佳的防御性行业，业绩较为稳定或成长性一般，主要包括医药、食品饮料、家电和高速公路等。
风格投资包括重组（并购）和科技两个主题，其实最根本的也是对业绩改善的预期和反映，只不过市场往往把表象的东西体现得更为充分，而将实质掩藏得更深，因此，在进行风格投资时，同样可以自上而下，即自上而下选行业与自下而上选个股相结合。在重组（并购）主题中，将以商业和医药为突破口并逐步扩展外延；而在科技主题中，预计数字电视及3G将是明年的重中之重。
风格投资的涵盖很丰富，比如最近谈得比较多的升值预期概念也属于风格投资，我们认为明年这一板块还将有出色表现。
（王容）
(观宇/编制)
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