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近一段时间以来，在大盘蓝筹股持续低迷的情况下，题材股、超跌股成为市场反复活跃的品种，如“微软概念”、“澳门概念”等均有不俗表现。由于这些热点及相关个股的大涨与传统的价值投资理念格格不入，被不少投资者视为投机，当这类股票大幅上涨或出现回落时，市场往往不去评价这类股票上涨的积极一面，却将其下跌的消极影响进行“放大”，经常被市场当作典型的投机“反面教材”。我们不禁要思考这样一个问题：A股市场真的很投机吗？
在回答这个问题之前，我们先来看看最近被视为成熟股市的经典范例———香港股市的表现。近一个月以来，香港股市刮起了“博彩”风，“澳门博彩概念”持续走强，如英皇中国公告称将向大股东杨受成购入澳门赌场酒店项目45%的权益，复牌后单日上涨达到1.76倍。无独有偶，创博数码因宣布进军澳门酒店业务，股价马上从2元附近急升至18元，最大涨幅超过8倍。反观内地市场，“微软概念股”龙头浪潮软件(资讯 行情 论坛)上涨刚一倍就迫不及待地回落，“澳门概念股”龙头中国武夷(资讯 行情 论坛)两个涨停就冲高无力，与港股的题材炒作相比真是“小巫见大巫”。港股对题材的追捧真让人大开眼界。其实，港股对概念的炒作也绝不仅仅局限于“澳门概念股”，不久前也有“微软概念”、“巴菲特概念”等的炒作，并且同样轰轰烈烈。再看大洋彼岸的美国股市，也曾掀起网络狂潮，也有过对“基因工程”的无限崇拜。可以说，上述题材股的炒作多数不以业绩增长为基础，而且在可预见的未来，多数参与者对相关个股业绩的增长并无确定性，因而均可看作“投机”。显然，投机在任何股市中均存在，并非中国内地股市所独有。
从理论上讲，题材股的炒作也有其合理的一面。因为股价多数情况下高于公司的内在价值，这一方面在于其流动性溢价，另一方面则在于市场的预期。正是由于市场预期的存在，才形成了所谓题材，而题材股的炒作正如风险投资一样，在90%以上失败之后，市场也在期待那成功的辉煌，如美国股市的雅虎，就是由网络题材到蓝筹转变的佼佼者，国内股市的南方汇通(资讯 行情 论坛)也将由“微硬”题材向蓝筹转变。因此，人为地认为题材股炒作就是投机，显然有些武断。
实际上，深沪股市的题材炒作远不及成熟股市，而论业绩又实在难找中线投资佳品。那么，我们的股市缺乏的是什么？相信答案是多方面的，但上市公司因素至少是重要的一环。如前期的一只“牛股”借助“爆炸性题材”刚刚实现股价翻倍，公司就迫不及待地要配股，至于配股后能否为公司未来真实的收益，恐怕只有靠时间来验证了。不可否认，我们的市场中也曾经存在过大量的绩优公司，只是一些公司在配股或增发之后的业绩也就随之“变脸”，而这或许正是抑制国内股市走强，抑制投机与投资的关键。
回到目前的A股市场来看，股市仍旧低迷，市场依然缺少方向。在蓝筹股“千呼万唤不出来”之际，题材股、超跌股炒作已经成为维系市场脆弱人气的关键。因此，对于题材股炒作，需要的不是市场过多的否定，而是理性的看待，虽然炒高的题材股多数是要回落的，一如涨高的蓝筹股同样要回落一样。因此，理性地看待投机，是指导短期操作的关键，也将有利于我们研判股市的中期趋势。
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