周一,华夏基金管理公司推出的上证50ETF进入正式发售阶段。不过,当日的上证50指数并不好看,指数下跌1.11%,收于879.26点。沪综指也下跌1.42%,收在1337.43点,"黑色星期一"暂别市场三周后再度重现,不禁让人对后市走势担心起来。在政策的干预下,投资者逐渐淡忘"黑色星期一"的阴霾,如今旧事重提似乎提醒投资者,市场"熊气"的散去可能还需要一段时间。此番"黑色星期一"重现市场,究竟会产生怎样的影响呢?

    四大背景

    此次"黑色星期一"的产生有着不同寻常的背景。

    背景一:上证50ETF发售。就在周一,上证50ETF正式进行网下现金发售。作为一只兼具开放式与封闭式基金特点的指数型基金,它的发行无疑对指数是个正面支持,但大盘却背道而驰。

    背景二:新规则出台。两市交易所出台了新上市规则,对上市公司应尽义务作了更多的规定。

    背景三:做空A股传闻再起。做空A股是上周市场的一大话题。事实上,做空A股目前还不可能做到。但是,该话题再度引出A股可能整体高估的话题。

    背景四:非主流资金从活跃到退缩。非主流资金活跃也是上周一件大事,其直接影响就是加大市场波动和活跃度,昨日市场重现"黑色星期一"与游资撤退密切相关。

    两个因素

    笔者认为,两大因素导致了"黑色星期一"的重现。

    首先,对于恢复新股IPO的担忧。

    一方面,日前山鹰纸业(资讯 行情 论坛)发布公告称,公司增发不超过1亿股A股已获证监会核准。这条信息引起了市场高度关注,因为自8月底管理层公布新股发行拟推行询价制以来,新股发行全面停止；再融资也只有红豆股份(资讯 行情 论坛)一家在9月份发行。此后,两个月没有动静,此番山鹰重来,是否意味增发已经开禁?如此继续引申,是否新股发行也即将启动呢?这正是市场所担心的。另一方面,周初上证所、深交所分别发布《上海证券交易所股票上市规则(2004年修订)》、《深圳证券交易所股票上市规则(2004年修订)》,自12月10日起正式施行。这容易令人联想到,这是为新股IPO做准备,尽管这种联想的基础可能并不牢靠。

    其次,从热点的角度来看,蓝筹股休整是股指调整的直接动力,市场缺乏真正的领涨股。

    前期作为市场领涨力量的新核心股,目前仍处于休息阶段,而盘面涨幅领先的垃圾股难以起到真正的领涨作用。

    同时,周一市场形成了明显的两大做空动力。其一是50成分股做空。50只成分股仅有4只股票上涨,而且涨幅最大的申能股份(资讯 行情 论坛)也只涨0.72%。其二是前期庄股回落,如前期大涨的长春高新(资讯 行情 论坛)甚至还跌停。

    两类影响

    "黑色星期一"的重现会否使市场再度陷入千三泥潭呢?我们认为,"黑色星期一"直接导致当前1350点的多空分水岭失守,1300点将再度经受考验。不过我们始终认为,市场一旦进入1300点之下,市场的长期投资机会就相对容易把握。在1300点之下进行战略建仓的长期收益将明显大于风险。这是"黑色星期一"带来的最大影响。

    一方面,从绝对投资价值而言,目前A股市场已经是近10来最低的时候。也就是说,当前的A股性价比10年来最好。另一方面,人民币升值预期下,A股投资价值事实上是在不断提升的。这是前几年投资A股缺乏考虑的一个因素,现在加上它,事实上是给A股加分。

    "黑色星期一"带来的另外一大影响则是价值股将再受青睐。近期市场题材股不可谓不活跃,游资不可谓不积极,但市场重心却仍然下移,从这个角度来讲,谁是市场主力已经一目了然了。

    从整体而言,A股相对其它市场而言看起来是高估了,但部分股票低估的现实又使得投资A股是可行的。两年来,我们对于新核心股的持续关注,表明价值投资能够在A股市场获得相对稳定的收益。

    近日,新核心股的代表中兴通讯(资讯 行情 论坛)在香港市场发行H股的情景,再度证实A股部分股票确实低估。从各方面的情况估计,公司在香港市场售股价格的中枢会在21元附近,如果以15%的首日开盘溢价,其在香港首日交易价会在24元附近。而目前,中兴通讯的A股股价在28元附近,估计溢价15%左右。从近期中兴通讯A股走势的情况来看,其"发H"的过程,目前正在演变成"挺A"的过程。另外,中兴通讯21元左右的估价已经说明,真正决定价格的是机构盈利预期,境外投资者对于内地上市公司也并不会过度低估。所以,我们现在关键在于如何寻找真正的、低估的上市公司。